O que é short squeeze? Análise aprofundada da crise de curto prazo e estratégias de enfrentamento

Nos mercados financeiros, os investidores enfrentam riscos não apenas devido à deterioração dos fundamentos, mas também a uma ameaça oculta de liquidez de mercado — o short squeeze. Este é um fenómeno de mercado que, embora pareça cheio de oportunidades, esconde riscos enormes. Muitos investidores que fazem short acabam por sofrer perdas severas ou serem forçados a sair com prejuízo significativo, por não reconhecerem a força do short squeeze a tempo. Mas o que é exatamente um short squeeze? E como podemos responder a esta crise de curto prazo?

A essência do short squeeze: uma reação em cadeia provocada por forçar a recompra de posições vendidas

O short squeeze, também conhecido como “pressão de compra sobre posições vendidas”, ocorre quando o preço de uma ação ou outro ativo financeiro sobe rapidamente, levando os investidores que fizeram short a serem forçados a recomprar as ações a preços mais altos devido à insuficiência de margem. Simplificando, trata-se de forçar os vendedores a cobrir as suas posições.

As três formas de fazer short

Para entender o poder do short squeeze, primeiro é importante compreender como os investidores fazem short:

1. Empréstimo de ações junto de corretoras para venda a descoberto
O investidor empresta ações de um acionista de longo prazo, paga juros e vende. Quando o preço cai, recompra para fechar a posição, lucrando com a diferença. O risco aqui é que, se o preço subir continuamente, os juros aumentam e há o risco de uma chamada de margem forçada.

2. Uso de futuros para operações contrárias
O investidor deposita margem para abrir uma posição de venda em futuros. A vantagem é a alavancagem fixa, mas há necessidade de rolar contratos periodicamente. Se o preço subir além do esperado, a margem pode ser chamada.

3. Contratos CFD (Contratos por Diferença)
São derivados que permitem controlar a alavancagem. Ao contrário do empréstimo de ações, os CFDs não têm risco de recompra forçada, mas o risco de margem permanece.

Independentemente do método, quando o preço sobe continuamente, os vendedores a descoberto enfrentam um problema comum: margin call ou liquidação forçada. Nesse momento, muitas posições vendidas são forçadas a comprar, elevando ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso. Este é o mecanismo central do short squeeze.

Por que surge um cenário de short squeeze? Compreendendo a lógica por trás da operação

O fenómeno do short squeeze não ocorre por acaso; geralmente, requer duas condições principais: alta proporção de posições vendidas + aumento do interesse do mercado.

Eventos de short squeeze provocados por atores específicos

Evento de short squeeze da GME (GameStop) — investidores de retalho vs instituições de Wall Street

Em 2020, durante a pandemia, o empreendedor canadense Ryan Cohen comprou massivamente ações da GME e entrou na direção, visando revitalizar a loja de jogos em declínio. A notícia impulsionou o preço de ações de alguns dígitos para quase 20 dólares.

Por outro lado, investidores institucionais de Wall Street consideraram a GME supervalorizada, com ações antigas e com baixa liquidez, e começaram a lançar relatórios negativos e a fazer grandes posições vendidas. Como a liquidez era limitada, o volume de ações emprestadas chegou a atingir 140% do capital social — um sinal de risco extremo.

A virada aconteceu na plataforma Reddit, no fórum WS B (Wall Street Bets). Investidores de retalho, com memórias de infância ligadas à GME, decidiram comprar em massa para desafiar os vendedores a descoberto. Em 13 de janeiro de 2021, o preço disparou 50% num só dia, chegando a 30 dólares. Em duas semanas, atingiu um pico de 483 dólares, um aumento de 16 vezes.

Muitos vendedores a descoberto, com margens insuficientes, foram forçados a liquidar as suas posições, resultando numa perda superior a 5 mil milhões de dólares. Depois, o preço caiu rapidamente, mais de 80% em uma semana.

Após este evento, o capital especulativo voltou-se para outras ações com posições vendidas elevadas, como AMC e Blackberry, que também experimentaram rápidas subidas e quedas.

Mudanças nos fundamentos que levam a um short squeeze natural

Tesla, líder em veículos elétricos

Ao contrário do caso da GME, que foi manipulação, a Tesla demonstra como mudanças nos fundamentos podem desencadear um short squeeze.

Após Elon Musk assumir a Tesla, a empresa lançou novos modelos, mas as vendas continuaram abaixo do esperado, acumulando prejuízos anuais, tornando-se alvo de short sellers. O montante de posições vendidas chegou a ser um dos maiores do mercado.

Em 2020, a Tesla teve uma virada: atingiu lucro anual pela primeira vez, com a fábrica de Xangai contribuindo para receitas. O preço das ações disparou de 350 para 2318 dólares em seis meses, quase 6,6 vezes. A divisão de ações 1 por 5 não impediu a subida, e em um ano o preço ultrapassou os 1000 dólares.

Em dois anos, o valor das ações da Tesla quase 20 vezes, causando perdas enormes aos investidores que fizeram short. Este é um exemplo clássico de aumento de preço impulsionado por melhorias nos fundamentos, beneficiado também pelas políticas de QE globais de 2020.

Condições essenciais para um short squeeze

Ambos os casos apontam para uma causa comum: excesso de posições vendidas que reduzem a liquidez do mercado. Quando uma ação tem uma proporção de posições vendidas superior a 50% do número de ações em circulação, qualquer movimento de alta pode desencadear uma reação em cadeia, levando a um short squeeze em grande escala.

Como agir perante um short squeeze?

Se já tens uma posição vendida e o mercado começa a fazer short squeeze, como te proteger?

Duas estratégias principais para lidar com o short squeeze

Estratégia 1: Sair com cautela quando a proporção de posições vendidas for alta

Se a proporção de posições vendidas ultrapassar 50% do número de ações em circulação, mesmo que o preço ainda esteja fraco, considera fechar a posição antecipadamente. O risco já supera o potencial de lucro.

Pode usar indicadores como RSI (Índice de Força Relativa):

• RSI entre 20-50: força vendedora predominante, manter posição vendida
• RSI entre 50-80: força compradora, risco de subida
• RSI abaixo de 20: condição de sobrevenda extrema, risco de reversão, deve fechar a posição imediatamente

Para quem faz short, um RSI abaixo de 20 indica que o mercado entrou numa zona irracional, e a reversão é provável. Manter a posição é como apostar na continuação da queda, o que é arriscado.

Estratégia 2: Participar de um short squeeze

Se queres aproveitar o short squeeze, deves monitorar continuamente a evolução das posições vendidas. Quando o número de posições vendidas começar a diminuir, é hora de sair com lucro.
Pois o movimento de short squeeze é impulsionado por compras de cobertura, não por fundamentos positivos. Assim que o movimento terminar, o preço pode cair rapidamente.

Como evitar riscos de short squeeze ao fazer short

Como o short squeeze depende de excesso de posições vendidas + aumento de interesse do mercado, como escolher ativos para fazer short de forma segura?

Seleção de ativos

Prefira índices de mercado ou ações de grande capitalização

Índices como S&P 500 ou Nasdaq têm liquidez enorme, dificultando a formação de posições vendidas excessivas. Assim, o risco de short squeeze é mínimo.

Métodos de trading mais seguros

CFD (Contratos por Diferença) em vez de empréstimo de ações

CFDs oferecem maior flexibilidade:

• Sem risco de liquidação forçada
• Controle de alavancagem
• Risco mais gerenciável

O empréstimo de ações pode levar a liquidações forçadas em alta repentina, enquanto CFDs permitem maior flexibilidade.

Estratégias de hedge

Utilizar posições long e short simultaneamente

Uma estratégia segura é:

• Comprar ações de empresas que se acredita vão subir
• Fazer short no índice de mercado para se proteger

Se a proporção de posições long/short for 1:1, podes lucrar se:

• As ações específicas subirem mais que o mercado
• Ou caírem menos que o mercado

Assim, diminuis o risco sistêmico e manténs uma margem de lucro, independentemente da direção do mercado.

Timing de entrada

Em mercados em baixa, espera por uma recuperação antes de fazer short, para evitar ser apanhado numa fase de melhoria fundamental.

Resumo: o risco de short squeeze é sempre presente

O short squeeze é um dos riscos mais destrutivos na negociação de posições vendidas. Tem uma relação de “lucro limitado, risco ilimitado”: podes lucrar até o preço cair a zero, mas as perdas podem ser infinitas.

Ao fazer short, deves estar atento às mudanças na proporção de posições vendidas. Seja por empréstimo de ações, futuros ou CFDs, o mais importante é uma gestão de risco eficaz e execução rápida de stop-loss.

O short squeeze continuará a surgir no mercado. Em vez de aceitar passivamente perdas, é melhor compreender o seu funcionamento e preparar estratégias defensivas. Assim, podes aproveitar oportunidades de short e evitar desastres causados por um short squeeze.