Полимаркет и Калши: ключевые различия между децентрализованными и регулируемыми рынками прогнозов

Рынки предсказаний преобразуют распределённую информацию в ценовые сигналы посредством торговли долями исходов событий. Эти цены широко рассматриваются как консенсус рынка относительно вероятности будущих событий. Хотя этот механизм восходит к азартным играм и финансовым деривативам, традиционные платформы долгое время сталкивались с такими ограничениями, как географические барьеры, отсутствие прозрачности и сложности с хранением средств.

По мере развития рынков предсказаний в криптоиндустрии сформировались две отдельные модели. Одна, представленная Polymarket, делает ставку на прозрачность блокчейна и глобальную доступность. Другая, на примере Kalshi, ориентирована на соблюдение нормативных требований и работу с институциональными участниками. Различие между этими моделями стало ключевым фактором, определяющим возможность интеграции рынков предсказаний в традиционные финансы.

Обзор: Polymarket против Kalshi

Polymarket и Kalshi построены на принципиально разных философиях проектирования.

Polymarket функционирует на блокчейн-инфраструктуре, использует стейблкоины для расчетов. Пользователи могут торговать по всему миру через свои кошельки, при этом управление средствами полностью автоматизировано смарт-контрактами, а не самой платформой. Такая некостодиальная модель обеспечивает высокий уровень прозрачности и открытости.

Kalshi, напротив, — это биржа контрактов на события, регулируемая CFTC и основанная на традиционной финансовой инфраструктуре. Для участия требуется регистрация аккаунта и верификация личности, а средства пользователей хранятся на платформе. Торговля и клиринг осуществляются в централизованной системе, максимально приближенной к классическим биржам деривативов.

В итоге, Polymarket ассоциируется с открытостью и децентрализацией, а Kalshi — с регуляторным соответствием и интеграцией в существующую финансовую систему.

Источник: The Block

Ключевые различия: Polymarket и Kalshi

В основе различий Polymarket и Kalshi лежит философия: децентрализованный ончейн-протокол против регулируемой централизованной биржи. Polymarket делает акцент на глобальной доступности, Kalshi — на юридической определённости.

Эти отличия выходят за рамки технологий и затрагивают регуляторный подход, профиль пользователей и распределение рисков.

Механизмы торговли и архитектура платформ

По логике торговли Polymarket ближе к DeFi-бирже: цены формируются в реальном времени на основе спроса и предложения в блокчейне. Kalshi работает по образцу классических бирж фьючерсов или опционов, где операции поддерживает централизованный движок сопоставления ордеров.

Регуляторное соответствие и тип актива

Регулирование — главный отличительный фактор между платформами.

Polymarket доступен по всему миру и даёт большую свободу в создании рынков. Это позволяет быстро запускать новые события и расширять тематику, но влечёт за собой неопределённость, особенно в части комплаенса в разных юрисдикциях.

Kalshi использует более жёсткий подход: все контракты проходят регуляторное утверждение, а процесс разработки и листинга строго контролируется. Это снижает юридические риски и привлекает институциональных инвесторов, но уменьшает гибкость и скорость внедрения инноваций.

Polymarket даёт больше свободы, Kalshi — больше определённости.

Пользовательский опыт и барьеры входа

Путь пользователя на этих платформах существенно различается.

Polymarket позволяет подключаться через криптокошельки, такие как MetaMask, что снижает барьер входа для глобальных пользователей, но требует понимания криптоинструментов.

Kalshi использует классическую финансовую процедуру: регистрация аккаунта и KYC-подтверждение. Опыт напоминает торговлю ценными бумагами или производными финансовыми инструментами, что соответствует регуляторным стандартам, но ограничивает гибкость и анонимность.

По сути, барьер Polymarket — технический, у Kalshi — регуляторный.

Сценарии использования: когда выбрать Polymarket или Kalshi

Аудитория и сферы применения каждой платформы различаются.

Polymarket подходит для опытных крипто-пользователей, интересующихся глобальными событиями, в том числе политикой, крипторынками или новостями. Круглосуточная торговля и некостодиальная модель также привлекательны для высокочастотных трейдеров и разработчиков стратегий.

Kalshi рассчитан на тех, кому важна регуляторная база: инвесторов из США и институциональные фонды. Его стандартизированные контракты на макроэкономику, погоду и спорт обеспечивают стабильность и легко интегрируются в традиционные стратегии распределения активов.

Сравнение рисков: Polymarket и Kalshi

Риски Polymarket более распределены: это технические и регуляторные неопределённости, а также волатильность рынка. Риски Kalshi сосредоточены на уровне платформы, но обычно контролируются благодаря регуляторному надзору.

Заключение

Polymarket и Kalshi представляют два разных пути развития рынков предсказаний. Polymarket использует блокчейн для обеспечения открытости и инноваций, Kalshi опирается на нормативную базу для стабильности и доступа институциональных участников.

В ближайшей перспективе обе платформы, вероятно, будут сосуществовать, обслуживая разные сегменты пользователей. В долгосрочной перспективе массовое принятие рынков предсказаний будет зависеть от изменений в регулировании, участия институтов и более глубокого понимания пользователями вероятностных рынков.

Для большинства пользователей выбор платформы зависит от региона, отношения к риску и целей использования.

Часто задаваемые вопросы

В чём главное отличие Polymarket и Kalshi?

Polymarket — это децентрализованная ончейн-платформа, Kalshi — регулируемая централизованная биржа.

Какая платформа безопаснее: Polymarket или Kalshi?

С точки зрения регулирования безопаснее Kalshi. С точки зрения контроля над средствами прозрачнее Polymarket.

Почему на Polymarket и Kalshi разные цены?

Различия в составе пользователей, ликвидности и регуляторных ограничениях приводят к разной оценке вероятности одного и того же события.

Можно ли использовать и Polymarket, и Kalshi?

Да. Некоторые трейдеры даже используют разницу цен между платформами как рыночный сигнал.