Análise de arbitragem de privatização de acionistas do Dongfeng Group(HK.07489)

Férias, os colegas do grupo querem que eu analise se há oportunidade de arbitragem na privatização da Dongfeng Motor Group na bolsa de Hong Kong. Hoje farei uma análise detalhada. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Auto (HK|07489)

Resumindo de forma simples: a Dongfeng vai retirar-se da bolsa de Hong Kong, pagando aos acionistas 6,68 HKD por ação + 0,3552608 ações da Lantu Auto.

1. Primeiro, faça as contas e veja o espaço.

Com o preço atual da Dongfeng em torno de 9,8 HKD, ao comprar 1 ação e receber 6,68 HKD em dinheiro de volta, equivale a pagar apenas 3,12 HKD para adquirir ações da Lantu Auto.

Convertendo, o custo da Lantu na mão é de apenas 8,78 HKD.

Cálculo: (9,8 - 6,68) / 0,3552608 ≈ 8,78

Nos documentos oficiais, o valor estimado da Lantu por consultores independentes é entre 10,21 e 11,56 RMB. Usando a taxa de câmbio de 23 de fevereiro de 2026, isso corresponde a 11,56-13,08 HKD, com a mediana em 12,32 HKD.

Isso significa que, se participar agora, na prática, já há um “envelope teórico” de mais de 30% de retorno.

Calculando pelo valor mínimo: 11,56 / 8,78 - 1 = 31,66%

Imagem A imagem acima é do documento oficial da Dongfeng Group publicado em 13 de fevereiro, página 48

2. A Lantu realmente vale esse dinheiro?

Analisando os fundamentos, ela é diferente de outras novas forças que ainda queimam dinheiro e fazem PPT.

Em 2025, a Lantu venderá 150.000 veículos, com lucro líquido de 1,02 bilhão de RMB, margem de lucro de 20,9%.

No setor de veículos elétricos na bolsa de Hong Kong, esse tipo de “filho de estatal” com suporte de lucro tem uma capitalização de cerca de 400 bilhões de RMB, o que é razoável, sem preços exorbitantes.

3. Por que há desconto agora?

Chegou a hora do ponto principal: se é tão atraente, por que o preço da Dongfeng não sobe direto?

Existem dois riscos principais:

Primeiro, se a assembleia de acionistas de 9 de março aprovará ou não. A privatização requer 75% de votos favoráveis de acionistas independentes presentes na reunião, e não mais de 10% de votos contrários. Embora eu ache que a probabilidade de aprovação seja alta, se for rejeitada, o preço das ações voltará ao ponto de partida.

Segundo, o risco de “queda” na estreia da Lantu em 19 de março.

Primeiro, a Lantu está sendo introduzida na bolsa, sem novas ações ou captação de recursos, apenas troca de ações existentes. A avaliação oficial é apenas uma referência, não uma conclusão definitiva;

Segundo, muitos fundos de dividendos que possuem Dongfeng não podem investir em ações de crescimento como a Lantu, e na abertura do dia 19 eles terão que vender compulsivamente;

Além disso, muitos investidores veteranos veem a Lantu como uma “loteria grátis”, e se puderem vender por dinheiro, será lucro puro.

Essa combinação de pressões de venda pode fazer o preço despencar logo na abertura.

4. Minhas ideias

A maior risco, na minha opinião, é a possibilidade de a Lantu abrir abaixo do preço de emissão, o que não é improvável.

Com a avaliação mínima de 11,56 HKD, vamos recalcular o retorno esperado e a margem de segurança para o preço de compra da Dongfeng:

Imagem Se quiser comprar Dongfeng agora para trocar, desde que o custo seja abaixo de 9,6 HKD, o preço de proteção da Lantu fica em torno de 8,22 HKD. Essa margem de segurança é suficiente para resistir à queda do primeiro dia.

Mas, se não aceitar perdas, minha sugestão é ficar de fora por enquanto e acompanhar até 19 de março.

A estratégia mais segura é esperar até lá, quando as instituições podem ser forçadas a vender em massa, levando a Lantu a um preço abaixo do seu valor fundamental, por exemplo, 8,5 HKD ou até menos.

Nesse momento, basta usar o dinheiro para comprar na segunda mercado as ações com desconto, cujo custo será menor do que tentar trocar agora, sem bloqueio de capital, e com maior chance de sucesso ao acertar na hora certa.