‘Ghost GDP’, uma recessão de colarinho branco, e a morte da fricção: o principal escritor de finanças do Substack alerta para a crise de IA de 2028 que ninguém prevê

“Fantasma na máquina” não é apenas um álbum dos The Police. É um termo do século XX, cunhado por volta de 1949, para envolver-se num antigo debate filosófico que remonta a centenas de anos: a consciência é biológica, impulsionada por um órgão chamado cérebro? Ou há algum tipo de fantasma na máquina que é o nosso corpo, impulsionando-nos de forma quase sobrenatural? O impacto da inteligência artificial na economia, que tem levado a economia a direções filosóficas ao reviver o conceito de “super-homem”, está forçando os analistas a enfrentarem a sua presença como um fantasma na máquina do capitalismo.

James Van Geelen, o principal escritor de finanças no Substack, alerta que o fantasma entrou na máquina, e não estamos preparados para o quão dramática será a mudança, e quão rápida. Van Geelen, fundador da Citrini Research, uma firma de análise que recentemente afirmou que a sua carteira de investimentos no mundo real cresceu mais de 200% desde maio de 2023, publicou recentemente um “exercício de reflexão” viral detalhando o que a firma chama de “crise de inteligência global”. Tem a ver com o “PIB fantasma”, a morte da “fricção” marcada pela intervenção humana na economia, e a substituição do “insumo escasso” de toda a história económica: a inteligência humana.

Van Geelen, ex-paramédico de Los Angeles com diplomas em biologia e psicologia, construiu sua reputação com “pensamento de segunda ordem”, olhando além das manchetes imediatas para antecipar o que deve acontecer a seguir. Ele tem alertado há meses sobre a iminente recessão do setor de escritórios, dizendo a Demetri Kofinas, do podcast Hidden Forces, em abril de 2025, que uma “espada de Dâmocles” pairava sobre o trabalhador de escritório, referindo-se ao famoso mito grego de uma espada que poderia cair a qualquer momento sobre um líder mítico. A tese da Citrini para 2028 é plausível dependendo de quanto “fricção” se acredita que pode ser removida da vida econômica diária e de quanto da economia realmente reflete o preço justo do que se paga, todos os dias.

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Van Geelen não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

O desastre que se aproxima

Enquadrado como uma comunicação pós-morte escrita de junho de 2028, o memorando da Citrini descreve uma economia distópica onde a adoção agressiva de IA inicialmente impulsiona lucros recorde das empresas, mas—por meio de despedimentos em massa—acaba esvaziando a base de consumidores americana. Há um problema simples no centro dessa imagem. Isto é o que a Citrini chama de “PIB fantasma”, criado pela IA, inflando as contas nacionais, mas nunca realmente circulando na economia real devido ao fato inconveniente de que “máquinas não gastam um dólar em bens discricionários”. À medida que as empresas adotam IA para proteger suas margens, a Citrini prevê que elas despedirão trabalhadores de escritório, levando inevitavelmente a uma contração nos gastos dos consumidores, forçando as empresas a implementar ainda mais medidas de corte de custos com IA. Será um “loop de feedback negativo sem freio natural”.

Um problema maior é a substituição do “insumo escasso” que definiu “toda a história econômica moderna”: a inteligência humana. Com capital abundante e recursos naturais finitos, mas substituíveis, a capacidade única dos humanos de analisar, decidir, criar, persuadir e coordenar era “a coisa que não podia ser replicada em escala”, argumentou a Citrini, e todos estamos subestimando quanto da vida econômica ainda é estruturada em torno dessa escassez. A Citrini chama isso de “fricção”.

Assim que os agentes de IA começarem a operar 24/7 para otimizar decisões de consumo, negócios baseados em “mediação habitual”—desde aplicativos de entrega de comida como DoorDash até as taxas de intercâmbio de 2% a 3% cobradas por redes de cartões de crédito como Mastercard—começarão a enfrentar uma corrida implacável para o fundo.

“Acontece que muita do que as pessoas chamavam de relacionamentos [é] simplesmente fricção com uma face amigável”, escreveu Citrini, dando o exemplo de como os humanos não têm tempo para fazer comparações de preços, por exemplo, de caixas de barras de proteína, mas as máquinas sim. A força desinflacionária implacável da tecnologia primeiro eliminará plataformas de reserva de viagens, previu Citrini, com agentes capazes de montar um itinerário completo de viagem até o quarto trimestre de 2026, mais rápido e barato do que qualquer plataforma poderia. Depois vêm renovações de seguros, aconselhamento financeiro, preparação de impostos, “qualquer categoria onde a proposta de valor do provedor de serviço [é] essencialmente, ‘Eu vou navegar por complexidades que você acha tediosas,’ [será] perturbada, pois os agentes [encontram] nada tedioso.” Observando que a IA eliminará implacavelmente as taxas de transação, o memorando afirma: “Seus fosso [são] feitos de fricção. E a fricção [vai] a zero.”

A Citrini vê as consequências de forma desproporcionalmente devastadora para os trabalhadores de escritório, que atualmente representam 50% do emprego nos EUA e impulsionam cerca de 75% dos gastos discricionários do país. No cenário fictício, hipotético, mas assustadoramente plausível de 2028, a taxa de desemprego nacional atinge 10,2% e o S&P 500 sofre uma queda massiva de 38% do pico ao fundo. Diferente de revoluções tecnológicas anteriores que eventualmente criaram novos empregos humanos, a IA funciona como uma inteligência geral que melhora nas tarefas que os trabalhadores deslocados normalmente migrariam. Consequentemente, profissionais de alta renda serão forçados a reduzir o ritmo para funções na economia de bicos, inundando a oferta de trabalho e pressionando os salários para baixo em toda a economia.

Essa rápida reversão do “prêmio de inteligência” rapidamente se transformaria numa crise financeira sistêmica, na visão da Citrini. O memorando alerta que o mercado de hipotecas residenciais de 13 trilhões de dólares se fracturaria, pois mutuários prime com pontuação FICO de 780 veriam suas rendas estrutural e permanentemente prejudicadas pela substituição por IA. Simultaneamente, o mercado de crédito privado enfrentaria uma crise, pois empresas de software apoiadas por fundos de private equity deixariam de pagar empréstimos, pois agentes de codificação de IA permitiriam que seus clientes empresariais bypassassem contratos caros de SaaS.

Razões para não entrar em pânico

Para ser justo, embora a deflação induzida por IA e as mudanças na força de trabalho possam causar turbulência, esse cenário pode estar negligenciando a adaptabilidade humana e a resposta institucional. Em vez de esvaziar a base de consumidores, a IA poderia democratizar o acesso à abundância—desde que a sociedade se reestruture mais rápido do que a substituição movida a máquinas, fazendo com que a previsão seja compatível com seu pessimismo ou otimismo sobre a capacidade da humanidade de responder às mudanças tecnológicas.

O argumento do “PIB fantasma” da Citrini assume que os salários humanos deslocados desaparecerão permanentemente da economia, ignorando como ganhos de produtividade historicamente tendem a realocar valor, em vez de destruí-lo. Quando a IA reduz custos, bens e serviços tornam-se mais baratos, aumentando efetivamente o poder de compra real mesmo para famílias com renda nominal mais baixa. A teoria econômica sustenta que esse valor liberado deve ser realocado—para novas indústrias, novas formas de demanda e novos comportamentos de consumo que ainda não conseguimos modelar. Tom Lee, da Fundstrat, tem frequentemente citado a invenção de alimentos congelados rapidamente no início dos anos 1900 como uma disrupção fundamental no setor agrícola, que reduziu a participação do setor na economia de 30% a 40% para apenas 2% a 5%, mas a economia realocou valor em outros setores.

De forma semelhante, a visão de uma IA “sem fricção” eliminando categorias inteiras de trabalho pode estar exagerando quanto valor os humanos realmente atribuem à complexidade. Muitos serviços persistem exatamente porque as pessoas querem confiança, julgamento estético ou conexão humana—não apenas eficiência. Consultores financeiros, treinadores pessoais, chefs e planejadores de viagens estão na interseção de expertise e empatia. A morte da fricção poderia levar a novos tipos de diferenciação, pois as empresas terão que competir não mais por eliminar fricção, mas por curar experiências, criar narrativas e construir identidades—áreas onde a psicologia humana ainda domina.

Vários CEOs bilionários recentemente falaram à Fortune sobre como o medo de deslocamento de empregos por IA está exagerado, embora reconheçam que os empregos humanos terão que mudar em resposta à revolução que se desenrola. Tanmai Gopal, da PromptQL, estimou que 70% das tarefas simplesmente não podem ser automatizadas, pois a IA precisa ser treinada com dados e o contexto humano é demasiado fluido para ser atualizado com frequência. “Nosso trabalho como humanos e pessoas é que agora somos coletores de contexto, em vez de apenas trabalhadores,” disse ele. “O que nos torna bons no nosso trabalho, e o que nos dá promoções, e o que nos torna mais impactantes, é justamente essa capacidade de coletar contexto. Isso é o que nos faz bons.” Ed Meyercord, da Extreme Networks, que trabalha com IA há uma década, desde quando ainda se chamava aprendizado de máquina, afirmou que as empresas podem optar por fazer mais com menos ou contratar os funcionários certos (que coletem contexto) para fazer muito mais com essas novas ferramentas.

Muitos analistas e economistas pensam de forma semelhante, com o Deutsche Bank Research recentemente usando uma ferramenta de IA proprietária para prever quais empregos seus colegas de IA eliminariam, e como. A IA gerou uma estimativa de que 92 milhões de empregos seriam eliminados até 2030. Ao mesmo tempo, previu que 170 milhões de novas funções seriam criadas na nova economia mais “sem fricção”. O que você faz a seguir na sua carreira, e como investe, pode depender de quanto você acredita na capacidade dos humanos de resolver esse quebra-cabeça que criamos para nós mesmos.

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