1 Magnífico Rei dos Dividendos Caiu 25% para Comprar Agora Perto de uma Avaliação de Uma Década

Tennant (TNC 21,41%) é líder mundial na fabricação de equipamentos de limpeza mecanizada, como escovadoras, varredoras, lavadoras de alta pressão, aspiradores e robôs móveis autônomos.

Desde o início do século, a Tennant entregou retornos totais superiores a 700%, superando a marca de aproximadamente 500% do S&P 500 no mesmo período. Este desempenho superior ocorreu apesar da recente queda de 25% no preço das ações da empresa desde os picos de 2024.

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NYSE: TNC

Tennant

Variação de Hoje

(-21,41%) $-17,62

Preço Atual

$64,68

Dados-chave

Capitalização de Mercado

$1,5B

Variação do Dia

$61,96 - $67,95

Variação em 52 semanas

$61,96 - $88,63

Volume

125K

Média de Volume

124K

Margem Bruta

41,87%

Rendimento de Dividendos

1,45%

Após essa queda, o preço das ações da Tennant voltou ao nível do início do ano e parece estar negociando próximo de uma avaliação de uma década. Embora uma avaliação descontada como essa normalmente indique que algo está errado na empresa, eu argumentaria que o futuro da Tennant parece mais promissor do que nunca, tornando-a um investimento com potencial hoje.

Tennant: Líder global em equipamentos de limpeza mecanizada

A Tennant acredita que detém uma participação de mercado líder de 14% na indústria de limpeza mecanizada, avaliada em $9 bilhões. A empresa é particularmente dominante na América do Norte, México e Brasil, onde controla 25% das vendas do setor.

Fora das Américas, a Tennant ocupa a posição número 1 na Austrália e Nova Zelândia e também vende para Europa, China e Índia. A empresa possui entre 5% e 10% do mercado nessas regiões.

Embora a Tennant seja uma fabricante de equipamentos de limpeza, ela gera 36% de suas vendas a partir de receitas pós-venda, como peças, consumíveis, serviços e software. De fato, as vendas pós-venda ao longo da vida útil de uma máquina historicamente equivaleram a 80% do custo original do equipamento. Essas vendas após a compra criam uma fonte duradoura de receita recorrente para a Tennant, após a venda do equipamento original.

A Tennant intensificou seu foco no crescimento por meio de robôs móveis autônomos (AMRs), recentemente assinando um acordo exclusivo de tecnologia com a Brain Corp., especialista em sistemas de navegação robótica. Esses AMRs operam de forma independente, com mínima interação humana necessária. Os AMRs também oferecem potencial para novas receitas anuais recorrentes provenientes de assinaturas de software.

No último trimestre, a Tennant lançou o X4 ROVR, seu mais novo AMR que incorpora a tecnologia da Brain Corp., e já anunciou que precisou aumentar a produção para atender às expectativas de pedidos. Além dessa nova demanda, gerações anteriores de AMRs continuam vendendo bem, com a gestão afirmando: “As vendas de unidades de AMR, incluindo as exportações do primeiro semestre de 2024, estão muito à frente do ano anterior e das médias de vários anos.”

Nos últimos cinco anos, a rentabilidade da Tennant cresceu significativamente à medida que a empresa mudou seu foco de equipamentos manuais e mecânicos para esses AMRs altamente tecnológicos.

Dados de Margem de Lucro Líquido e ROIC da Tennant pelo YCharts.

Esse aumento no retorno sobre o capital investido (ROIC) é fundamental para os investidores, pois mostra que a empresa está melhorando sua capacidade de gerar lucros a partir de sua dívida e patrimônio — uma conquista que frequentemente leva a uma valorização superior das ações. Enquanto isso, uma margem de lucro líquido crescente — e o fluxo de caixa livre (FCF) subsequente que a empresa gera a partir dela — financia a capacidade da Tennant de continuar sendo uma Dividend King.

Uma Dividend King com recursos suficientes para aumentos maiores de dividendos

A Tennant tem aumentado seus pagamentos de dividendos há 51 anos consecutivos, tornando-se uma Dividend King. Embora a empresa tenha aumentado esses pagamentos em apenas 5% nos últimos cinco anos, sua queda na taxa de pagamento pode indicar que aumentos maiores estão por vir.

Dados de Payout Ratio do TNC pelo YCharts.

A taxa de pagamento de 19% da Tennant mostra que seus dividendos de 1,2% são facilmente sustentados, com espaço suficiente para aumentos contínuos.

Embora a gestão tenha mais de 800 alvos de fusões e aquisições (M&A) em seu pipeline, um aumento maior de dividendos pode ocorrer se nenhuma negociação for concluída. Se a Tennant encontrar uma boa aquisição, isso seria positivo para os investidores, pois a empresa tem um histórico sólido de integração bem-sucedida de negócios adquiridos, como o IPC Group em 2016, que dobrou o tamanho da empresa na Europa.

Apesar de ter pago $350 milhões pelo IPC, o retorno sobre o capital investido da Tennant aumentou de forma constante até atingir atualmente 14%, demonstrando a capacidade da empresa de gerar lucros extraordinários a partir da dívida e do patrimônio utilizados em M&A.

A avaliação da Tennant exige crescimento mínimo

Mesmo com o potencial dos AMRs e seu histórico de crescimento de dividendos, seu rendimento de lucros (inverso do índice preço/lucro, portanto, mais alto é mais barato) de 6,3% permanece próximo das máximas de 10 anos.

Dados de Rendimento de Lucros do TNC pelo YCharts.

Ao inserir o FCF da empresa em uma calculadora de fluxo de caixa descontado reverso, mostra-se que a Tennant precisaria crescer seu FCF apenas 3% ao ano na próxima década para justificar seu preço atual. Com a previsão da gestão de crescimento de vendas entre 3% e 5% a longo prazo — sem mencionar a melhora na rentabilidade esperada — a Tennant poderia superar rapidamente sua avaliação se atingir suas metas de crescimento.

Em última análise, a oportunidade de crescimento dos AMRs, combinada com sua rentabilidade em melhora, avaliação descontada e status de Dividend King, fazem da Tennant uma excelente empresa para comprar e manter por décadas.