Bitwise: A onda institucional já chegou, por que o mercado ainda permanece em silêncio?

As perceções do mercado de criptomoedas e a realidade que nele acontece diferem enormemente.

Artigo de: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Tradução: Saoirse, Foresight News

As maiores oportunidades de retorno excessivo (Alpha) nos mercados financeiros geralmente vêm de desvios comportamentais. Os investidores cometem erros, e se você souber aproveitá-los, pode obter retornos consideráveis.

Um dos desvios comportamentais que mais gosto de explorar é o efeito de âncora: as pessoas ficam presas à primeira informação que recebem e relutam em mudar. É por isso que os retalhistas colocam preços como 9,99 dólares em vez de 10,00 dólares — porque a primeira coisa que lembram é o “9”, dificultando a libertação dessa ideia.

O efeito de âncora foi uma das razões pelas quais decidi, em 2018, dedicar-me integralmente ao setor de criptomoedas.

Na altura, a maioria ainda via as criptomoedas como uma brincadeira. Conheceram-nas inicialmente com o escândalo da Silk Road em 2013 e a falência da Mt. Gox em 2014, testemunhando também os seus ciclos de forte subida e descida.

Felizmente, alguns amigos de confiança alertaram-me para levar a sério as criptomoedas.

Quando deixei de lado as aparências e percebi o que elas realmente eram — e não o que as pessoas pensavam que eram — fiquei completamente impressionado. Esta tecnologia é muito mais madura do que a maioria pensa, com oportunidades muito maiores. E as pessoas ainda estão presas às impressões de 2014.

Neste momento, sinto-me como se estivesse de volta àquele momento.

O mundo inteiro está a gritar por ti

Olha ao teu redor, Wall Street está a proclamar em alto e bom som: a indústria financeira está a passar para a blockchain. Não é uma pequena parte, é toda ela.

Em julho do ano passado, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, lançou um projeto de “criptomoeda”, um plano de nível de toda a comissão, com o objetivo de modernizar a regulamentação de valores mobiliários. Segundo ele, trata-se de fazer os mercados financeiros americanos “funcionarem na blockchain”. E, de fato, o mercado já começou a migrar para a blockchain:

• Em outubro, o CEO da BlackRock, Larry Fink, afirmou publicamente que estamos no início de toda a tokenização de ativos. Duas semanas antes, a BlackRock lançou na maior exchange descentralizada do mundo, a Uniswap, um fundo de títulos do governo tokenizados, que já ultrapassa os 2 bilhões de dólares; como parte da parceria, a BlackRock também investiu no token nativo da Uniswap, o UNI.
• A instituição de crédito Apollo, com gestão de 700 mil milhões de dólares, está a colaborar com a Securitize para tokenizar fundos de crédito diversificados, que já estão a operar em seis blockchains. Desde janeiro de 2025, esse produto já atraiu mais de 100 milhões de dólares em fundos. Recentemente, a empresa anunciou planos de adquirir uma participação de 9% na principal plataforma de empréstimos descentralizados, a Morpho.
• JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo estão a discutir uma parceria para lançar uma stablecoin.

Ao mesmo tempo, o JPMorgan lançou na rede Base da Coinbase um token de depósito; a Fidelity está a contratar um responsável por cofres de finanças descentralizadas… ações semelhantes são frequentes.

O mercado relacionado é gigantesco: o mercado de ETFs vale 30 trilhões de dólares, o mercado de ações 110 trilhões, e o de obrigações 145 trilhões.

Em comparação, o mercado global de tokenização atualmente soma apenas 20 mil milhões de dólares.

Se Larry Fink estiver certo — que “cada ação, cada obrigação… será, no final, tokenizada” — isso significa que há um potencial de crescimento de dezenas de milhares de vezes.

Desalinhamento de perceções

Mas os investidores tradicionais simplesmente não ouvem.

Eles não ouvem por causa do efeito de âncora.

Quando se fala em criptomoedas, a imagem que lhes vem à cabeça é a de tatuagens, punk, skate. Não percebem que essa pessoa já raspou a barba, veste fato e está a construir a infraestrutura que suportará a próxima geração do mercado de capitais.

Curiosamente, os próprios investidores de criptomoedas parecem também não ouvir.

Estão a sofrer do efeito “Lobo Mau”. Depois de anos a ouvir promessas de que “as instituições vão entrar em breve”, quando isso realmente acontece, ficam insensíveis.

Mas os dados não mentem.

Veja a curva de crescimento dos ativos do mundo real tokenizados (RWAs), que é tão íngreme quanto o Monte Everest.

O valor dos ativos do mundo real tokenizados (RWAs):

Fonte: Bitwise Asset Management, dados de RWA.xyz. Período de dados de 1 de janeiro de 2020 a 31 de dezembro de 2025.

Nota: emissores de stablecoins como Circle e Tether foram intencionalmente omitidos.

Aproveitar as oportunidades

O desafio é que é difícil saber exatamente como lucrar com isso.

Porque a indústria de criptomoedas ainda enfrenta várias questões cruciais pendentes, como:

• O valor da tokenização irá para as camadas base das blockchains como Ethereum e Solana, ou a infraestrutura de base está a tornar-se uma mercadoria?
• Se o valor se acumular na camada base, as novas blockchains semi-privadas como Canton Network e Tempo terão desempenho superior às públicas?
• Com grandes instituições como BlackRock e Apollo a abraçar DeFi, os tokens DeFi vão explodir, ou os seus modelos económicos enfrentam obstáculos difíceis de superar?
• Se o valor final for direcionado às empresas construtoras em vez das próprias blockchains, quem serão os beneficiários: os gigantes tradicionais como BlackRock e JPMorgan ou as organizações nativas de criptomoedas?

Tenho minhas próprias opiniões sobre essas questões e planeio publicar artigos nos próximos meses. Mas, honestamente, a maioria das respostas atualmente é: ninguém sabe.

O que sei com certeza é uma coisa:

Existe um enorme fosso entre o que as pessoas pensam que é o mercado de criptomoedas e a realidade que nele acontece.

Na minha opinião, esse fosso representa uma grande oportunidade — não de tentar antecipar os vencedores, mas de investir amplamente em todo o setor enquanto o mercado ainda está a precificar de forma incorreta essa transformação estrutural.

As maiores oportunidades de retorno excessivo surgem quando o consenso do mercado já está desatualizado, a realidade já avançou e os investidores ainda estão presos às narrativas antigas.

O setor de criptomoedas está neste momento nesse ponto.

Se conseguires entender a sua essência, as oportunidades são inúmeras.