Quase 500 milhões de dólares em ativos vendidos com desconto de 6%! IA assusta fundos de crédito privado nos EUA

O nervosismo no mercado de crédito privado está a passar de uma fase de “preocupação” para uma de “precificação”. À medida que os investidores aumentam as dúvidas sobre riscos relacionados com IA, liquidez e padrões de empréstimo, fundos sob gestão da New Mountain nos EUA optaram por vender ativos por um desconto de quase 500 milhões de dólares, refletindo uma pressão crescente no setor.

De acordo com a Bloomberg, na terça-feira, a New Mountain anunciou que um dos seus fundos de crédito privado vendeu 477 milhões de dólares em ativos a um preço de “apenas 0,94 dólares por dólar de ativo”, com o objetivo de aumentar a diversificação da carteira e reduzir receitas PIK (juros pagos em espécie), fortalecendo assim a flexibilidade financeira.

Esta venda ocorre num momento de aumento do debate sobre riscos no crédito privado. Uma semana antes, a Blue Owl fechou a janela de resgates de um dos seus fundos e começou a vender parte dos investimentos em empréstimos diretos para devolver fundos aos investidores, o que levou à desvalorização de 2,4 mil milhões de dólares no seu valor de mercado, afetando também as ações de empresas como a Ares Management e Blackstone, relacionadas com crédito privado.

Os alertas no mercado intensificam-se. Boaz Weinstein, fundador da Saba Capital, afirmou que o crédito privado está numa fase inicial de colapso, com preocupações centradas em gastos excessivos com IA, exposição a investimentos em software ameaçados por IA e padrões de concessão de empréstimos.

O relatório do UBS indica que, a taxa de incumprimento no crédito privado pode atingir até 15%, com riscos de desalinhamento entre financiamento e ativos a serem reavaliados.

Negociação com desconto na New Mountain: redução de PIK, ajuste na estrutura da carteira

A New Mountain define esta venda como uma reequilíbrio ativo da carteira. A empresa afirma que o objetivo da operação inclui aumentar a diversificação, diminuir receitas PIK e melhorar a flexibilidade financeira. Executivos da empresa, no final do ano passado, indicaram aos investidores que planeavam vender até cerca de 500 milhões de dólares em ativos, sendo que a operação recente aproxima-se desse limite.

Do ponto de vista do setor, o preço de 0,94 dólares por dólar de ativo é um sinal: numa fase em que a avaliação e a liquidez são mais sensíveis, a venda com desconto é frequentemente interpretada pelo mercado como uma “revisão de alavancagem” devido à diminuição do apetite ao risco.

A New Mountain também revelou que, na sua carteira global, serviços empresariais representam 22,4%, e software 22,2%, sendo que este último está no centro das discussões sobre o impacto da IA nos modelos de negócio de software.

Pressão sobre retorno de ativos: queda do NAV e redução de dividendos

Os indicadores financeiros da própria New Mountain também refletem a transmissão de pressão. A empresa afirma que, no trimestre até 31 de dezembro, o valor líquido por ação (NAV) caiu de 12,06 dólares para 11,52 dólares.

Simultaneamente, a empresa reduziu o dividendo de 0,32 dólares por ação para 0,25 dólares, devido ao impacto da redução de taxas de juro e do estreitamento do spread de crédito, que comprimiram as receitas.

A empresa anunciou que, desde o final do terceiro trimestre de 2025, recomprou 30 milhões de dólares em ações e espera continuar a fazê-lo este ano. O CEO John Kline afirmou que esta estratégia “reforça a confiança no valor de longo prazo do NMFC”.

Repercussões da crise de liquidez da Blue Owl: reavaliação de avaliação e estrutura

O impacto maior vem da pressão de liquidez a nível do setor. Segundo a Bloomberg, após limitar os resgates, a Blue Owl começou a vender parte dos seus investimentos em empréstimos diretos para devolver fundos aos investidores, o que provocou uma desvalorização de 2,4 mil milhões de dólares no seu valor de mercado, levando várias empresas de crédito privado a uma queda semelhante nos preços das ações.

Esta cadeia de eventos reforça a necessidade de os investidores reavaliarem os mecanismos de produtos semi-líquidos: quando a procura por resgates aumenta e os ativos subjacentes não são facilmente negociáveis, a estrutura dos fundos, a avaliação dos ativos e as vias de saída podem ser pressionadas simultaneamente, levando a um aumento do risco de prémio.

Preocupações com IA e expectativas de incumprimento: vendas a preço de desconto e “comprar na baixa”

As discussões sobre IA estão a tornar-se parte da narrativa de risco no crédito privado. Boaz Weinstein atribui as fissuras do setor ** ao excesso de gastos com IA, à exposição a software ameaçado por IA e a problemas nos padrões de concessão de empréstimos**, apontando que há uma dissonância: alguns ativos de crédito estão a atingir valores históricos elevados, enquanto ações e fundos relacionados apresentam descontos significativos.

A sua Saba Capital e a Cox Capital anunciaram que irão fazer ofertas de compra em dinheiro de ações de três fundos geridos pela Blue Owl, com descontos de 20% a 35% face ao valor líquido de mercado, para oferecer liquidez a investidores de retalho que desejam sair, mas enfrentam dificuldades de resgate.

Estas ofertas envolvem a Blue Owl Capital Corporation II, com planos de expansão para Blue Owl Technology Income e Blue Owl Credit Income. A Bloomberg reporta que as ações da Blue Owl caíram cerca de 50% no último ano, apesar de as receitas da empresa continuarem a crescer.

No lado do risco, a previsão do UBS de uma taxa de incumprimento de até 15% aumenta as expectativas de perdas futuras; no lado do financiamento, Weinstein e outros veem o desconto como uma oportunidade. Para os investidores, as variáveis-chave estão a mudar de “rendimentos” para “reavaliação da liquidez estrutural, credibilidade da avaliação e velocidade de reprecificação da exposição à IA”.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

O mercado apresenta riscos, pelo que os investimentos devem ser feitos com cautela. Este texto não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem considera objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são adequadas às suas circunstâncias. Investir é por sua conta e risco.