Частная компания стала крупнейшим держателем золота в мире среди всех негосударственных организаций.
Паоло Ардоино занят как никогда раньше. Каждый месяц он тратит $1 млрд, еженедельно приобретает 1–2 тонны золота и заявляет: «В ближайшие месяцы это не прекратится».
Паоло — не глава центрального банка, а генеральный директор Tether, крупнейшей в мире компании-эмитента стейблкоинов.
Tether выпускает USDT — крупнейший в мире стейблкоин с оборотным предложением около $187 млрд. Бизнес-модель проста: вы вносите $1 — Tether выпускает 1 USDT. Вы используете этот токен для торговли, а Tether инвестирует ваш доллар в казначейские облигации и получает проценты.
В 2024 году чистая прибыль Tether превысила $13 млрд. При штате около 150 человек это примерно $86,6 млн прибыли на одного сотрудника. Чистая прибыль за первые три квартала 2025 года уже превысила $10 млрд, а по итогам года ожидается $15 млрд — больше, чем у Goldman Sachs. В этом году прибыль на одного сотрудника у Tether может достичь $100 млн.
Несмотря на долларовую основу бизнеса, компания в последние годы активно накапливает золото.
Tether собрал около 140 тонн золота стоимостью примерно $24 млрд — это больше, чем резервы центральных банков Южной Кореи, Греции или Австралии. Из этого объема 16,2 тонны обеспечивают золотой токен XAUT, а оставшиеся 124 тонны принадлежат самой компании.
Tether теперь крупнейший частный держатель золота в мире, уступая только центральным банкам.
В текущем темпе Tether покупает золота на сумму более $1 млрд в месяц. С конца сентября 2024 года цены на золото выросли примерно с $2 650 до более чем $5 100, что принесло Tether более $5 млрд нереализованной прибыли.
Ардоино заявил: «Логически золото безопаснее любой национальной валюты».
Многие пользователи Tether — жители Турции, Аргентины и Нигерии, где национальные валюты постоянно обесцениваются. Они используют USDT, чтобы выйти из-под контроля собственных центральных банков. Ардоино идет дальше: а что, если однажды подведет и сам доллар?
Он продает доллары одной рукой, а другой скупает золото. Он лучше других понимает все риски.
Золотые хранилища в ядерных бункерах и трейдеры, переманенные у HSBC
Tether хранит золото в бывшем швейцарском ядерном бункере.
В Швейцарии во времена холодной войны было построено около 370 000 ядерных бункеров. Сейчас большинство из них заброшены, но Tether переоборудовал один из них под золотое хранилище. Ардоино описывает его как объект, «охраняемый несколькими массивными стальными дверями, куда каждую неделю доставляют более тонны золота» — сцена словно из фильмов о Джеймсе Бонде.
Физическое золото не является чьим-либо обязательством, не зависит от государственного кредита, его нельзя заморозить, санкционировать или напечатать из воздуха. Это древнейшая форма защиты.
Но амбиции Ардоино не ограничиваются накоплением — он хочет и торговать.
Мировым рынком золота управляют крупные банки, такие как JPMorgan, HSBC и Citigroup, которые контролируют цены и ликвидность.
В ноябре 2025 года глава глобального направления по торговле металлами HSBC Винсент Домьен и руководитель подразделения драгоценных металлов по региону EMEA Мэтью О’Нил ушли в отставку.
Оба — ведущие специалисты отрасли. Домьен возглавлял глобальную торговлю металлами HSBC с 2022 года и входил в совет LBMA, а О’Нил работал в HSBC с 2008 года.
Их новый работодатель — Tether.
Криптокомпания, переманивающая элитных трейдеров золота из традиционных финансов, вызвала настоящий шок в лондонском Сити.
Ардоино заявляет, что ему нужна «лучшая в мире платформа для торговли золотом», чтобы совершать долгосрочные покупки и «использовать потенциальные рыночные неэффективности».
Покупка примерно на $1 млрд физического золота ежемесячно — серьезный логистический вызов.
Сейчас Tether «закупает золото напрямую у швейцарских аффинажных заводов и крупных финансовых институтов. Крупный заказ может выполняться месяцами». Без рыночной силы в цепочке поставок компания зависит от поставщиков по объему и срокам поставки.
Создание собственных торговых возможностей — решение Tether. Экономия даже 0,5% на торговых издержках может дать $60 млн в год. Но главное — это контроль над собственными операциями.
От центрального банка к золотому консорциуму
Подход Tether к золоту все больше напоминает стратегию центральных банков.
Центральные банки ценят золото за две вещи: глобальную ликвидность и статус актива, не являющегося чьим-либо обязательством и независимого от иностранного кредита.
После прихода Трампа к власти усилились тарифные угрозы, а доллар достиг трехлетнего минимума. В то же время центральные банки по всему миру увеличили закупки золота. Центральный банк Польши стал мировым лидером по закупкам в 2024 и 2025 годах, добавив около 90 тонн в 2024 году и сохранив лидерство в 2025-м. Китай, Россия, Турция, Индия и Бразилия также стабильно увеличивали запасы.
Tether довел эту тенденцию до предела, делая то же, что и центральные банки, но как частная компания. Аналитики Jefferies отмечают, что Tether как «крупный новый покупатель может обеспечить устойчивый рост спроса на золото», а его закупки в третьем квартале 2025 года составили около 2% мирового спроса. Компания-эмитент стейблкоинов стала одним из драйверов роста цен на золото.
Но амбиции Tether этим не ограничиваются. Компания незаметно приобретает доли в золотых роялти-компаниях.
Роялти-компании покупают долю в доходах шахтеров. Шахтеры добывают золото, а роялти-компании получают часть выручки — как арендную плату. Преимущество: отсутствие добычи, отсутствие операционных рисков и только пассивный доход.
По данным Bloomberg, Tether инвестировал более $200 млн, чтобы получить около 37,8% Elemental Altus Royalties, а затем добавил еще $100 млн для поддержки слияния с EMX. Также у Tether есть доли в нескольких средних публичных канадских роялти-компаниях, включая Metalla Royalty, Versamet Royalties и Gold Royalty.
За это направление отвечает Хуан Сартори, вице-президент Tether по стратегическим проектам.
Он бывший сенатор Уругвая, совладелец футбольного клуба Sunderland AFC в английской Премьер-лиге, вице-президент AS Monaco и основатель Union Group. Политик, бизнесмен, владелец футбольного клуба, руководитель криптокомпании — его резюме по-настоящему глобально.
От стейблкоинов — к физическому золоту и торговле, затем к добывающим активам: Tether строит полную цепочку в золотой индустрии, все больше становясь золотым консорциумом.
Помимо физического золота, Tether выпускает обеспеченный золотом токен XAUT. Каждый XAUT соответствует физическому золоту в швейцарском хранилище, а держатели могут даже запросить доставку слитков. XAUT занимает около 60% мирового рынка золотых токенов с капитализацией около $2,7 млрд. К концу 2025 года XAUT будет обеспечен примерно 16,2 тоннами физического золота.
Ардоино прогнозирует, что обращение может достичь $5–10 млрд к концу 2026 года. Если это будет $10 млрд, потребуется еще 60 тонн золотого резерва. Только для поддержки XAUT придется покупать более 1 тонны золота каждую неделю.
Он также сделал прогноз: «Некоторые страны покупают большие объемы золота. Мы считаем, что они вскоре выпустят токенизированные версии золота в качестве конкурента доллару».
Он не назвал эти страны, но ясно, кто активно скупает золото в последние годы.
Кто-то всегда готовит собственное золотое хранилище
Джеймс Рикардс, бывший советник Пентагона по вопросам финансовых войн, в книге «Валютные войны» писал: основа конкуренции валют — конкуренция резервов.
В 1960-х министр финансов Франции Валери Жискар д’Эстен жаловался, что США пользуются «чрезмерной привилегией» — печатают бумагу за копейки, а мир отдает за нее настоящее золото и серебро.
Эта система существует уже шестьдесят лет, держась на мировом доверии к доллару.
Но доверие может исчезнуть очень быстро. В этом суть борьбы за резервы.
Торговые войны, тарифные войны и валютные войны — лишь внешние проявления борьбы за монетарную надежность. Ее основа — качество резервов.
Поскольку доллар все чаще используют как оружие — замораживают иностранные резервы, отключают SWIFT, вводят финансовые санкции — мир вынужден задуматься: какие резервы действительно безопасны?
Центральные банки это понимают и тихо наращивают золотые запасы. Tether тоже это понимает, поэтому активно скупает золото.
Джон Рид, главный рыночный стратег World Gold Council, отмечает, что закупки Tether влияют на цену золота, но это лишь часть общего роста. Он добавляет: «Интересно, что один из главных игроков крипторынка рассматривает золото как изначальный инструмент для защиты от девальвации доллара».
В августе 2025 года Tether нанял Бо Хайнса, бывшего исполнительного директора Комитета Белого дома по криптовалютам при администрации Трампа, в качестве стратегического советника по США. Хайнс способствовал принятию Genius Act — первого закона о стейблкоинах в США. В январе 2026 года Tether выпустил USAT — токен для США, соответствующий этому закону.
С одной стороны, Tether хранит золото в швейцарских ядерных бункерах, с другой — ведет лоббистскую работу в Вашингтоне. Компания сильна на обоих направлениях.
Цены на золото на исторических максимумах, а доллар на трехлетнем минимуме. В неприметной пещере у подножия швейцарских Альп доставляют еще одну тонну золота и закрывают тяжелые стальные двери.
Мир становится все более турбулентным, но всегда есть те, кто строит золотое хранилище заранее.
Отказ от ответственности:
- Данная статья опубликована повторно с ресурса [动察Beating]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Lin Wanwan]. Если у вас есть вопросы по поводу перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, которая оперативно рассмотрит обращение в соответствии с регламентом.
- Отказ от ответственности: мнения и выводы, изложенные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- Другие языковые версии этой статьи переведены командой Gate Learn. Не копируйте, не распространяйте и не используйте переведенную статью без указания Gate в качестве источника.
