Estratégia comprou loucamente 12,8 bilhões na semana passada, acumulando-se de forma insana com uma perda não realizada de 60 bilhões

Passada a semana, o mercado de criptomoedas continuou a oscilar em meio a divergências, mas uma “baleia gigante” nunca parou de acumular. Em 9 de março, a gigante de posições em Bitcoin Strategy (antiga MicroStrategy) revelou que, na semana anterior, comprou quase 18 mil BTC com cerca de 1,3 mil milhões de dólares. Essa ação elevou seu total de holdings para impressionantes 738.731 BTC, reforçando o foco do mercado nesta empresa listada que está na linha de frente.

Com o custo médio de aquisição sendo ultrapassado e prejuízos não realizados de dezenas de bilhões de dólares, a estratégia da Strategy levanta a questão: é uma questão de fé ou uma resposta desesperada sob alta alavancagem? Este artigo analisa essa notícia de destaque em março de 2026 sob cinco perspectivas.

1. Acumulação contrária à tendência: na semana, US$ 1,28 bilhão para quase 18 mil BTC

● Apesar de o preço do Bitcoin ter caído mais de 45% em relação ao pico histórico, o sentimento do mercado ainda está na fase de formação de fundo, mas a Strategy demonstra otimismo extremo com ações concretas.

● Segundo informações oficiais e confirmação de meios como a Yicai, entre 2 e 8 de março de 2026, a Strategy gastou aproximadamente US$ 1,28 bilhão para adquirir 17.994 BTC. O preço médio por BTC foi cerca de US$ 70.946, bem abaixo do pico histórico, mas ainda dentro de uma faixa considerada razoável em um mercado volátil.

● Essa operação representou a maior compra semanal da empresa em quase sete semanas. Com ela, até 8 de março de 2026, o total de BTC da Strategy atingiu 738.731 unidades. Com base no valor de mercado atual, a custódia e segurança dessas criptomoedas continuam sendo foco de atenção na indústria.

● Vale destacar que essa estratégia de compras intensas começou no início de 2026. Dados indicam que, nos dois primeiros meses do ano, a empresa investiu cerca de US$ 4,3 bilhões para adquirir aproximadamente 48 mil BTC. Essa estratégia quase obsessiva de “apenas comprar” faz da Strategy a maior baleia de Bitcoin, com cada movimento influenciando o mercado.

2. De onde vem o dinheiro: financiamento por ações e ações preferenciais de alto rendimento

● A capacidade de compra de dezenas de bilhões de dólares não surge do nada. Após o enfraquecimento das vantagens do financiamento via dívida conversível, a Strategy mostrou sua habilidade no mercado de capitais, usando uma combinação de instrumentos de financiamento acionário.

● Segundo documentos regulatórios citados pela Yuantai Securities, os US$ 1,28 bilhão investidos na semana vieram de duas fontes principais: cerca de US$ 900 milhões provenientes da venda de ações ordinárias Classe A, e US$ 377 milhões de ações preferenciais de pagamento diferido. Isso indica que, com o espaço de arbitragem de dívida conversível reduzido, o financiamento acionário tornou-se a principal fonte de recursos para a estratégia de aumento de posições.

● Particularmente, destaca-se a emissão de ações preferenciais perpétuas (STRC). Analistas apontam que, desde seu lançamento em julho de 2025, a STRC arrecadou dezenas de bilhões de dólares. Oferecendo uma taxa de retorno variável atrativa (atualmente com uma taxa anual de 11,5%), ela atrai fundos mais conservadores com menor apetite ao risco. Em 6 de março de 2026, o volume de negociações diárias da STRC atingiu US$ 260 milhões, marcando um recorde no ano, demonstrando a fome do mercado por esse instrumento de alto rendimento.

● Contudo, altos rendimentos implicam custos elevados. O responsável estratégico da Strategy, Chaitanya Jain, chamou a STRC e a MSTR de “máquinas finais de acumulação de Bitcoin”, mas críticos argumentam que usar capital caro (11,5% ao ano) para comprar Bitcoin é uma aposta de alto risco para ganhos futuros. Isso difere bastante do financiamento por dívida zero cupom, mais leve e descontraído.

3. Prejuízo não realizado: um buraco de US$ 6,2 bilhões após o preço médio ser ultrapassado

● Por trás dos números impressionantes de holdings, há perdas contábeis alarmantes. Com o mercado de criptomoedas em forte baixa, a Strategy enfrenta sua maior crise financeira desde que começou a comprar Bitcoin, em 2020.

● Até o momento, o preço do Bitcoin permanece na faixa de US$ 67.000. Após a recente aquisição, o custo médio de aquisição da Strategy foi levemente diluído para cerca de US$ 75.862 por BTC. Isso significa que, no momento, sua carteira de Bitcoin está em prejuízo não realizado.

● Comparando o preço atual com o custo médio, a perda não realizada da Strategy ultrapassa 11%, totalizando aproximadamente US$ 6,2 bilhões. Esse valor supera as reservas cambiais de muitos países pequenos e causa ansiedade entre investidores que possuem ações da MSTR.

● A reação do mercado é visível. Dados mostram que o preço da MSTR caiu quase 60% nos últimos seis meses, tornando-se uma das ações mais shorteadas na bolsa americana no mês passado. Atualmente, o valor de mercado da Strategy está abaixo do valor líquido de seus ativos em Bitcoin, indicando que suas ações estão sendo negociadas com desconto. Essa “destruição de valor” reflete a perda de confiança dos investidores na lógica de pagar prêmio por Bitcoin.

4. Jogo de forças: o mercado reinterpreta as ações da baleia

Diante do comportamento de compra pesada da Strategy em prejuízo, Wall Street e a comunidade cripto discutem intensamente. Essa compra de US$ 1,28 bilhão é sinal de fundo ou prenúncio de risco?

1. Visão otimista: acumulação absorvendo oferta de mercado

● Os otimistas acreditam que é uma estratégia institucional aproveitando o pânico do mercado para acumular. Dados on-chain mostram que, durante a janela de compra da Strategy (4 de março), houve uma saída líquida de 31.900 BTC das exchanges, e o estoque total nas exchanges caiu para um mínimo de 2,7 milhões de BTC.

● Essa movimentação de retirada de exchanges reduz a oferta efetiva no mercado, preparando o terreno para uma possível recuperação. Experiências passadas indicam que grandes compras assim costumam gerar uma recuperação de 20-30%.

2. Visão cética: financiamento caro e insustentável

● Críticos, como o investidor Ross Gerber, zombaram nas redes sociais: “Compre meus tokens”. A principal preocupação é com o custo de financiamento.

● Os dividendos de 11,5% nas ações preferenciais representam um alto custo financeiro. Se o preço do Bitcoin permanecer abaixo do custo médio por muito tempo, a Strategy pode ser forçada a aumentar ainda mais os dividendos para manter o preço da STRC, criando um ciclo vicioso.

● Além disso, a emissão contínua de novas ações para captação de recursos dilui os acionistas existentes, reduzindo a quantidade de Bitcoin por ação.

3. Observadores externos: momentum não excessivamente quente, mas a estrutura ainda frágil

● Técnicamente, apesar do MACD diário ter voltado a positivo e o RSI estar em 47, longe de sobrecompra, a formação de preço ainda é frágil. Após recuar de US$ 73.000 para US$ 67.800 em 9 de março, é crucial que o preço se mantenha acima desse nível com volume adequado.

● O mercado acredita que o papel de compra da Strategy evoluiu de “formador de preço ativo” (2024-2025) para “mantém a fé” (2026).

5. Máquina final de acumulação: estratégia de transformação ou corrida sem retorno?

● Com mais de US$ 6 bilhões em prejuízo não realizado, ações em queda de 60% e custos de financiamento elevados, a contínua compra da Strategy levanta dúvidas: trata-se de uma estratégia de transformação planejada ou uma corrida sem volta?

● Michael Saylor, líder da Strategy, tem uma visão diferente. Em 8 de março, publicou um gráfico de rastreamento de Bitcoin com a legenda “Começo do século II”. Para ele, cerca de US$ 1,8 a 2 trilhões em Bitcoin estão fora do sistema bancário tradicional, dependentes de bancos sombra, que por sua vez criam pressão de venda por meio de rehipotecas. A função da Strategy é manter esses Bitcoins no balanço, formando um reservatório final de liquidez, compensando a oferta gerada por rehipotecas.

● A transição de “ferramenta financeira” para “armazém de Bitcoin” é o futuro que Saylor imagina para a empresa. Produtos como a STRC visam transformar a volatilidade do Bitcoin em ativos de rendimento, atraindo fundos que não toleram retrações de 45%.

● Contudo, esse modelo apresenta riscos de autorreforço. Se o preço do Bitcoin despencar além do esperado e permanecer abaixo do custo médio por longo período, as ações preferenciais podem continuar a cair abaixo do valor nominal, elevando ainda mais os dividendos. Apesar de Saylor afirmar que “mesmo com Bitcoin a US$ 8.000, a empresa consegue pagar todas as dívidas”, as restrições financeiras das ações preferenciais diferem de dívidas tradicionais — se o preço não se estabilizar, a capacidade de captação futura será severamente prejudicada.

● Para investidores comuns, a estratégia de compra agressiva da Strategy funciona como um espelho multifacetado: reflete a fé extrema de grandes players na “fórmula do ouro digital” e revela vulnerabilidades financeiras ocultas na alavancagem. Com 730 mil BTC presos no balanço da empresa, o poder de precificação do mercado está mudando sutilmente. Nos próximos meses, as oscilações marginais do Bitcoin dependerão mais de fluxos de ETFs e liquidez macroeconômica, enquanto cada movimento da “nave-mãe” da Strategy trará ondas de impacto e controvérsia.

Quando o destino de uma empresa listada estiver profundamente atrelado ao preço de uma moeda descentralizada, o desfecho dessa experiência ficará para o tempo revelar.