Risco de iteração de IA surge repentinamente! Mercado de ações de Hong Kong apresenta grande diferenciação. Estas "ações antigas" recebem atenção

Quais setores não podem ser substituídos pelos grandes modelos de IA, tornando-se foco de atenção após o ano de oferta pública.

Quando os gestores de fundos percebem que uma tecnologia está substituindo outra, a necessidade de evitar riscos faz com que os fundos tradicionais se concentrem mais em setores tradicionais, devido ao risco de substituição por IA. Algumas ações de biotecnologia nos EUA, fortemente detidas por fundos de investimento estrangeiro, caíram quase 60% em dois dias.

Em 24 de fevereiro, essa necessidade de evitar riscos se refletiu no mercado de Hong Kong, onde ações de baixo valor, alto dividendo e de pequena capitalização, conhecidas como “Old Deng Stocks”, começaram a ganhar força. Os setores tradicionais tornaram-se refúgios de capital, sendo que a maioria dessas empresas não tem relação com IA, mas dependem de narrativas tecnológicas e de setores de alto crescimento ainda não lucrativos, enfrentando pressão de ajuste. A demanda de fundos públicos por ações defensivas aumentou significativamente.

Início do mercado de ações de baixa

Em 24 de fevereiro, o mercado de Hong Kong apresentou uma clara diferenciação estrutural. De um lado, ações pouco conhecidas, negligenciadas pelos fundos públicos e à margem do mercado, explodiram em desempenho, tornando-se uma nova linha de força; do outro, ações de tecnologia e biomedicina, que haviam sido muito procuradas, sofreram ajustes profundos.

Apesar do contínuo destaque dos grandes modelos de IA durante o feriado, após o feriado, o sentimento de defesa no mercado de Hong Kong aumentou significativamente. Setores tradicionais e ações pouco conhecidas, que antes tinham baixa atenção de instituições e fundos públicos, tiveram forte recuperação. Setores como transporte marítimo, educação, alimentos e bebidas, marketing e máquinas de construção, que são cíclicos e de consumo estável, lideraram as altas, tornando-se as principais forças de compra.

Por exemplo, a China COSCO Shipping, com forte participação do GF Fund, subiu cerca de 11,91% em um dia; a Zhenjiu Lidu, com forte participação do Jiashi Fund, subiu quase 5%; a Baosheng China, gerida pelo renomado gestor Zhang Kun, subiu 2,55%; e a Simoer International, com forte participação do Qianhai Kaiyuan Fund, subiu cerca de 1,8%. Essas ações apresentam forte previsibilidade de desempenho, avaliações relativamente baixas e altos dividendos, alinhando-se à estratégia de busca por retornos estáveis após o feriado.

Além disso, ações de pequena capitalização, que estavam excessivamente depreciadas e com forte redução de valor de mercado, atraíram atenção de investidores, tornando-se outro destaque do mercado pós-feriado. A Jiakang Education subiu cerca de 10%, acumulando mais de 75% de alta desde o início de fevereiro, mesmo com recuperação, seu valor de mercado ainda é inferior a 25 bilhões de HKD; a Andeli Juice, de suco concentrado, subiu cerca de 2,23% no dia, com alta de aproximadamente 19% no ano, e um aumento de 90% no último ano, com valor de mercado de cerca de 1 bilhão de HKD; a Duoxiangyun, de marketing digital, disparou cerca de 7%, com aumento de 1,37 vezes em fevereiro e 3,32 vezes nos últimos três meses, mesmo com múltiplas altas, seu valor de mercado é inferior a 1,5 bilhão de HKD.

Essas ações de setores tradicionais de pequena capitalização, que se fortaleceram em massa, refletem a busca de fundos por ativos altamente elásticos e confirmam a estratégia geral do mercado de priorizar a defesa e evitar setores de alta valorização.

Risco de evolução da IA

Em contraste com o desempenho forte de setores pouco conhecidos, setores de crescimento popular sofreram ajustes significativos após o feriado, especialmente aqueles onde a evolução da IA pode causar disrupções, levando a quedas acentuadas nos preços das ações dessas empresas.

No setor de biomedicina, a rápida evolução de tecnologias de detecção de câncer sem invasão por IA, incluindo a tecnologia de tomografia computadorizada de varredura rápida lançada pela Alibaba para triagem precoce de câncer de estômago e pâncreas, e a vantagem do uso de cápsulas de IA chinesas na identificação e localização de lesões, causaram forte turbulência no mercado global de detecção de câncer por sangue, levando à queda de valor de mercado de empresas americanas de destaque detidas por fundos estrangeiros.

Segundo jornalistas do China Securities, sob o contexto de envelhecimento da população, a tecnologia de detecção de câncer com uma única gota de sangue tem sido altamente valorizada por gestores de fundos. Em 2025, fundos públicos e de investimento estrangeiro chegaram a investir pesadamente em ações de empresas líderes em detecção de câncer por sangue nos EUA. Contudo, após a recente inovação tecnológica de modelos de IA na China, o risco de evolução de produtos aumentou drasticamente. A empresa americana GRAIL, líder em detecção de câncer por sangue, caiu cerca de 60% em dois dias de negociação em 20 e 23 de fevereiro, tendo sido uma das principais posições de um fundo de investimento estrangeiro na China no ano passado, e foi drasticamente reduzida no final do ano passado.

A queda na área de detecção de câncer por sangue nos EUA rapidamente se refletiu em ações similares em Hong Kong. Em 24 de fevereiro, a líder do setor, MiraXes, caiu abruptamente, com uma queda máxima de 26% durante o dia e fechamento com queda de aproximadamente 21,67%, refletindo o pânico do mercado com o risco de substituição tecnológica.

A competição no setor de grandes modelos de IA continua intensa, com guerras de preços e preocupações crescentes sobre a rentabilidade futura e o agravamento da concorrência. Em 24 de fevereiro, empresas de tecnologia de IA, como a Fansi Intelligence, caíram 10,35%; a plataforma de IA médica Ark Jianke, caiu 7,42%; a Health Path, caiu 8,79%; e a empresa de software de marketing Maifu, caiu 8,60%. Além disso, ações de tecnologia de destaque, como Kingdee International, Meitu, Yuewen Group, HuiLiang Tech, Dami Entertainment, Kingsoft Cloud, SenseTime e Jingtai Holdings, caíram mais de 5%. O índice Hang Seng Tech também foi duramente afetado.

Desde outubro do ano passado, o índice de tecnologia de Hong Kong tem apresentado queda contínua, divergindo claramente do entusiasmo pela IA. ETFs que rastreiam o índice de tecnologia de Hong Kong caíram cerca de 20% nos últimos quatro meses. A preocupação central do mercado é que muitas ações do índice estão concentradas em software tradicional e serviços de internet, e a rápida evolução de modelos de IA em geração de conteúdo, busca de conhecimento e automação pode substituir produtos e serviços existentes, além de reduzir o tempo de uso e fluxo de tráfego de usuários de internet móvel, colocando em dúvida a lógica de crescimento de longo prazo dessas empresas.

Essa lógica também se reflete globalmente. Em 24 de fevereiro, o mercado indiano sofreu vendas expressivas, com o índice Nifty IT caindo quase 5% durante o dia, fechando em queda pelo quinto dia consecutivo. Relatórios de instituições americanas alertam que a popularização da IA pode, nos próximos anos, pressionar o emprego de profissionais de escritório e reduzir o setor de software, com riscos de cancelamento ou redução significativa de pedidos de empresas de terceirização de software na Índia.

Atenção ao mercado de consumo interno

Com o aumento da competição na área de IA e maior volatilidade das ações de crescimento tecnológico, vários gestores de fundos públicos afirmaram que irão focar mais em retornos absolutos. Os setores de consumo tradicionais, com avaliação atrativa e expectativa de recuperação dos fundamentos, voltaram a ser o foco principal de alocação de recursos.

O gestor do HuaShang Fund, Cui Zhipeng, acredita que, até 2026, setores tradicionais de alimentos e bebidas podem experimentar uma recuperação geral dos fundamentos, pois o mercado de consumo como um todo está subestimado, com avaliações no menor nível dos últimos cinco ou até dez anos. Comparando com países desenvolvidos, a participação do consumo de serviços na China ainda tem grande potencial de crescimento. A médio prazo, o consumo de serviços pode se tornar uma importante alavanca para estimular a demanda interna e o emprego, após a renovação de produtos.

O gestor do Penghua Consumer Preferred Fund, Huang Yisong, propõe que, na estratégia de crescimento estrutural, deve-se focar em segmentos como consumo jovem, consumo de prazer, substituição de marcas nacionais, aumento da relação qualidade-preço, incluindo setores como alimentos, joias, cosméticos e pequenos eletrodomésticos, além de uma nova alocação no setor de jogos. Para ativos de base mais conservadora, a estratégia será selecionar ações com bom posicionamento de mercado e demanda estável a longo prazo, com uma abordagem bottom-up, mantendo posições de longo prazo para buscar retornos sustentáveis e estáveis.

(Origem: China Securities)