Uma observação feita por Adam Back na conferência de Miami Beach é bastante interessante. A recente volatilidade do Bitcoin não quebrou a teoria, mas, na verdade, está seguindo um padrão de ciclo de 4 anos.

Pensando bem, realmente faz sentido. Nos últimos 12 meses, o Bitcoin caiu cerca de 12%, o que foi um movimento inconsistente com notícias positivas como a entrada de investidores institucionais e o lançamento de ETFs de física. Adam Back explicou isso e apresentou um ponto interessante: alguns participantes do mercado podem estar negociando com base em padrões históricos, em vez de fundamentos. Ou seja, há investidores que estão esperando uma recuperação de preço até o final do ano.

O que é ainda mais interessante é a estrutura do envolvimento institucional. Adam Back afirmou que os detentores de ETFs são mais "pegajosos" do que os investidores de varejo. Os investidores de varejo tendem a investir tudo durante os mercados de alta e não têm recursos durante as quedas, enquanto as instituições podem reequilibrar toda a carteira. Mas há um alerta importante aqui: Back acredita que o capital institucional ainda não é grande o suficiente. Mesmo com obstáculos regulatórios resolvidos e regras claras, o grande pool de capital ainda não entrou completamente no mercado.

Também é necessário reconsiderar a questão da volatilidade. Adam Back comparou o Bitcoin a ações de alto crescimento iniciais. Assim como as ações da Amazon nos seus primórdios, que apresentavam alta volatilidade devido à incerteza do mercado, a rápida curva de adoção do Bitcoin também traz volatilidade. Com o tempo, à medida que mais instituições, empresas e países se expõem, a volatilidade deve diminuir. Embora não desapareça completamente, espera-se que o Bitcoin se torne mais estável, semelhante ao ouro.

Curiosamente, o ouro e a prata têm mostrado força recentemente. Isso indica que o capital buscando refúgio em meio às preocupações com a inflação e riscos geopolíticos está preferindo metais tradicionais em vez de ativos digitais. No entanto, Adam Back acredita que, a longo prazo, há ainda um grande potencial de crescimento para o Bitcoin. Em comparação com a capitalização total do ouro, o Bitcoin atualmente é cerca de 10 a 15 vezes menor. Se continuar a consolidar seu papel como reserva de valor, há espaço para crescimento adicional.

A volatilidade de curto prazo é certamente frustrante, mas, na visão de Adam Back, isso não é uma contradição na tese do Bitcoin, mas uma característica do estágio de adoção. Além disso, o fato de o Bitcoin ter registrado a maior taxa de retorno anual entre todos os ativos nos últimos 10 anos ainda é válido. A mensagem final de Back é que a volatilidade é apenas uma parte do quadro geral.