Корпорации редко удается совершить такой впечатляющий скачок, как MicroStrategy (ныне Strategy), которая прошла путь от традиционного поставщика программного обеспечения к одному из крупнейших мировых хранилищ Bitcoin-активов. Благодаря стратегическому плану основателя Майкла Сэйлора компания превратила Bitcoin из инструмента защиты от инфляции в центральный элемент своей бизнес-модели.
В январе Strategy вновь укрепила свои позиции, приобретя дополнительный объем Bitcoin. На сегодняшний день официальные резервы Bitcoin компании превысили 687 000 BTC. Это достижение делает Strategy крупнейшим публичным держателем Bitcoin в мире и закрепляет ее лидирующую роль на рынке криптоактивов.
В статье представлен подробный анализ текущих резервов Bitcoin компании Strategy и рассмотрены способы масштабирования через финансирование. Также приведено сравнение резервов Bitcoin других крупных игроков — Tesla, Metaplanet и MARA — и представлен детальный обзор того, как модель “Bitcoin-казначейства” меняет глобальные финансовые рынки.
Эволюция Strategy и трансформация Bitcoin: от гиганта ПО к лидеру цифровых активов
Strategy была основана в 1989 году выпускниками MIT Майклом Сэйлором и Санджу Банcалом. Компания начинала как поставщик решений для бизнес-аналитики (BI) и аналитического программного обеспечения. Несмотря на стабильные денежные потоки и сильную технологическую платформу, стоимость акций оставалась неизменной до 2020 года, а денежные резервы теряли покупательную способность из-за обесценения фиатных валют.
11 августа 2020 года Strategy объявила о покупке 21 454 BTC на сумму $250 млн. Этот шаг потряс Уолл-стрит и стал отправной точкой для масштабного накопления Bitcoin.
С тех пор Майкл Сэйлор стал наиболее заметным представителем Bitcoin. Он считает, что формируется консенсус вокруг Bitcoin как цифрового золота. В недавнем интервью CNBC Сэйлор отметил, что за последние шесть месяцев около половины крупных банков США начали предлагать кредиты под обеспечение Bitcoin. Такие институты, как Charles Schwab и Citigroup, планируют запустить услуги по хранению и кредитованию на основе Bitcoin в первой половине 2026 года. Растущее участие банковского сектора в хранении, торговле и кредитовании способно вывести Bitcoin в отдельный класс активов.
Strategy становится публичной компанией с крупнейшими резервами Bitcoin
Если 2020 год был для Strategy “пробным”, то агрессивное расширение в последние два года превратило компанию в финансового гиганта, ориентированного на Bitcoin. Благодаря ряду смелых финансовых решений Strategy закрепила статус крупнейшего публичного держателя Bitcoin в мире.
На 12 января 2026 года резервы Bitcoin компании Strategy достигли 687 410 BTC — это значительно больше, чем у спотовых ETF, управляемых такими лидерами, как BlackRock. Среди публичных компаний ее резервы более чем в десять раз превышают показатели второго по величине держателя, MARA Holding.
Источник данных: официальный сайт Bitcoin Treasuries
Список крупнейших публичных компаний, владеющих Bitcoin
Strategy — явный лидер, но не единственная компания в этом сегменте. По данным BitcoinTreasuries.net, на январь 2026 года более 260 публичных компаний по всему миру включили Bitcoin в свои балансы. Совокупные резервы превысили 1,2 млн BTC, что составляет около 5,7% всех находящихся в обращении Bitcoin.
Рост активности на рынке крипто-акций в 2025 году подтолкнул многие публичные компании к повторению стратегии Strategy. Например, Metaplanet, которую часто называют “азиатской MicroStrategy”, повторила успех MSTR, а динамика ее акций тесно связана с курсом BTC.
Ниже приведен список некоторых ведущих публичных компаний по объему резервов Bitcoin на январь 2026 года:
Источник изображения: официальный сайт Bitcoin Treasuries
Данные демонстрируют подавляющее лидерство Strategy по масштабу и доле рынка:
- Сравнение масштабов: резервы Strategy (687 000 BTC) почти в 13 раз превышают показатели второго по объему держателя — MARA Holdings (53 000 BTC).
- Доля рынка: среди всех публичных компаний, владеющих Bitcoin, Strategy контролирует около 60% общего объема. Это делает MSTR ключевым прокси-активом Bitcoin на фондовом рынке.
Заключение
Анализ развития Strategy показывает, что компания уже не просто поставщик программного обеспечения, а лаборатория финансовых инноваций на базе Bitcoin. Высокие доходы сопровождаются высокими рисками, и дальнейший путь Strategy остается сложным.
Ключевой показатель оценки инвестиционной привлекательности Strategy — mNAV (отношение рыночной стоимости компании к стоимости резервов). На 15 января 2026 года mNAV Strategy снизился до 1,08. Это говорит о том, что интерес рынка к премии за компании, владеющие Bitcoin, находится на низком уровне. В отличие от высоких премий 2024–2025 годов, сейчас инвесторы более осторожны и не готовы переплачивать за управление или использовать кредитное плечо для корпоративных резервов Bitcoin.
Strategy также столкнулась с риском исключения из основных рынков капитала. В октябре прошлого года глобальный провайдер индексов и ETF MSCI предложил исключить Strategy из своих индексов, отметив, что структура активов компании больше напоминает “инвестиционный фонд”, чем “операционный бизнес”. Аналитики JPMorgan предупредили, что исключение из MSCI и Nasdaq 100 может привести к миллиардным пассивным оттокам и серьезному падению стоимости акций.
Положительным фактором стало то, что 6 января 2026 года MSCI объявила, что не будет исключать Strategy из индекса компаний с Bitcoin-казначейством на данный момент. Благодаря этому Strategy сохраняет позиции в крупнейших глобальных инвестиционных портфелях и получает важный стратегический буфер.
Трансформация Strategy вызывает споры и признание. Несмотря на такие вызовы, как давление на оценку и регуляторные риски, пока уникальная модель “Bitcoin-казначейства” приносит избыточную доходность, компания останется в центре внимания инвесторов как публичная организация со стратегическим распределением Bitcoin.
