O Mercado de Ações Soa o Alarme enquanto os Investidores Recebem um Aviso do Federal Reserve. A História Diz que Isto Pode Acontecer a Seguir.

O S&P 500 (^GSPC +0,77%) é geralmente considerado o melhor índice de referência para todo o mercado de ações dos EUA. O índice teve um desempenho inferior ao mercado global (excluindo ações dos EUA) na maior margem desde 1995 este ano, e um aviso recente do Federal Reserve explica o porquê: as avaliações das ações nos EUA estão próximas do limite superior de sua faixa histórica.

Aqui está o que os investidores devem saber.

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O Federal Reserve alerta os investidores de que as ações nos EUA estão caras

O Federal Reserve não define a política monetária com preços específicos de ativos em mente, nem os formuladores de políticas afirmam saber qual seria o preço adequado para qualquer ativo em particular. Mas o presidente do Fed, Jerome Powell, alertou em setembro: “Os preços das ações estão bastante valorizados.”

A ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de janeiro trouxe outro aviso. “Vários participantes comentaram sobre as altas avaliações de ativos e spreads de crédito historicamente baixos.” O spread (retorno extra) entre os títulos corporativos de grau de investimento e os títulos do Tesouro dos EUA de maturidades correspondentes atingiu 71 pontos base (0,71%) no final de janeiro, seu nível mais baixo desde a bolha das pontocom em 1998.

O que isso significa? Os investidores estão recebendo muito pouco de compensação adicional por comprar títulos corporativos de alta qualidade em comparação com o que receberiam dos títulos do Tesouro dos EUA, considerados livres de risco. Isso indica grande confiança nas empresas que emitem títulos de grau de investimento. No entanto, há uma linha tênue entre confiança e complacência.

Isso foi sinalizado como complacência em 1998. Os investidores estavam excessivamente confiantes em muitas empresas de tecnologia envolvidas na bolha da internet. Hoje, os investidores estão muito confiantes nas empresas de tecnologia envolvidas na bolha da inteligência artificial (IA). Isso não significa que as ações estejam em uma bolha semelhante à da bolha das pontocom, mas o S&P 500 está certamente caro pelos padrões históricos.

A ata da reunião do FOMC de janeiro destacou essa vulnerabilidade. “A equipe avaliou que as pressões de avaliação de ativos estavam elevadas. Os índices de preço/lucro para ações públicas estavam na extremidade superior de sua distribuição histórica.”

A história diz que o S&P 500 pode estar a caminho de um mercado em baixa

O S&P 500 manteve, mais ou menos, um índice de preço/lucro (P/L) futuro acima de 22 desde julho de 2025. Isso está bem acima da média de 10 anos de 18,8 vezes os lucros futuros. Na verdade, o índice só sustentou um P/L futuro acima de 22 durante duas períodos nas últimas quatro décadas. Ambos os incidentes acabaram levando a mercados em baixa, como detalhado abaixo:

• Bolha das pontocom: O P/L futuro do S&P 500 ultrapassou 22 em 1998 e atingiu mais de 24 em 1999, à medida que os investidores se lançaram em ações de tecnologia envolvidas na bolha da internet, muitas das quais eram startups sem lucro e sem modelos de negócio sustentáveis. Até o final de 2002, o índice caiu 49% de sua máxima, à medida que a realidade da situação se tornou evidente.
• Pandemia de COVID-19: O P/L futuro do S&P 500 disparou 22 vezes e atingiu mais de 23 em 2020, à medida que os investidores não perceberam o quão difícil a pandemia afetaria os negócios. Até o final de 2022, o índice havia caído 25% de sua máxima histórica, enquanto o Federal Reserve aumentava rapidamente as taxas de juros para conter a pior inflação em quatro décadas.

O que os investidores devem saber hoje? As ações estão historicamente caras e os spreads de crédito estão historicamente apertados. Isso não significa que uma crise de mercado seja inevitável, mas o ambiente exige cautela. Se a perspectiva econômica piorar e os spreads de crédito se widen, as empresas terão que pagar mais para tomar empréstimos, o que reduzirá os lucros.

Nesse cenário, os lucros cresceriam mais lentamente do que o esperado por Wall Street, o que poderia causar uma queda acentuada nas ações, pois o S&P 500 já está caro, mesmo considerando as estimativas de lucros futuros na avaliação. Isso não significa que você deva vender toda a sua carteira. No entanto, faz sentido focar em ações de alta convicção (aquelas cujos lucros provavelmente serão muito maiores em cinco anos), desde que sejam negociadas a preços razoáveis.