Conheça o risco de liquidação: guia completo desde o estouro de financiamento até ao encerramento forçado

Já ouviu falar de um investidor que perdeu 200 mil milhões de dólares em apenas dois dias? Em março de 2021, o gestor de fundos de private equity Bill Hwang tornou-se o mais rápido perdedor da história de Wall Street, um evento que abalou todo o mundo financeiro. A sua história não é simplesmente um fracasso de investimento, mas uma crise em cadeia causada por um fenómeno chamado “decapitação”. O que é que isto significa exatamente? Porque é que é um golpe tão devastador para os investidores? Vamos a isso.

Como ocorre a decapitação? Adquira uma compreensão aprofundada dos mecanismos de financiamento e liquidação

A decapitação é um conceito-chave no mercado de ações e na negociação de futuros, essencialmente um fenómeno em que as posições de financiamento dos investidores são forçadas a ser liquidadas por corretoras devido à queda dos preços das ações.

Para compreender a cabeça cortada, devemos primeiro compreender como funciona o financiamento. Digamos que tem confiança numa ação, mas não tem dinheiro suficiente para comprar uma quantidade suficiente. Neste ponto, pode pedir financiamento a um intermediário – ou seja, paga uma parte do seu próprio dinheiro, e o corretor empresta-lhe o restante para concluir a compra. Por exemplo, as ações da Apple são atualmente 150 dólares por ação, e você só tem 50 dólares, e a corretora pode emprestar-lhe 100 dólares e permitir que compre uma ação.

Parece um bom negócio. Se as ações da Apple subirem para 160 dólares, vende-as e dá à corretora 100 dólares em capital mais 0,5 dólares em juros, e os restantes 59,5 dólares são o seu lucro – equivalente a um retorno de 19%, muito superior ao aumento de 6,7% da própria Apple. Mas, por sua vez, se a ação cair para $78, a situação muda completamente.

Neste momento, as corretoras vão ficar chateadas porque os 100 dólares que emprestaram estão agora em risco de perder dinheiro. Quando o preço da ação cai para um certo nível, a corretora exigirá que os investidores “compensem a margem” – ou seja, pedirão que adicione fundos para garantir que há garantia suficiente para garantir o empréstimo. Se não conseguir repor a margem dentro do prazo estipulado, a corretora venderá diretamente as suas ações, o que é chamado de “decapitação de financiamento” ou “liquidação” do ponto de vista do investidor.

Tomando como exemplo as ações de Taiwan, o financiamento normalmente exige que os investidores contribuam com 40% e as corretoras contribuam com 60%. Quando o preço inicial das ações é de 100 yuan, a taxa de manutenção do financiamento é de 167% (100÷60). Quando a taxa de manutenção cai abaixo da linha de aviso de 130% – ou seja, quando o preço da ação cai para 78 yuan – a corretora irá “financiar a recuperação” dos investidores. Os investidores devem compensar a margem dentro do período especificado, caso contrário a corretora tem o direito de executar diretamente a liquidação forçada.

O efeito em cadeia da decapitação: Porque é que os preços das ações continuam a cair

A parte mais assustadora do fenómeno da decapitação não está nos casos individuais, mas sim na reação em cadeia e nos choques de mercado que provoca.

Quando os investidores comuns veem o preço das ações a cair, normalmente hesitam em admitir perdas. Mas as corretoras não têm esses fatores emocionais, apenas querem recuperar os fundos emprestados o mais rapidamente possível. Portanto, ao executar liquidação forçada, as corretoras normalmente não procuram um preço de venda mais elevado para os investidores, mas vendem diretamente a qualquer preço que possa ser executado. Isto significa que, quando uma ação é desencadeada por uma queda acentuada, pode ser vendida a um preço muito inferior ao preço de mercado, fazendo com que o preço da ação desça.

Esta queda irá desencadear ainda mais pânico entre outros investidores financeiros e desencadear mais vagas de decapitações. À medida que mais e mais ordens de liquidação forçadas entram no mercado, os preços das ações continuam a cair, formando um círculo vicioso. Isto é um sinal de alerta para investidores que apostam em posições longas; Mas para investidores que estão a descoberto, isto pode ser uma oportunidade de lucro.

Além disso, quando um grande número de ações financiadas é vendido mecanicamente, estas ações fluem para as mãos de muitos investidores de retalho. Os investidores de retalho são míopes e míopes, e muitas vezes negociam frequentemente quando o preço da ação oscila ligeiramente. O resultado é que os grandes fundos perdem interesse na ação porque a ordem de compra está cheia de investidores de retalho instáveis, e a ação tende a uma tendência descendente até que a empresa tenha notícias positivas importantes para atrair novamente fundos institucionais.

Cuidado com a armadilha das fichas desarrumadas: riscos de investimento em ações após decapitação

Se a decapitação vai levar a uma queda nos preços das ações, então porque é que as ações são mais perigosas após a decapitação?

A resposta está na mudança na estrutura do chip. Em circunstâncias normais, os stocks chips das empresas cotadas são compostos por equipas internas de gestão e instituições de investimento de longo prazo (como fundos de pensões e companhias de seguros), que são chips estáveis. Mas quando ocorreu a decapitação, as ações vendidas pelas corretoras a qualquer custo passaram para as mãos de um grande número de investidores de retalho, e os chips tornaram-se confusos e instáveis.

Os detentores de retalho podem vender a qualquer momento, o que leva à falta de suporte na ação. Os grandes investidores institucionais muitas vezes optam por sair do mercado ou esperar para ver. O resultado é que as ações continuam a cair até que a próxima grande notícia otimista esteja disponível. Por isso, muitos especialistas em investimento sugerem que ações relacionadas devem ser evitadas a curto prazo após a decapitação, pois o risco de queda contínua dos preços das ações permanece elevado a curto prazo.

Bill Hwang Aviso: A verdade sobre 200 mil milhões de dólares evaporou-se em 2 dias

Voltando ao incidente de Bill Hwang mencionado no início deste artigo. É um gestor experiente de fundos de private equity com uma estratégia de investimento que consiste em selecionar empresas otimistas e depois usar grande alavancagem de financiamento para amplificar retornos. Esta estratégia radical trouxe-lhe grande sucesso – aumentou os seus ativos de 2,2 mil milhões para 200 mil milhões em apenas 10 anos, tornando-se uma figura que Wall Street não pode ignorar.

Mas a coisa mais temida na alta alavancagem é o evento do cisne negro. Em março de 2021, com enormes flutuações no mercado bolsista, as grandes participações de Hwang enfrentaram choques severos. Para evitar riscos, muitas das suas corretoras de financiamento também implementaram liquidações forçadas sobre as suas participações.

A gravidade do problema reside no enorme número de ações que Hwang detém. Quando os investidores comuns enfrentam a decapitação financeira, podem precisar apenas de vender alguns milhares de ações; Mas Hwang vendeu milhões de ações. Simplesmente não há compras suficientes no mercado para aceitar uma ordem de venda tão grande, fazendo com que o preço da ação seja forçado a descer. À medida que as suas ações foram vendidas bruscamente, outros investidores que também detinham estas ações mas aumentaram proporções diferentes começaram a desencadear decapitações.

Para piorar, para manter o rácio global de financiamento, as participações de melhor desempenho da Hwang também foram forçadas a liquidar. Isto alimentou ainda mais o pânico do mercado, fazendo com que quase todas as ações do seu portefólio sofressem quedas significativas num curto espaço de tempo. Ações tecnológicas chinesas como a Baidu, nas quais investiu, também foram duramente afetadas por esta tempestade, e os preços das suas ações caíram drasticamente. Em apenas dois dias de negociação, Hwang perdeu cerca de 200 mil milhões de dólares, estabelecendo um recorde para a perda mais rápida da história financeira moderna.

Estratégia avançada de financiamento: Como obter lucros com alavancagem em vez de liquidar posições

Embora o financiamento pareça extremamente arriscado, pode na verdade ser usado para tirar bom proveito dele, o que pode melhorar significativamente a eficiência do capital. A chave reside em reconhecer os riscos e desenvolver princípios operacionais claros.

Organize em lotes em vez de fazer apostas de uma só vez. Se está otimista em relação a uma empresa mas tem fundos limitados, em vez de comprar tudo de uma vez, é melhor comprar em lotes através do financiamento. Assumindo que o preço da ação sobe um após o outro, pode usufruir dos retornos excedentes trazidos pela alavancagem; Assumindo que o preço da ação continue a cair, ainda tem algum dinheiro para reabastecer em lotes para reduzir o custo médio e preparar-se para uma recuperação futura.

Devem ser selecionadas ações com liquidez suficiente. A história de Bill Hwang ensina-nos uma lição importante: nunca usar financiamento para comprar pequenas ações ou alvos ilíquidos. Quando um grande investidor precisa de fechar uma posição, essas ações enfrentarão flutuações extremas de preço. Pelo contrário, ações com grandes capitalizações de mercado e volume de negociação suficiente, como a Microsoft, Apple e Amazon, não enfrentarão uma crise de liquidez mesmo que enfrentem pressão de venda.

Calcule benefícios e custos com precisão. O financiamento exige o pagamento de juros de corretagem, pelo que o retorno esperado do objetivo de investimento deve ser claramente superior ao custo de financiamento. Se uma ação paga 3% dos dividendos ao longo do ano e os juros de financiamento também são cerca de 3%, então as compras de financiamento perdem o seu significado e aumentam o risco.

Aproveite bem as zonas de apoio e pressão. Os preços das ações geralmente experienciam suporte e pressão em determinados níveis de preço. Se a ação que comprou com financiamento subir para a zona de pressão mas não conseguir ultrapassar, a ação pode consolidar-se durante muito tempo. Nesse processo, precisa de pagar juros continuamente, o que reduz os seus lucros. Uma abordagem mais inteligente é aproveitar os lucros no momento em que a zona de pressão não pode ser quebrada, em vez de manter. De forma semelhante, se a ação cair abaixo da zona de suporte, será difícil recuperar rapidamente a curto prazo, e deve parar decisivamente as perdas para evitar mais perdas.

Defina um stop loss claro e obtenha lucro. Uma operação disciplinada é a base para o sucesso a longo prazo no investimento no mercado de ações. Por mais volátil que seja o mercado, deve ser seguida uma disciplina pré-definida em vez de decisões precipitadas por pânico ou ganância.

Conclusão: A alavanca é uma faca de dois gumes

A alavanca é como uma faca de dois gumes. O uso eficaz da alavancagem pode, de facto, amplificar os retornos e acelerar a velocidade da acumulação de riqueza; Mas, ao mesmo tempo, vai amplificar as perdas ao mesmo ritmo. A experiência de Bill Hwang de cair de 200 mil milhões de dólares para quase zero, bem como a queda em cadeia dos preços das ações causada pela decapitação do financiamento, são anotações profundas do poder da alavancagem.

O financiamento para comprar ações é uma estratégia de alto risco onde oportunidades e riscos coexistem. Se decidir entrar nesta área, certifique-se de fazer a sua pesquisa de casa com antecedência para compreender o mecanismo de funcionamento do financiamento, as condições desencadeantes para a decapitação e a importância da liquidez do mercado. Só assim se pode ganhar uma posição firme na onda de alavancagem e não se tornar o próximo investidor a ser engolido pelo risco de decapitação.

Lembre-se: as experiências mais caras muitas vezes vêm de ignorar o risco. Em vez de se arrepender depois, é melhor ser cauteloso antes.