Após os lucros, as ações da Amazon são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

A Amazon AMZN divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre a 5 de fevereiro. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Amazon.

Métricas-chave da Morningstar para a Amazon

• Estimativa de Valor Justo: $260,00
• Classificação Morningstar: ★★★★
• Classificação de Fólego Econômico Morningstar: Amplo
• Classificação de Incerteza Morningstar: Média

O que pensamos dos lucros da Amazon no Q4

A Amazon apresentou resultados do quarto trimestre que superaram o limite superior das orientações na receita e ficaram ligeiramente abaixo na margem operacional. As vendas cresceram 14% em relação ao ano anterior, em moeda constante, para $213,4 mil milhões, enquanto a margem operacional foi de 11,7%, contra 11,3% no ano anterior.

Por que é importante: Os resultados são bons, com potencial de crescimento tanto na receita como no lucro. Os gastos dos consumidores seguem as tendências recentes, com a expansão de supermercados e entregas no mesmo dia a impulsionar a procura, enquanto a AWS impulsionou a receita acima das nossas expectativas.

• Todos os segmentos ficaram ligeiramente acima do nosso modelo, com as lojas físicas na linha e a AWS mais de $1 mil milhão acima do previsto. Não vemos áreas de preocupação com a procura e acreditamos que os resultados sustentam a nossa visão positiva de longo prazo sobre a Amazon.
• O lucro operacional foi de $25 mil milhões, com uma margem de 11,7%, comparado com o limite superior das orientações de $26 mil milhões. Excluindo várias despesas pontuais, o lucro operacional teria sido $1,1 mil milhões mais alto.

A conclusão: Mantemos a nossa estimativa de valor justo de $260 para a Amazon com uma ampla vantagem competitiva. Embora os resultados tenham sido bons, as orientações ficaram aquém do lucro operacional. Com as orientações de investimento de capital, estes resultados mantêm a nossa avaliação estável. Ainda assim, devido à recente venda, consideramos as ações atraentes.

• A AWS teve um forte desempenho, com crescimento acelerado para 24% em relação ao ano anterior, atingindo agora uma taxa anual de $142 mil milhões. A procura crescente abrange cargas de trabalho tradicionais e de inteligência artificial, levando a gestão a acelerar os investimentos nesta área mais importante.

Perspetivas futuras: A previsão de receita para o primeiro trimestre está alinhada com as nossas expectativas, mas o lucro operacional é mais fraco, levando a pequenas reduções nas nossas estimativas de curto prazo. A orientação média aponta para uma receita de $176 mil milhões e um lucro operacional de $19 mil milhões.

• A gestão orientou um investimento de capital de $200 mil milhões em 2026, o que acreditamos limitar uma expansão de margem mais significativa nos próximos anos.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Amazon

Com uma classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Amazon estão moderadamente subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo de longo prazo de $260 por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/vendas de 3 vezes e um rendimento de fluxo de caixa livre negativo de 1%. Observamos que o rendimento de fluxo de caixa livre está limitado pela significativa expansão de capacidade da AWS em curso.

A longo prazo, esperamos que o comércio eletrónico continue a ganhar quota de mercado face ao retalho tradicional. Prevemos também que a Amazon aumente a sua quota online. Acreditamos que, a médio prazo, a covid antecipou alguma procura ao alterar o comportamento do consumidor e ao penetrar melhor em categorias de retalho como supermercados, farmácias e bens de luxo, que anteriormente não tinham tanta presença online. Achamos que as assinaturas Prime e os benefícios associados, combinados com a seleção, preço e conveniência, continuam a impulsionar a história do retalho. Vemos também a internacionalização como uma oportunidade de longo prazo no retalho. Modelamos um crescimento composto anual de 11% na receita total de retalho nos próximos cinco anos.

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Classificação de Fólego Econômico

Atribuímos uma classificação de amplo fólego à Amazon, com base em efeitos de rede, vantagens de custos, ativos intangíveis e custos de mudança. A Amazon tem vindo a revolucionar o retalho tradicional há mais de 25 anos, além de emergir como o principal fornecedor de serviços de nuvem pública através da Amazon Web Services. Esta disrupção tem sido bem recebida pelos consumidores e tem impulsionado mudanças em todo o setor, à medida que os retalhistas tradicionais investem fortemente em tecnologia para acompanhar. Episódios recentes de confinamentos por covid e IA generativa aceleraram a mudança, e, devido à sua capacidade tecnológica, escala massiva e relação com os consumidores, acreditamos que a Amazon ampliou a sua liderança, o que deverá resultar em retornos económicos muito superiores ao seu custo de capital durante vários anos.

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Força Financeira

Acreditamos que a Amazon está financeiramente sólida. As receitas crescem rapidamente, as margens expandem-se, a empresa possui uma escala incomparável e o balanço está em excelente estado. Na nossa opinião, o mercado continuará atraente para vendedores terceiros, pois o Prime mantém os consumidores ligados à Amazon. Também vemos a AWS e a publicidade a impulsionar o crescimento geral da empresa e a expansão contínua das margens.

Em 31 de dezembro de 2025, a Amazon tinha $123,0 mil milhões em dinheiro e valores mobiliários, compensados por $65,6 mil milhões em dívida. Esperamos que a geração de fluxo de caixa livre, que sofreu durante a covid devido aos investimentos pesados em expansão de instalações, criação de conteúdo e rede de transporte, seja pressionada a curto prazo pelos elevados investimentos de capital na AWS. À medida que este ciclo de investimento atual diminuir, esperamos um retorno a níveis mais normais de geração de fluxo de caixa.

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Risco e Incerteza

Atribuímos uma classificação de Incerteza Média à Amazon. A empresa deve proteger a sua posição de liderança no retalho online, o que pode ser desafiador à medida que as preferências dos consumidores mudam e os retalhistas tradicionais reforçam as suas presenças online. Manter uma vantagem no comércio eletrónico levou a empresa a fazer investimentos em áreas não tradicionais, como produção de conteúdo para Prime Video e construção da sua própria rede de transporte. Da mesma forma, a empresa deve também manter uma proposta de valor atrativa para os vendedores terceiros. Algumas dessas áreas de investimento levantaram questões aos investidores no passado, e esperamos que a gestão continue a investir de acordo com a sua estratégia, apesar de pressões marginais ocasionais devido ao aumento dos gastos.

A empresa também deve continuar a investir em novas ofertas. AWS, transporte e lojas físicas (tanto com marca Amazon como Whole Foods) são três áreas de investimento notáveis. Os investimentos em IA para a AWS foram substanciais em 2025 e continuarão assim em 2026, por exemplo. Essas decisões requerem alocação de capital e foco da gestão, podendo desenrolar-se ao longo de vários anos, não apenas em trimestres.

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Bulls da Amazon

• A Amazon é a líder clara no comércio eletrónico e desfruta de uma escala incomparável para continuar a investir em oportunidades de crescimento e oferecer a melhor experiência ao cliente.
• A publicidade de alta margem e a AWS crescem mais rápido que a média da empresa, o que deve continuar a impulsionar a rentabilidade nos próximos anos.
• As assinaturas Prime ajudam a atrair e reter clientes que gastam mais na Amazon. Isto reforça um efeito de rede poderoso, ao mesmo tempo que gera receitas recorrentes e de alta margem.

Bears da Amazon

• As preocupações regulatórias aumentam para grandes empresas de tecnologia, incluindo a Amazon. A empresa pode enfrentar questões regulatórias e de conformidade crescentes à medida que expande internacionalmente.
• Novos investimentos, nomeadamente em fulfillment, entregas e AWS, devem diminuir o crescimento do fluxo de caixa livre. Os investimentos em IA na AWS foram substanciais e provavelmente permanecerão elevados por vários anos.
• A Amazon pode não ser tão bem-sucedida em penetrar novas categorias de retalho, como bens de luxo, devido às preferências dos consumidores e a uma experiência de comércio eletrónico melhorada por grandes retalhistas. O mesmo se aplica à expansão internacional.

Esta análise foi compilada por Rachel Schlueter.