Acabei de investigar a Verano Holdings e toda a situação do cannabis nos EUA está ficando interessante novamente. As ações deles subiram 40% no último ano, e honestamente há uma história real aqui que vale a pena explorar.

Então, aqui está o que chamou minha atenção. Em dezembro, Trump assinou uma ordem executiva incentivando as agências federais a reclassificar a marijuana de Schedule I para Schedule III. Se isso realmente acontecer, é realmente significativo para o setor de cannabis nos EUA. A grande mudança seria eliminar o Código IRS 280E, que atualmente impede as empresas de cannabis de deduzir despesas comerciais normais. Isso prejudica suas taxas de imposto. Se isso mudar, você verá uma melhoria real na rentabilidade e no fluxo de caixa de operadores de grande escala como a Verano.

Mas aqui é onde fica complicado. O negócio real da Verano enfrenta alguns obstáculos sérios. Nos primeiros nove meses de 2025, as vendas no varejo cresceram apenas 1% ano a ano, atingindo 502,4 milhões de dólares. As receitas de atacado na verdade caíram 13%, para 234,9 milhões de dólares. Eles estão lidando com os mesmos problemas que afetam todo o mercado de cannabis dos EUA - compressão de preços, excesso de oferta e descontos promocionais só para vender o produto. As margens brutas comprimiram cerca de 100 pontos base, chegando a 50%.

A empresa cortou as despesas de SG&A em 7%, para 251,5 milhões de dólares, então pelo menos estão sendo disciplinados nos custos. E eles acabaram de mudar sua sede corporativa de Columbia Britânica para Nevada, o que deve ajudar na aceitação do mercado de capitais dos EUA. Mas, fundamentalmente, a Verano opera apenas no mercado dos EUA, o que significa que estão totalmente expostos a toda saturação e fragmentação que acontecem aqui.

Enquanto isso, concorrentes como Cresco e Tilray estão expandindo internacionalmente para a Europa, o que lhes dá diversificação que os operadores de cannabis puramente americanos não têm. Isso é uma verdadeira desvantagem competitiva para a Verano e a Green Thumb Industries.

Então, onde isso te deixa? Os ventos regulatórios favoráveis de uma possível reclassificação são reais e podem ser transformadores a longo prazo. Mas a curto prazo, a Verano está lidando com pressões legítimas de receita e compressão de margens. Eles estão apostando na eficiência operacional e na expansão do varejo para impulsionar o momentum, mas isso não está acontecendo rapidamente.

Minha opinião: se você já possui ações, mantenha e observe como eles executam o roteiro de rentabilidade. Se estiver pensando em entrar, provavelmente esperaria sinais mais claros de aceleração de receita antes de investir. O ambiente regulatório está mudando a favor da indústria de cannabis dos EUA, mas isso não significa que todos os operadores vão se beneficiar igualmente. A Verano tem escala e foco, mas precisa mostrar que consegue realmente aumentar a receita novamente.