Os traders reduzem as apostas de cortes de juros pelo Federal Reserve, com a probabilidade de corte em junho a atingir 50%, o nível mais baixo do ano

No contexto de recuperação da aversão ao risco, as expectativas do mercado de que o Federal Reserve começará a cortar taxas antes do meio do ano diminuíram claramente.

O mercado de moeda atualmente estima que a probabilidade de corte de 25 pontos base até o final de junho caiu para 50%, o nível mais baixo do ano, indicando que os investidores estão reavaliando o caminho de afrouxamento.

Os contratos de swap mostram que o corte de juros antes do meio do ano deve ser de aproximadamente 12,5 pontos base, abaixo dos 27 pontos base previstos no início do mês. As apostas na redução acumulada até o final do ano também recuaram para 52 pontos base, em comparação com os 62,5 pontos base do início da semana passada, uma redução significativa.

O Federal Reserve manteve a taxa de fundos federais entre 3,5% e 3,75% no mês passado, após ter cortado a taxa três vezes consecutivas no outono do ano passado. Os operadores de mercado esperam amplamente que a reunião de março mantenha as taxas inalteradas.

Expectativas de corte de juros recuam claramente, com previsão de corte de 25 pontos base em junho reduzida para 50%

À medida que os ativos de risco melhoram, o preço de políticas de afrouxamento se aproxima, com as últimas informações de swap mostrando que os investidores consideram apenas um corte de aproximadamente 12,5 pontos base antes do meio do ano, uma leve redução em relação aos 13 pontos base de terça-feira, além de estar bem abaixo dos 27 pontos base do início do mês.

Isso significa que a probabilidade de corte de 25 pontos base na reunião de junho caiu para 50%, o nível mais baixo do ano. Essa mudança reflete uma diminuição na confiança do mercado na ideia de “iniciar o afrouxamento antecipadamente”.

Para o restante do ano, os operadores esperam um corte acumulado de cerca de 52 pontos base, uma redução em relação aos 53 pontos base anteriores e aos 62,5 pontos base do início da semana passada. De modo geral, o mercado está se movendo em direção a um ritmo de cortes “menos e mais tarde”.

Sinais de cautela por parte dos dirigentes, destacando que a inflação ainda está acima da meta

A mudança na sinalização de política é uma das principais razões para a reprecificação do mercado.

Na manhã de 24 de fevereiro, Goolsbee, em discurso na reunião anual da Associação de Economia Empresarial dos EUA em Washington, afirmou que, antes de obter mais evidências de que a inflação está em declínio contínuo, não é apropriado fazer novos cortes de juros. Ele destacou que, no passado, pagar um preço por “errar na avaliação de que a inflação era temporária” foi caro, e que não se deve repetir esse erro.

Ele afirmou claramente: “3% de inflação não é suficiente”, o que não é uma garantia do compromisso do Federal Reserve com a meta de 2%. Antes que a inflação retorne à trajetória desejada, fazer cortes de juros de forma prematura ou concentrada não é prudente.

A ata da reunião de janeiro, divulgada na semana passada, também mostrou que muitos dirigentes desejam ver mais avanços na inflação antes de apoiar novos cortes. Essa declaração reforça a expectativa do mercado de que a política permanecerá inalterada no curto prazo.

Dados do Departamento de Comércio dos EUA indicam que o PCE de dezembro foi de 2,9%, e o núcleo PCE de 3%. Apesar de uma queda significativa em relação aos picos anteriores, ainda estão acima da meta de 2%. Goolsbee acrescentou que, com uma inflação de 3%, é difícil afirmar que as taxas atuais já apresentam uma “clara política de aperto”. Isso sugere que o espaço para cortes do Federal Reserve pode ser limitado.

Ele havia votado contra o corte de juros em dezembro, defendendo a manutenção das taxas. Mas, neste ano, devido ao sistema de rodízio, ele participará das decisões do FOMC como membro sem direito a voto.

Impacto no mercado: recuperação do apetite ao risco, mas ritmo de afrouxamento mais contido

Do ponto de vista do mercado, a redução das apostas de corte de juros ocorre simultaneamente ao aumento do apetite ao risco, indicando uma maior confiança na resiliência da economia.

No entanto, a revisão das expectativas de trajetória das taxas também significa que o mercado de títulos de curto prazo pode precisar ajustar suas avaliações de um afrouxamento rápido. Se os dados de inflação posteriores não melhorarem significativamente, a confiança na possibilidade de início de cortes em meados do ano pode enfraquecer ainda mais.

De modo geral, o preço atual reflete uma mudança de uma expectativa de “afrouxamento agressivo” para uma trajetória mais cautelosa e gradual. Para os investidores, a incerteza sobre o ritmo da política continuará sendo uma variável importante que influenciará os preços dos ativos nos próximos meses.

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