Então continuo a ver essa questão surgir por toda a parte no Twitter financeiro: se o governo controla literalmente a impressora de dinheiro, por que é que eles simplesmente não imprimem a sua saída da dívida? Como, estou genuinamente curioso para perceber por que esta não é a solução óbvia. Deixe-me explicar por que é na verdade muito mais complicado do que parece.

A resposta curta? Inflação. Essa é a verdadeira restrição que impede os governos de entrarem em modo de impressão de dinheiro total. Pense logicamente: se você injectar, por exemplo, 32 trilhões de dólares numa economia, não está a criar magicamente 32 trilhões de dólares em bens e serviços reais. Está apenas a acrescentar mais dinheiro a perseguir a mesma quantidade de coisas. Mais dólares, mesmos produtos, significa que os preços sobem. Muito.

Tivemos um gostinho disso recentemente. Quando a COVID atingiu em 2020, o governo inundou a economia com dinheiro. Avançando três anos, ainda estamos a lidar com uma inflação de 6,4%. Veja o que aconteceu com o aluguer, mantimentos, preços dos carros. Isso não é agradável, mas não é nada comparado com o que realmente aconteceria se tentássemos isto em grande escala.

Aqui é que fica assustador: se os governos realmente imprimissem quantidades massivas de dinheiro, não teríamos apenas inflação normal. Estamos a falar de hiperinflação. Os preços poderiam disparar por milhões de pontos percentuais. A economia literalmente pararia. O dinheiro deixaria de funcionar como dinheiro porque ninguém confia nele já. As pessoas recorreriam ao escambo porque a moeda se tornaria inútil.

Isto não é teórico. A história mostra-nos exatamente o que acontece. Em 1923, na Alemanha, a hiperinflação era tão grave que os trabalhadores eram pagos várias vezes por dia só para poderem gastar salários em mantimentos antes de os preços subirem novamente. Venezuela em 2018? Um frango de cinco libras custava 14,6 milhões de bolívares, cerca de dois dólares. Zimbabué em 2008? Os professores ganhavam triliões por mês, mas um pão custava 300 mil milhões. Esse é o cenário de pesadelo.

Há também o facto de que o governo dos EUA não deve realmente imprimir dinheiro ilimitado. A estabilidade de preços está literalmente escrita na missão do Federal Reserve. O Tesouro tem regras semelhantes. Nenhuma dessas instituições deve simplesmente agir de forma descontrolada e imprimir a sua saída dos problemas. Porquê? Porque esse caminho leva diretamente à inflação.

Então, aqui vai a verdade: imprimir dinheiro poderia tecnicamente resolver o problema da dívida a curto prazo, mas o custo seria absolutamente catastrófico. A solução real? Cabe aos legisladores tomar as decisões difíceis sobre os gastos do governo. Equilibrar o orçamento é o jogo a longo prazo, não ligar a máquina de dinheiro.

É uma daquelas situações em que a resposta óbvia parece inteligente até perceberes por que ela destruiria tudo. Às vezes, as restrições existem por boas razões.