A pressão de Trump sobre o Fed é apenas a mais recente preocupação da política dos EUA para os investidores globais

Principais Conclusões

• A tentativa do Presidente Trump de despedir um governador do Fed está a gerar alarme entre gestores de fundos e analistas fora dos EUA.
• Os esforços de Trump para pressionar o banco central aumentam as preocupações sobre as políticas do governo dos EUA.
• Movimentos para minar a independência do Fed levantam receios de uma inflação mais elevada a longo prazo e de uma confiança reduzida dos investidores nos ativos americanos.

A tentativa sem precedentes do Presidente Donald Trump de despedir um governador do Federal Reserve é apenas a mais recente numa série de ações que fazem com que alguns investidores e estrategas fora dos Estados Unidos questionem a sua perceção dos investimentos nos EUA.

Em 25 de agosto, Trump afirmou ter “motivos suficientes” para despedir a Governadora do Fed, Lisa Cook, acusando a nomeada de Biden, sem provas, de ter submetido informações fraudulentas numa candidatura a uma hipoteca. Cook respondeu que Trump não tinha poder para a demitir e recusou-se a resignar. Parece provável uma disputa legal prolongada, mas, mais importante, dizem analistas e gestores de fundos, isto levanta questões críticas sobre a independência do Fed.

A tentativa de despedir Cook sucede a declarações públicas repetidas e ataques nas redes sociais de Trump dirigidos ao Presidente do Fed, Jerome Powell, ao longo deste ano. O presidente criticou o presidente do Fed por não ter reduzido as taxas de juro mais rapidamente. Isto também sucede ao despedimento, em 1 de agosto, da comissária do Bureau of Labor Statistics, Erika McEntarfer, após questionar a qualidade dos principais dados económicos dos EUA sem provas.

Estes acontecimentos ocorrem na sequência da forte turbulência nos mercados e da incerteza económica desencadeadas pelo anúncio de tarifas agressivas por Trump em abril. Os investidores também manifestaram preocupações crescentes com o défice orçamental dos EUA, que será agravado pela legislação de impostos e gastos aprovada pelo Congresso neste verão.

Os mercados têm encarado a última tentativa de Trump de pressionar o Fed com alguma tranquilidade, mas os investidores focam-se nas implicações a longo prazo. “Há um risco político significativo nos EUA agora”, afirma Darren Sissons, sócio e gestor de carteiras na Campbell, Lee & Ross Investment Management, em Ontário, Canadá. “A segunda presidência de Trump revelou-se um íman de volatilidade, com cada dia uma nova crise. A questão igualmente importante é o desmantelamento do Estado de Direito e qualquer obstáculo à agenda do presidente.”

Preocupações com a Independência do Fed Crescem

Embora os investidores possam desejar cortes de taxas a curto prazo, os observadores dizem que a abordagem intervencionista de Trump com o Fed ameaça tanto a independência das instituições financeiras americanas como a estabilidade dos mercados de negociação avançados dos EUA.

“Sem dúvida, isto é um ataque à independência do Fed”, afirma Joshua Mahony, analista da Scope Markets, no Reino Unido. Ele aponta para a maior diferença entre os rendimentos de curto e longo prazo (medida pelos títulos do Tesouro dos EUA a dois anos e a 30 anos) desde 2022, como reflexo das preocupações dos investidores. “Isto evidencia que, embora os mercados percebam as ações de Trump como uma possibilidade de cortes adicionais a curto prazo, também aumentam as preocupações com a instabilidade, uma vez que o Fed baseia as suas decisões de política monetária nos desejos do presidente, em vez da teoria económica.”

Porque a Independência do Fed é Importante para os Mercados, a Economia e o Seu Bolso

David Morrison, analista do Trade Nation no Reino Unido, afirma que os investidores estão a ficar “cada vez mais preocupados” com as ações de Trump. “O Sr. Trump lançou uma série de ataques pessoais ao Presidente do Fed, Powell, e tem pedido que o banco central dos EUA reduza a sua taxa para 1,00%, partindo do nível atual de 4,25%-4,50%. O presidente também está a tentar colocar na lista de governadores do Fed nomes indicados por si.”

O que Significa a Politização dos Dados Económicos para a Confiança dos Investidores

Não é só o Fed. Intervenções políticas nas entidades que criam e divulgam dados financeiros podem ter efeitos contrários, alertam analistas e gestores de fundos.

“Despedir o chefe do Bureau of Labor Statistics devido a números de emprego fracos foi uma decisão imprudente”, escreveu Chris Clothier, co-gestor de carteiras na CG Asset Management, no Reino Unido, numa nota de 13 de agosto. “A medida pode também ser contraproducente. Se os dados de emprego melhorarem nos próximos meses, os participantes do mercado provavelmente irão desvalorizar essas melhorias, vendo uma influência invisível na balança estatística.”

A fiabilidade dos dados do governo dos EUA afeta diretamente a formação de preços nos mercados e pode deixar os decisores com maior incerteza a longo prazo. Anne O. Krueger, ex-economista-chefe do Banco Mundial e ex-vice-diretora-geral do Fundo Monetário Internacional, escreveu num blog que a reputação do BLS por independência e precisão foi “irreparavelmente danificada” após a sua demissão.

O que a Remoção do Comissário do Bureau of Labor Statistics por Trump Significará para os Investidores

“Quando a fiabilidade das cifras oficiais está em dúvida, a incerteza aumenta, levando a decisões ruins”, escreveu Krueger. “Mesmo que [o nomeado de Trump, E.J. Antoni] estivesse qualificado [para assumir o BLS], o que não está, permaneceriam dúvidas sérias sobre se as estimativas do BLS podem ser confiáveis. A perda de confiança nos dados da agência só aprofundará a incerteza que enfrentam os decisores privados e públicos. Ainda pior, essas dúvidas provavelmente irão estender-se além das estatísticas laborais, especialmente quando números como as taxas de inflação entram em conflito com a agenda política de Trump. As consequências para a economia dos EUA e global, sem esquecer a governação democrática, podem ser catastróficas.”

Preocupações Fiscais nos EUA Também Aumentam

Para além dos riscos de politização do Fed e da produção de dados económicos, os analistas também apontam para a gestão da política fiscal pelo governo Trump. A dívida crescente dos EUA é outra preocupação após a assinatura da lei de impostos e gastos em julho. Muitos analistas afirmam que a legislação agravará o já elevado défice orçamental federal.

“Continuar com gastos fiscais descontrolados é um problema crescente”, afirma Sissons, da Campbell, Lee & Ross. “Os EUA estão a construir uma montanha de dívida governamental substancial e em crescimento. Os fatores que a impulsionam são tanto o gasto monetário quanto fiscal sem restrições. Embora a experiência da estratégia de dívida japonesa sugira que a dívida do governo dos EUA tem espaço para crescer, as consequências não são positivas: implicam uma diminuição do padrão de vida.”

“O argumento de investimento para sobreponderar os EUA, dadas as suas múltiplas questões, não é convincente”, afirma Sissons. “Outros mercados oferecem oportunidades ajustadas ao risco significativas e, em muitos casos, proporcionam dinâmicas de retorno superiores às disponíveis através de nomes americanos de preço elevado.”