Tenho acompanhado bastante a cadeia de abastecimento de semicondutores ultimamente, e há algo que vale a pena prestar atenção no futuro além dos óbvios investimentos em chips de IA. Todo mundo está focado na Nvidia e nas grandes foundries, mas a verdadeira inteligência de mercado nesse espaço muitas vezes vem de observar os fabricantes de equipamentos.

Então, aqui está o que chamou minha atenção: a Applied Materials teve uma alta enorme — mais de 100% em seis meses. A maioria diria que essa oportunidade já passou, mas eu realmente acho que ainda há espaço aqui. A empresa fornece o equipamento de fabricação de wafers que literalmente todo fabricante de chips precisa, e neste momento a demanda está insana.

A TSMC anunciou que vai gastar entre 52 e 56 bilhões em capex. A Micron está comprometendo 20 bilhões. A SK Hynix sinaliza uma rampagem considerável. Quando os maiores fabricantes de chips do mundo estão todos acelerando ao mesmo tempo, os fornecedores de equipamentos se tornam os verdadeiros beneficiários. A Applied Materials está posicionada como a maior jogadora nesse espaço, o que significa que ela está recebendo pedidos de todos.

O que a diferencia de concorrentes como a Lam Research ou a KLA é a sua capacidade de colocar múltiplas ferramentas em diferentes categorias em uma única foundry. Isso se traduz em mais receita e, crucialmente, mais dinheiro para P&D. No ano passado, eles investiram 3,6 bilhões em P&D, contra 2,3 bilhões da Lam e 1,4 bilhões da KLA. Essa diferença se amplia com o tempo.

A gestão está orientando um crescimento de 20% nas vendas de equipamentos neste ano, com o momentum se fortalecendo na segunda metade e levando até 2027. Eles também estão vendo as margens brutas expandirem à medida que a demanda supera a oferta. Esse é o tipo de vento favorável que você quer ver — poder de precificação em um ambiente de crescimento.

Agora, a questão da avaliação. Com 32 vezes o lucro esperado, sim, parece caro à primeira vista. Mas, ao considerar um crescimento de receita de 20% nos próximos dois anos, margens fortes, e o fato de que essa base instalada precisará de manutenção e upgrades por anos, a inteligência de mercado sugere que a ação está relativamente bem avaliada. Não é uma jogada especulativa; é um ciclo de equipamentos de capital impulsionado por uma demanda genuína.

A verdadeira lição: mesmo após a alta de 100%, a Applied Materials ainda parece uma entrada razoável se você acredita na expansão da infraestrutura de IA. E, com base no que estou vendo na orientação de capex, essa é uma aposta bastante segura pelo menos pelos próximos dois anos.