“Longos de Bitcoin estão em máximos de 3 anos” enquanto a economia global parece cada vez mais frágil é exatamente a razão pela qual esta configuração parece arriscada em vez de otimista.

O mercado está a comportar-se como se alavancagem e especulação pudessem ignorar a realidade macro para sempre, e historicamente isso raramente termina de forma tranquila.

A mania de IA também está a alimentar uma apetência excessiva por risco nos mercados. Estamos a ver uma euforia de avaliação ao estilo Nvidia, empresas de IA sem lucro a atrair capital massivo, e investidores de retalho a perseguir a próxima narrativa “revolucionária” sem se preocuparem com os fundamentos. Esse tipo de comportamento costuma aparecer no final do ciclo, não no início de uma expansão sustentável.

Quando a liquidez eventualmente se estreitar ou o sentimento mudar, os ativos especulativos são normalmente os primeiros a sofrer, e as criptomoedas raramente ficam de fora.

Ao mesmo tempo, as taxas de juro permanecem restritivas globalmente e os rendimentos dos títulos ainda estão elevados. Os investidores podem agora obter retornos atrativos de instrumentos mais seguros, como os Títulos do Tesouro dos EUA, sem se expor a volatilidade extrema ou risco de liquidação.

Isso altera a equação para as instituições:
por que alavancar agressivamente em Bitcoin quando já existem oportunidades de rendimento de menor risco?

Entretanto, as fissuras na economia mais ampla estão a tornar-se mais difíceis de ignorar.

• Os gastos dos consumidores estão a desacelerar em várias regiões
• As despedimentos no setor de tecnologia e manufatura continuam a aumentar
• Os níveis de dívida das famílias estão a tornar-se cada vez mais preocupantes
• A pressão inflacionária ainda não desapareceu completamente
• O stress de crédito está a aumentar para os consumidores médios

A narrativa do “superciclo” parece desconectada da realidade económica com que muitas famílias estão realmente a lidar.

Globalmente, o pano de fundo também permanece instável:

• As dificuldades de crescimento da China continuam a pesar nos mercados
• A economia da Europa permanece lenta
• As preocupações com a dívida nos EUA estão a intensificar-se
• Os bancos centrais ainda não derrotaram totalmente a inflação
• A volatilidade do mercado de títulos continua a aumentar

Esse ambiente geralmente produz choques de liquidez e volatilidade violenta, não um impulso contínuo de risco.

E, historicamente, uma posição de longos extremamente congestionada não é automaticamente otimista para sempre. Quando a alavancagem fica excessivamente concentrada de um lado, um único catalisador pode desencadear desinvestimentos agressivos.

Um pico nos rendimentos dos títulos, uma onda de saída de ETFs, uma surpresa macroeconómica inesperada ou um evento repentino de risco reduzido podem facilmente forçar liquidações em cascata no mercado.

Este mercado já não parece estar a escalar uma parede de preocupação.

Parece estar a escalar uma parede de alavancagem.

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