A reversão da taxa de câmbio do iene está prestes a acontecer, sinais de política EUA-Japão desencadeiam onda de liquidação de posições vendidas

A coordenação entre o Federal Reserve e o Banco do Japão começa a emergir. Em 26 de janeiro, a taxa de câmbio do dólar face ao iene ultrapassou a marca de 154, atingindo uma máxima recente. Qual é o motor por trás disso? O mercado acredita que essa rápida valorização oculta sinais positivos das políticas dos dois países.

De acordo com fontes do mercado, em 23 de janeiro, o Federal Reserve de Nova York entrou em contato com grandes instituições financeiras para consultar as cotações do dólar face ao iene. Essa ligação, que parece comum, foi interpretada pelos operadores como um sinal de que os EUA estão se preparando para ajudar o Japão a regular o mercado cambial.

Sinal de política e pressão de liquidação para os vendedores de iene

Intervenções conjuntas no mercado cambial entre países são extremamente raras na história financeira internacional. Desde 1985, ocorreram apenas seis ações coordenadas semelhantes, geralmente em resposta a crises financeiras na Ásia, terremotos no Japão ou outras grandes crises, ou envolvendo múltiplas moedas, como o Acordo de Plaza e o Acordo de Louvre.

A primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, anunciou em 23 de janeiro a dissolução da Câmara dos Deputados e a convocação de eleições antecipadas, cujo resultado será divulgado em 8 de fevereiro. Sua promessa de cortes de impostos gerou preocupações fiscais no mercado, elevando os rendimentos dos títulos públicos japoneses a níveis históricos. Essa pressão fiscal, combinada com a depreciação do iene, criou um ciclo vicioso, levando ambos os lados a intensificar a coordenação de políticas.

Krishna Guha, economista da Evercore ISI, afirmou: “Diante do cenário atual, a participação dos EUA na regulação cambial faz sentido. O objetivo comum é evitar uma fraqueza excessiva do iene e estabilizar as expectativas do mercado de títulos japoneses.” Ele acrescentou que, “mesmo sem intervenções concretas, esses sinais de política já podem desencadear fechamentos rápidos de posições vendidas em iene.”

Intervenção coordenada rara na história: quando o iene parará de cair?

Qual é a verdadeira intenção da coordenação de políticas entre EUA e Japão? Brent Donnelly, trader sênior de câmbio na Spectra Markets, acredita que o caminho mais direto é o Ministério das Finanças do Japão realizar intervenções concretas posteriormente. Ele também mencionou uma possibilidade de baixa probabilidade: os três países, EUA, Japão e Coreia do Sul, poderiam chegar a um consenso para estabilizar as taxas de câmbio em um cenário de depreciação excessiva do iene e won.

Com base nessas possíveis direções políticas, Donnelly prevê que a tendência de queda do dólar face ao iene começará a se reverter gradualmente. Katsuya Inokuchi, estrategista sênior da Lisona Holdings, concorda, observando que o ritmo de depreciação contínua do iene já começou a desacelerar. “O foco do mercado agora será na oscilação do dólar entre 150 e 155 ienes, uma faixa que os órgãos de política provavelmente irão defender com prioridade.”

Divergências de expectativas e variáveis-chave para o movimento do iene

No entanto, nem todas as instituições estão confiantes na recuperação do iene. Analistas do Goldman Sachs adotam uma postura mais cautelosa, afirmando que: “A menos que o Banco do Japão adote uma postura mais hawkish ou implemente medidas de afrouxamento quantitativo para estabilizar as expectativas do mercado de títulos, o câmbio do iene e o mercado de dívida japonesa continuarão sob pressão de ajuste.”

Essa visão reflete a preocupação do mercado com a direção da política do Banco do Japão. O futuro do câmbio do iene depende não apenas da força das intervenções cambiais, mas principalmente da orientação da política monetária do próprio banco central japonês. A coordenação atual entre EUA e Japão é superficial; o que realmente determinará a trajetória do iene no médio prazo será a decisão do Banco do Japão em equilibrar inflação, estabilidade do mercado de títulos e crescimento econômico.