Только что наткнулся на что-то интересное в последнем опросе Bank of America, на что стоит обратить внимание. Оказывается, институциональные кредитные инвесторы гораздо больше обеспокоены пузырем ИИ, чем тем, что ИИ сделает рабочие места устаревшими.

Цифры довольно ясно рассказывают эту историю. Когда BofA опросила крупных кредитных инвесторов о их главных текущих опасениях, 23% назвали угрозу пузыря ИИ своей самой большой тревогой. В то время как только 10% заявили, что их больше всего беспокоит устаревание компаний из-за ИИ. Это довольно резкое различие, и оно многое говорит о том, где умные деньги считают настоящие риски.

Почему нам стоит обращать внимание на мнение кредитных инвесторов? Это не розничные трейдеры или случайные наблюдатели. Речь идет о пенсионных фондах, хедж-фондах и страховых компаниях, которые буквально зарабатывают на анализе корпоративного долга и определении, смогут ли компании действительно вернуть взятые в долг деньги. Они следят за тем, сколько денег реально тратят эти компании, связанные с ИИ, и, похоже, начинают нервничать.

Вот что вызывает удивление: четыре крупнейших игрока в области ИИ — Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft — ожидается, что в 2026 году вместе потратят около 700 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ и дата-центры. Это огромные капитальные затраты. Опрос также показал, что эти гиперскейлеры планируют выпустить в этом году 285 миллиардов долларов нового долга, что примерно на 36% больше по сравнению с декабрьскими цифрами. Так что картина ясна: они занимают больше денег, чтобы финансировать развитие ИИ.

Основная озабоченность, похоже, заключается в том, действительно ли все эти заимствованные деньги приносят реальные доходы. Если вы кредитный инвестор, рассматривающий эти выпускы долгов, вы, вероятно, задаетесь вопросом: оправдано ли это вложение или мы находимся в разгаре пузыря ИИ, когда оценки значительно опережают фундаментальные показатели?

Интересно, что акции программного обеспечения уже пострадали из-за опасений, что ИИ разрушит или даже заменит их. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector снизился более чем на 20% с начала года, что могло бы быть чрезмерной реакцией, если бы кредитные инвесторы были правы в отношении переоценки пузыря ИИ. Если возможности ИИ не развиваются так быстро, как это предполагают текущие рыночные цены, компании программного обеспечения могут стать хорошей долгосрочной инвестицией прямо сейчас.

Большая картина здесь в том, что этот опрос намекает на растущий скептицизм среди опытных инвесторов относительно того, оправдана ли нынешняя волна расходов на ИИ с экономической точки зрения. Не то чтобы ИИ не имел значения — он явно будет — но есть реальные сомнения в том, отражают ли сегодняшние цены реалистичные ожидания. Об этом стоит подумать, если вы сейчас формируете портфель.