CITIC Securities: Modelo de grande escala nacional supera expectativas, valorizando oportunidades de investimento em capacidade de computação nacional

CryptocurrencySniper · 2026-02-25T00:28:21+00:00

Relatório da CITIC Securities afirma que, durante o Festival da Primavera de 2026, o volume de chamadas de tokens de grandes modelos nacionais atingiu um crescimento explosivo. Até 22 de fevereiro, na semana anterior, os três principais modelos globais de tokens eram todos de origem nacional. A CITIC Securities acredita que o crescimento explosivo de tokens reflete essencialmente uma expansão exponencial na demanda por raciocínio de IA, e que a capacidade de processamento nacional, graças à vantagem de custos e a um ecossistema em contínua melhoria, tem potencial para assumir uma posição dominante na infraestrutura. Recomenda-se focar nas oportunidades de reavaliação de valor geradas pelo aumento da densidade de conexão entre supernós, incluindo comunicações ópticas, módulos de linhas de alta velocidade, chips de comutação e switches, e centros de dados (IDC).

CryptocurrencySniper

2026-02-25 00:28:21

De acordo com o Relatório de Investigação de Valores Mobiliários CITIC, durante o Festival da Primavera de 2026, o número de chamadas domésticas de tokens de grande modelo vai disparar, e os três principais na utilização global de tokens de grande modelo na semana que termina a 22 de fevereiro são todos grandes modelos domésticos. A CITIC Securities acredita que o crescimento explosivo dos tokens reflete essencialmente a expansão exponencial da procura por inferência de IA, e espera-se que o poder computacional doméstico domine gradualmente a camada de infraestrutura, com a sua vantagem de custo e melhoria contínua da ecologia. Recomenda-se focar-se nas oportunidades de reavaliação de valor trazidas pelo aumento da densidade de interligação dos supernós, incluindo comunicações óticas, módulos de linha de alta velocidade, chips e comutadores de comutação, IDC e outras ligações.

O texto completo está abaixo

Os grandes modelos domésticos superam as expectativas e atribuem importância às oportunidades de investimento em potência computacional doméstica

Durante o Festival da Primavera de 2026, o número de calls de tokens de grande modelo doméstico vai disparar, e os três primeiros na utilização global de tokens de grande modelo na semana que termina a 22 de fevereiro são todos grandes modelos nacionais. Acreditamos que o crescimento explosivo dos tokens reflete essencialmente a expansão exponencial da procura de inferência de IA, e espera-se que o poder computacional doméstico domine gradualmente a camada de infraestrutura, com as suas vantagens de custo e a melhoria contínua da ecologia. Recomenda-se focar-se nas oportunidades de reavaliação de valor trazidas pelo aumento da densidade de interligação dos supernós, incluindo comunicações óticas, módulos de linha de alta velocidade, chips e comutadores de comutação, IDC e outras ligações.

▍Nível de software: Durante o Festival da Primavera de 2026, o número de chamadas de tokens de grandes modelos nacionais vai disparar, e a narrativa da IA continuará a fermentar.

A 22 de fevereiro de 2026, segundo dados do site oficial da OpenRouter, na utilização global de tokens de grandes modelos da semana anterior, o MiniMax M2.5 continuou a dominar o mundo com uma utilização semanal de 3,02T tokens, o Kimi K2.5 ficou em segundo lugar com 1,03T tokens, e o GLM 5 ficou em terceiro com 816 mil milhões de tokens, e os três primeiros eram todos modelos grandes nacionais. Acreditamos que a força motriz principal para o crescimento das chamadas de tokens em grandes modelos nacionais vem de dois pontos: 1) a IA tornou-se a interface padrão para utilizadores C-end e B-end a partir de funções opcionais, e a taxa de penetração explodiu de forma abrangente; 2) O cenário de aplicação foi atualizado de IA conversacional simples para agentes multimodais (texto/imagem/áudio/vídeo) e IA, e o consumo de tokens de uma única tarefa aumentou exponencialmente. Além disso, segundo dados do OpenRouter, mais de 70% do consumo de tokens da plataforma provém do ambiente de produção de gigantes da Internet, médias e grandes empresas, e programadores profissionais. Acreditamos que o crescimento explosivo dos tokens reflete essencialmente a expansão exponencial da procura por inferência de IA.

▍ Suporte ao nível de hardware: Espera-se que o poder computacional doméstico domine gradualmente a camada de infraestrutura, com a sua vantagem de custo e melhoria contínua da ecologia.

Durante o Festival da Primavera, a Alibaba e a Tencent lançaram grandes conquistas das NPOs, entre as quais a arquitetura de rede totalmente óptica UPN512 da Alibaba Cloud liga diretamente xPUs e switches através de interligação ótica, utilizando uma topologia CLOS de camada única para alcançar a interligação total de 512 xPUs, o que elimina completamente cabos de cobre de alta velocidade nos armários, reduz significativamente a complexidade da cablagem, a carga de dissipação de calor, a procura de fornecimento de energia e os custos de operação e manutenção, e reduz o consumo de energia em 50% e os custos em 30%. Acreditamos que, com as vantagens do custo e da ecologia, espera-se que o poder computacional doméstico evolua de servir apenas grandes fabricantes nacionais para servir utilizadores globais através de modelos de IA nacionais, abrindo o limite superior da procura de poder computacional nacional.

▍A corrida armamentista de IA sino-norte-americana está em pleno andamento, e recomenda-se prestar atenção às instalações nacionais de poder computacional.

Atualmente, os principais gigantes da cloud na China e nos Estados Unidos aumentaram significativamente os gastos de capital relacionados com IA: Segundo um relatório da CNBC de 20 de fevereiro, a OpenAI comunica aos investidores que o objetivo atual da empresa é investir cerca de 600 mil milhões de dólares em despesa em poder computacional até 2030; De acordo com um relatório anterior do Financial Times de 23 de dezembro de 2025, a ByteDance planeou preliminarmente um investimento de capital de 160 mil milhões de yuans em 2026, um aumento face aos cerca de 150 mil milhões de yuan em 2025; A Alibaba também afirmou na Conferência de Yunqi de 2025 que irá aumentar o investimento para além do investimento em capital de 380 mil milhões de yuans nos próximos três anos. Fornecedores de cloud e fornecedores de equipamentos estão a acelerar a adaptação de protocolos abertos, e recomenda-se focar-se nas oportunidades de reavaliação de valor trazidas pelo aumento da densidade de interligação, incluindo comunicações óticas, módulos de linha de alta velocidade, chips e switches de comutação, IDC e outras ligações.

Comunicação ótica: No contexto da contínua elevada prosperidade da indústria da IA, a interligação ótica está gradualmente a substituir as ligações de cobre e a tornar-se a chave para alcançar redes de IA de alto desempenho, alta largura de banda e baixa latência. Entre eles, a nível de escala, os módulos óticos pluggáveis continuam a ser a primeira escolha indiscutível; Como mercado emergente de módulos ópticos, a tecnologia encontra-se numa fase de iteração de alta velocidade, e as NPOs, CPOs e outras soluções estão a evoluir simultaneamente.
Módulo de linha de alta velocidade: O módulo de linha é responsável por ligações de curta distância, alta largura de banda e baixa perda entre placas, como interligações scaleup em gabinetes, e espera-se que o valor aumente significativamente com a expansão da escala dos supernós e o aumento da taxa de interligação entre placas.
Chips e switches de comutação: De acordo com o NADDOD e a Semianalysis, tomando a NVIDIA como exemplo, com o aumento da escala dos hipernós de NVL72 para NVL576 ou até mais, a proporção de GPUs para chips de comutação aproxima-se de 2,67:1 para 1:1 ou até mais, e as soluções de supernós da AMD e Huawei também confirmaram esta tendência, e o valor da ligação de comutação aumentou significativamente com a melhoria da relação com a GPU.
IDC: O AIDDC é uma base de poder computacional, a essência é um serviço de arrendamento com atributos científicos e tecnológicos com muitos ativos, o investimento inicial em Capex é elevado, a construção normalmente demora entre 1 a 3 anos, o prazo de venda do cliente costuma demorar 6 a 18 meses, a taxa geral de listagem atinge 50% para atingir o ponto de equilíbrio, estimamos que o IDC do fabricante principal no caso de mais de 90% da taxa de venda é possível alcançar mais de 50% da margem de lucro bruto e mais de 30% de margem de lucro líquido. No contexto do rápido aumento da procura da indústria, a prosperidade da AIDC está a crescer rapidamente, e espera-se que a AIDC se concentre em beneficiar da sustentabilidade da infraestrutura doméstica de IA; Entre eles, espera-se que a empresa líder com um grande número de reservas de recursos de alta qualidade promova um crescimento explosivo da procura.

▍Fatores de risco:

o desenvolvimento e a aplicação da tecnologia de IA ficam aquém das expectativas; novas infraestruturas domésticas ficam aquém das expectativas; a implementação de políticas relacionadas com IA ficou aquém das expectativas; Os gastos de capital dos fornecedores e operadores de cloud ficaram aquém das expectativas; Riscos geopolíticos.

▍Estratégia de investimento:

(Fonte do artigo: People’s Financial News)

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