Os comerciantes de petróleo podem estar a precificar o risco do Irão de forma demasiado otimista

Irina Slav

Segunda-feira, 23 de fevereiro de 2026 às 9:00 (GMT+9) 5 min de leitura

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Os preços do petróleo bruto na quinta-feira atingiram o nível mais alto em seis meses, com o Brent a superar os 71 dólares por barril e o WTI a mais de 66 dólares. No entanto, isto pode ser apenas o início de uma recuperação muito mais forte — tudo depende dos desenvolvimentos entre os Estados Unidos e o Irão.

A última ronda de negociações entre os dois sobre o programa nuclear do Irão começou bem, com ambos os lados a indicar que queriam chegar a um acordo. O Ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão sinalizou que estavam a fazer progressos, dizendo que as equipas de negociação tinham concordado com “princípios orientadores”. No entanto, ainda havia pontos de discórdia, e embora ninguém os tenha detalhado oficialmente, o presidente dos EUA aparentemente perdeu a paciência e emitiu um aviso grave ao Irão: façam um acordo ou “coisas más acontecerão”.

Para mostrar o quão rapidamente as tensões geopolíticas podem escalar, o Irão respondeu com a sua própria advertência, dizendo que “no caso de ser alvo de agressão militar, o Irão responderá de forma decisiva e proporcional” numa carta às Nações Unidas.

“Todas as bases, instalações e ativos da força hostil na região constituirão alvos legítimos”, alertou Teerão. “Os Estados Unidos assumirão total e diretamente a responsabilidade por quaisquer consequências imprevisíveis e descontroladas.”

Apoiado por ações, os Estados Unidos têm vindo a reforçar a sua já considerável presença militar no Golfo Pérsico, enquanto o Irão tem realizado exercícios militares, primeiro no Estreito de Hormuz no início desta semana, e depois no Golfo de Omã, juntamente com a Rússia.

Numa atmosfera assim, é surpreendente que os preços do petróleo tenham agora disparado ainda mais. Afinal, o Irão é um grande produtor de petróleo, com uma produção diária superior a 3 milhões de barris. O crescimento da produção fora da OPEP é ótimo para os números de oferta global e a história do excesso de petróleo ainda domina os relatórios energéticos, mas a perturbação de 3 milhões de barris diários dificilmente pode ser ignorada, especialmente se o conflito se espalhar pelo Médio Oriente.

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De facto, o colunista da Reuters, Clyde Russell, observou esta semana que os comerciantes de petróleo estão a agir como se esperassem que “tudo acabasse bem”. Há uma razão muito boa para tais expectativas. O presidente Trump pode querer fazer com que o Irão pare o seu programa nuclear, mas também quer que o gás para os condutores americanos permaneça barato — e isso não será possível com uma guerra no Médio Oriente. Há também o aspeto de reputação de Trump, que se apresenta como um pacificador, embora se possa argumentar que o objetivo final do que os EUA estão a fazer ao Irão seja a paz.

Ainda assim, há risco de uma escalada adicional que possa levar a uma interrupção no fornecimento de petróleo. E isso pode acontecer num momento difícil para aqueles que assumem que o mundo está a sobrecarregar-se de petróleo bruto. Foi essa suposição que manteve os preços sob controlo nos últimos anos, apesar de episódios anteriores no Médio Oriente e das sanções contra a Rússia. Acreditava-se que havia petróleo a mais no mundo, portanto, as perturbações não ameaçariam a disponibilidade. Mas esta semana trouxe notícias mais otimistas que podem desafiar essa suposição.

Mais cedo esta semana, a Iniciativa Conjunta de Dados das Organizações relatou que a procura global de petróleo caiu mais de 600.000 barris diários em dezembro de 2025 em comparação com o mês anterior e mais de 530.000 barris diários em relação ao ano anterior. A produção de petróleo foi maior, tanto dentro como fora da OPEP. No entanto, os inventários diminuíram, em 22 milhões de barris, totalizando 111,7 milhões de barris abaixo da média de cinco anos. Isso não indica realmente excesso.

“O prognóstico de excesso de petróleo é seriamente exagerado”, afirmou Amin Nasser, CEO da Saudi Aramco, à margem do Fórum Económico Mundial em Davos no mês passado. Os stocks globais de petróleo estão baixos, enquanto os barris acumulados em armazenamento flutuante nos navios são principalmente suprimentos sancionados, disse na altura o CEO da maior empresa petrolífera do mundo e maior exportador de crude.

Além disso, a capacidade ociosa diminuiu ao longo do último ano, limitando também os esforços para aumentar a produção em caso de grandes perturbações no fornecimento, afirmou Nasser. “Ela (capacidade ociosa) está a 2,5%, e precisamos de pelo menos 3%. Se a OPEP+ continuar a aliviar cortes, a capacidade ociosa cairá ainda mais, e teremos que monitorizar isso com muita atenção”, disse.

Colocando o risco de guerra no Médio Oriente ao lado da capacidade ociosa reduzida e dos barris sancionados, o excesso de petróleo começa a parecer muito menos garantido. Claro que o risco de guerra não deve ser superestimado nem subestimado. Como observou Russell na sua coluna, o historial de guerras no Médio Oriente sugere que a probabilidade de uma interrupção no fornecimento de petróleo é limitada. No entanto, ela está muito presente, apenas para dificultar a vida aos comerciantes de petróleo.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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