Kyle Samani voltou com força: desta vez, vamos eliminar as CEX na eficiência!

_Este artigo é de: _Kyle Samani

Compilado por｜Odaily Planet Daily（@OdailyChina）；Tradutor｜Azuma（@azuma_eth）

Nota do editor: O homem que mais grita por Solana, Kyle Samani, ex-cofundador da Multicoin Capital que recentemente se retirou do mercado de forma chamativa, voltou à cena!

Na noite de ontem, Kyle Samani publicou uma longa thread na sua conta pessoal no X. Nela, Kyle reitera sua estratégia de “chamar” (não no sentido pejorativo) para impulsionar o mercado, usando a dimensão de “eficiência” — uma narrativa descentralizada — como ponto de ruptura, explicando detalhadamente como o PropAMM, atualmente promovido na ecossistema Solana, pode alcançar ou até superar a eficiência dos modelos centralizados tradicionais, demonstrando que o PropAMM é uma das inovações mais importantes nos microestruturas de mercado dos últimos anos ou até décadas.

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A seguir, o conteúdo original de Kyle Samani, traduzido pelo Odaily Planet Daily.

PropAMM é uma das inovações mais importantes nos microestruturas de mercado dos últimos anos, e talvez a mais significativa em décadas.

Para facilitar a compreensão, vamos primeiro ver como os market makers (MM, formadores de mercado) tradicionalmente fazem cotações nas exchanges centralizadas (CEX).

Os market makers geralmente fazem co-localização física com a exchange. Cada um roda seu algoritmo em um servidor, conectado por um cabo de rede de comprimento uniforme (por exemplo, 50 metros) a outro servidor que roda o sistema da exchange.

Entre o market maker e a exchange, há uma troca constante de grandes volumes de dados. Sempre que um market maker envia uma ordem — seja uma limit, uma de cancelamento ou uma de mercado — a exchange precisa broadcastar essa informação para todos os outros market makers; estes, por sua vez, ajustam suas ordens com base na nova informação; e assim por diante, de forma infinita.

A seguir, um diagrama simples ilustrando esse processo.

Agora, vamos ver como funciona o propAMM na rede principal da Solana.

A beleza do propAMM na Solana é que o próprio blockchain “guarda” diretamente os algoritmos dos market makers. Isso significa que o sistema não precisa mais trocar bilhões de mensagens entre market makers e a exchange — o algoritmo do market maker roda diretamente na mesma máquina física que a exchange.

O novo diagrama é o seguinte. (Sim, basta a blockchain da Solana!)

No setor de criptomoedas, há uma visão comum de que sistemas descentralizados, por precisarem comunicar-se entre nós globais, necessariamente serão mais lentos (com maior latência).

Porém, se você entender essa questão de outra forma, os algoritmos hospedados na cadeia podem, na verdade, ter menor latência do que as exchanges centralizadas tradicionais.

Por quê? Porque a atualização de preços do propAMM envolve apenas o movimento eletrônico dentro do mesmo chip de silício. Por exemplo, se uma ordem de mercado anterior faz o preço do SOL-USD mudar, essa informação é imediatamente visível para todos os propAMMs e usada para a próxima precificação de uma ordem de mercado. Tudo acontece dentro do mesmo chip de silício, sem necessidade de comunicação bidirecional entre servidores.

É importante notar que o propAMM realmente precisa de atualizações frequentes de oráculos, mas isso não é um problema — não altera a essência do que foi descrito acima.

O ponto mais importante é que, quando a exchange — neste caso, a blockchain da Solana — hospeda diretamente os algoritmos do propAMM, os preços dos market makers mudam em tempo real dentro do mesmo chip de silício.

O propAMM já domina a cotação à vista SOL-USDC na Solana, com spreads mais estreitos do que em todas as principais CEXs. A previsão é que esse tipo de estrutura de mercado se torne dominante em negociações on-chain neste ano, incluindo spot, perp e até mercados de previsão.

O maior desafio do propAMM atualmente é que ainda não há garantia de que o taker (quem executa a ordem) receba a melhor execução possível, devido a:

• Todos os algoritmos de propAMM não serem públicos (o que é razoável, pois também são algoritmos privados na tradição de mercado);
• A roteirização de negociações entre múltiplos propAMMs ser não determinística.

Porém, esse problema pode ser resolvido. Prevejo que, neste ano, todas as equipes de agregadores lançarão soluções, como Jupiter e dFlow para spot, e Phoenix para contratos.

O propAMM ainda não está totalmente otimizado e enfrenta limitações inerentes à própria blockchain da Solana. Este ano, a Solana lançará uma série de atualizações importantes que irão melhorar significativamente o desempenho do propAMM, incluindo:

1. Aumento do limite de CU (unidades de computação) por transação e maior volume de negociação;
2. Aumento do limite de CU por bloco;
3. Alpenglow: redução do tempo de slot de 400ms para 100–150ms;
4. DoubleZero: redução da latência global da rede;
5. Execução controlada por aplicativos (application-controlled execution);
6. Múltiplos líderes concorrentes (multiple concurrent leaders).

Se, sem essas melhorias, o propAMM na rede principal da Solana já consegue oferecer cotações mais estreitas do que todas as CEXs, imagine o quão poderoso ele se tornará à medida que essas atualizações forem implementadas.