Acabei de notar algo preocupante no mercado de opções que me faz pensar que o bitcoin pode cair ainda mais do que as pessoas percebem. O bitcoin está em torno de $72,9 mil agora, mas o verdadeiro problema não é o preço atual—é o que está escondido na posição de opções da Deribit abaixo de $68 mil.

Os traders têm acumulado opções de venda como proteção, e toda essa posição defensiva criou o que é chamado de zona de gama negativa. Basicamente, quando os formadores de mercado fazem hedge contra todas essas opções de venda curtas, eles são forçados a vender BTC à medida que os preços caem, o que empurra os preços ainda mais para baixo. É um ciclo de feedback que pode acelerar rapidamente assim que você rompe níveis-chave.

O limite crítico é $68 mil. Se o bitcoin cair abaixo disso e permanecer lá, você está diante de uma configuração onde a venda se alimenta a si mesma. A zona de gama negativa se estende até a faixa dos $50 mil, e com a liquidez ainda escassa após o vencimento das opções de março e os feriados de Páscoa, pode não haver compradores suficientes para absorver a pressão de venda. Uma quebra sustentada poderia desencadear uma reprecificação rápida em direção a $60K ou potencialmente muito mais baixo.

No momento, o mercado está focado nas manchetes geopolíticas, mas a estrutura técnica subjacente é frágil. Se mantivermos acima de $68 mil, essa configuração provavelmente se desfaz sem grandes danos. Mas se o bitcoin cair decisivamente abaixo desse nível, poderemos ver uma venda em cascata que transforma uma queda rotineira em algo muito pior. Vale a pena ficar de olho.