O preço das ações certamente cairá no dia de distribuição de dividendos? A verdade que os investidores precisam saber

Muitos investidores, ao entrarem no universo das ações de alto dividendo, frequentemente se deparam com uma questão central: o preço das ações cai necessariamente no dia ex-dividendo? E mais, é aconselhável comprar após esse dia? A resposta a essas perguntas não é simples de “sim” ou “não”, pois depende de múltiplos fatores complexos que interagem entre si.

A popularidade das ações de alto dividendo reflete, de fato, a lógica de negócio por trás delas. Uma empresa que consegue distribuir dividendos de forma consistente e estável geralmente possui fluxo de caixa robusto e um modelo de negócio sólido. Até mesmo Warren Buffett, considerado um “gênio dos investimentos”, aloca mais de 50% de seus ativos em ações de alto dividendo, o que demonstra o apelo desses ativos. Para investidores iniciantes, porém, o comportamento do preço no dia ex-dividendo costuma ser uma referência importante na tomada de decisão.

A lógica por trás da volatilidade do preço no dia ex-dividendo

Muita gente acredita que o preço das ações cairá obrigatoriamente nesse dia, mas essa visão está apenas parcialmente correta. Do ponto de vista teórico, quando uma empresa distribui dividendos em dinheiro, ela reduz seu caixa, o que, em teoria, deve fazer o ação cair de valor. Assim, o preço ajustado no dia ex-dividendo seria o valor de fechamento do dia anterior menos o valor do dividendo.

Por exemplo: suponha que uma ação fechou a 35 dólares, incluindo uma reserva de caixa de 5 dólares. A empresa decide pagar um dividendo especial de 4 dólares por ação. O preço teórico no dia ex-dividendo seria então 31 dólares (35 - 4). Parece que a queda no preço é inevitável.

Porém, a realidade costuma ser mais complexa. Tomemos como exemplo a Coca-Cola, que possui uma tradição de dividendos estáveis há anos. Dados recentes mostram que, na maioria dos dias ex-dividendo, o preço da ação sofre uma pequena queda, embora haja ocasiões em que há uma leve alta. Ainda mais interessante, a Apple, no último ano, apresentou uma tendência de alta no dia ex-dividendo, impulsionada pelo otimismo do mercado de tecnologia. Em 10 de novembro de 2023, por exemplo, o preço da Apple subiu de 182 para 186 dólares após o dia ex-dividendo.

Situações semelhantes ocorrem com líderes de setor como Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson, indicando que o comportamento do preço no dia ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores: o valor do dividendo, o sentimento geral do mercado, o desempenho financeiro recente da empresa e até o clima do setor.

Comprar ações após o dia ex-dividendo é uma boa estratégia? O timing é crucial

Essa questão não tem uma resposta definitiva de “sim” ou “não”. É preciso considerar três aspectos:

Primeiro, entender dois conceitos importantes: fill the rights (preencher o direito ao dividendo) e ex-rights (perda do direito). O primeiro refere-se à recuperação do preço após uma queda inicial, à medida que o mercado reconhece o valor da empresa e o preço se ajusta, podendo até voltar ao nível pré-dividendo. O segundo indica que o preço permanece abaixo do valor anterior ao pagamento, refletindo preocupações com o futuro da empresa.

Segundo, ao avaliar se deve comprar perto do dia ex-dividendo, considere:

• O desempenho do preço antes do dividendo: se a ação já subiu bastante antes do dia ex-dividendo, pode indicar que muitos investidores já realizaram lucros, e a compra nesse momento pode enfrentar pressão de venda adicional.

• O comportamento histórico após o dividendo: estatísticas mostram que, na maioria das vezes, as ações tendem a cair após o dia ex-dividendo, o que não é favorável para quem busca ganhos rápidos. Contudo, se o preço continuar caindo até atingir um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, pode ser uma oportunidade de compra.

• A qualidade dos fundamentos da empresa: empresas sólidas, com bom desempenho financeiro e liderança de mercado, tendem a ajustar seus preços de forma cíclica, sem perda de valor real. Para esses casos, comprar após o dividendo e manter a longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco da empresa permanece intacto ou até se valoriza com a recuperação do preço.

Custos ocultos que não podem ser ignorados

Mesmo compreendendo o mecanismo de formação do preço, o investidor deve considerar custos ocultos:

• Impostos: em contas sujeitas a tributação normal, os dividendos podem gerar imposto, além de possíveis perdas não realizadas na venda. Por exemplo, ao comprar a 35 dólares, o preço cai para 31 após o dividendo, gerando uma perda de 4 dólares, que pode ser tributada, enquanto o investidor recebe um dividendo de 4 dólares. Essa combinação pode reduzir ou eliminar a vantagem da operação no curto prazo.

• Custos de transação: na Bolsa de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é aproximadamente 0,1425% do valor da operação, multiplicada pelo desconto do corretor (normalmente entre 50% e 60%). Além disso, há o imposto sobre transações (0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs). Esses custos, embora pequenos, se acumulam com operações frequentes, reduzindo a margem de lucro.

Checklist para decisões de investimento

Antes de comprar ações de alto dividendo, especialmente próximo ao dia ex-dividendo, considere:

• A empresa possui histórico de pagamento de dividendos estável nos últimos 3-5 anos?
• O preço já está em patamares elevados antes do dividendo?
• Como estão os fundamentos recentes (receita, lucro, fluxo de caixa)?
• Seu horizonte de investimento é curto ou longo prazo?
• Os custos fiscais e de transação podem impactar significativamente sua rentabilidade?
• Qual a probabilidade de preencher o direito ao dividendo (fill the rights) com base no comportamento histórico?

Para investidores de longo prazo, comprar ações de qualidade após o pagamento de dividendos e manter por anos pode aproveitar o efeito dos juros compostos, com custos ocultos relativamente baixos. Para quem busca lucros rápidos com movimentos de curto prazo, o timing preciso e o controle de custos tornam-se essenciais.

Em suma, a questão se o preço cai no dia ex-dividendo ou se vale a pena comprar após esse dia não possui uma resposta universal. A decisão deve ser fundamentada na análise aprofundada da empresa, no cenário de mercado e na sua própria estratégia e tolerância ao risco. Somente uma avaliação integrada de múltiplos fatores permitirá decisões mais racionais e eficazes.