Только что заметил кое-что интересное о переходе Berkshire Hathaway, которое стоит обдумать. Грег Абель унаследовал портфель на сумму 318 миллиардов долларов от Баффета в конце прошлого года, и концентрация в этом портфеле действительно довольно дикая, если посмотреть на цифры.

Итак, вот что унаследовал от Оракула Омахи: почти 61% всех инвестированных активов сосредоточено всего в пяти акциях. Только Apple занимает 19,5%, за ней следуют American Express с 15,3%, Coca-Cola с 10,1%, Bank of America с 8,2% и Chevron, замыкающий топ-5, с 7,6%. Это много яиц в нескольких корзинах.

Что интересно, так это какие позиции практически неприкосновенны. Баффет обозначил восемь компаний как бесконечные холдинги, и можно быть уверенным, что под наблюдением Абеля они никуда не денутся. Coca-Cola и Amex — настоящие коронные драгоценности — речь идет о позициях, удерживаемых с 1988 и 1991 годов соответственно. Доходность по стоимости просто безумная. Coca-Cola приносит примерно 63% годовой доходности относительно первоначальной стоимости Баффета, а Amex достигает 39%. Почему бы вообще не подумать о продаже этого?

Но вот где становится интересно. Абель разделяет одержимость Баффета ценностью, и именно здесь могут произойти изменения. Apple уже не та выгодная покупка, которой она была, когда Баффет начал покупать в 2016 году. Коэффициент P/E практически утроился с тех пор, сейчас он около 34. Bank of America рассказывает похожую историю — Баффет купил привилегированные акции еще в 2011 году, когда обыкновенные акции торговались с дисконтом к балансовой стоимости на 62%. Сегодня они торгуются с премией в 31%. Не удивляйтесь, если Абель продолжит сокращать эти позиции.

Теперь Chevron может быть другой историей. Абель действительно руководил MidAmerican Energy до того, как она стала Berkshire Hathaway Energy, так что он знает энергетическую игру изнутри и снаружи. Интегрированная модель — бурение, трубопроводы, химические заводы, НПЗ — это тот тип хеджирования против слабости нефти, который, вероятно, ему по душе. Можно предположить, что энергетика станет более фундаментальной под его руководством.

Философия, однако, не изменится. Вот в чем дело — унаследовать портфель, построенный на десятилетиях дисциплины в области инвестирования в ценность. Принципы остаются даже тогда, когда меняется человек, держащий штурвал. Абель сделает что-то свое в некоторых областях, но основная ДНК Berkshire останется той же.