Membro do Conselho do Federal Reserve alerta: a política monetária pode não conseguir responder à vaga de desemprego desencadeada pela IA

O membro do Conselho do Federal Reserve, Lisa Cook, alertou na terça-feira que a reestruturação do mercado de trabalho impulsionada pela inteligência artificial (IA) pode colocar a política monetária numa encruzilhada — reduzir as taxas de juro pode não ser eficaz para lidar com o desemprego estrutural e, ao mesmo tempo, pode impulsionar a inflação. Esta avaliação indica que as discussões internas do Federal Reserve sobre o impacto económico da IA estão a aprofundar-se.

Durante um discurso na reunião anual da Associação Nacional de Economia Empresarial, Cook afirmou que “parece que estamos a aproximar-nos da reestruturação do emprego mais profunda em várias gerações”. Na fase de transição da transformação económica, “a substituição de postos de trabalho pode preceder a criação de novos empregos, podendo a taxa de desemprego aumentar e a participação na força de trabalho diminuir”.

Cook acredita que a IA já provocou uma mudança geracional no mercado de trabalho dos EUA e pode levar a um aumento do desemprego, enquanto o Federal Reserve talvez não consiga responder com cortes nas taxas de juro. Ela alertou:

“Durante este período de prosperidade em produtividade, o aumento do desemprego não significa necessariamente que a economia esteja a ter excesso de capacidade ociosa. Assim, ao lidar com o desemprego causado pela IA, as políticas monetárias convencionais de estímulo à procura podem não conseguir atuar sem pressionar a inflação para cima.”

A posição de Cook foi divulgada num momento sensível para o mercado. No último fim de semana, uma entidade chamada Citrini Research publicou um relatório considerado uma “profecia do apocalipse para 2028”, detalhando os riscos potenciais do impacto da IA em várias áreas económicas globais, o que levou a uma forte queda nas ações de software, entregas, pagamentos e financeiras na segunda-feira.

Outro membro do Conselho do Federal Reserve, Christopher Waller, que também falou na terça-feira, tem uma opinião diferente da Citrini. Em outro evento, Waller afirmou que o relatório “exagera o impacto potencial da IA no emprego” e destacou que “a IA é uma ferramenta que não substituirá a nossa existência como humanos”.

Política monetária enfrenta novo dilema entre inflação e desemprego

O argumento central de Cook é que o desemprego causado pela IA difere fundamentalmente do desemprego cíclico tradicional, pois o primeiro resulta de ajustes estruturais, não de uma insuficiência de procura, o que reduz a eficácia das ferramentas de política monetária.

Ela afirmou claramente que, quando a produtividade continua a aumentar e o crescimento económico permanece forte, o aumento do desemprego devido à “substituição” de trabalhadores não indica excesso de capacidade na economia. Nessa situação, se o Federal Reserve continuar a usar ferramentas tradicionais de estímulo à procura, pode não resolver efetivamente o problema do emprego e, ao mesmo tempo, impulsionar a inflação.

Cook declarou: “Os decisores de política monetária terão de fazer um compromisso entre desemprego e inflação… Educação, formação da força de trabalho e outras medidas não monetárias podem ser mais adequadas para enfrentar esses desafios de forma mais direcionada.”

Ela também destacou que ainda não é possível determinar a direção e a intensidade exatas desta transformação do mercado de trabalho. Existem sinais iniciais — a procura por profissionais em áreas altamente permeadas por IA, como programação, diminuiu significativamente; a taxa de desemprego entre recém-formados universitários tem aumentado nos últimos anos, devido, em parte, à introdução de IA em tarefas anteriormente realizadas por trabalhadores de nível básico.

No entanto, ela também observou que “a taxa de desemprego geral ainda está em torno de 4,3%, e os indicadores de cortes recentes continuam moderados.”

IA pode inicialmente elevar, depois reduzir a taxa de juro neutra

Além do mercado de trabalho, Cook apresentou opiniões opostas sobre o impacto de curto e longo prazo da IA na taxa de juro neutra, outro foco desta palestra.

Ela afirmou que, antes de a bonança de produtividade se concretizar totalmente, os investimentos comerciais em larga escala relacionados à IA — incluindo centros de dados e aquisição de chips — estão a impulsionar a procura agregada, e que “a taxa de juro neutra atual pode estar acima dos níveis pré-pandemia.”

Esta avaliação está alinhada com opiniões de alguns dirigentes do Federal Reserve, que recentemente sugeriram que a prosperidade de produtividade provocada pela IA pode elevar a taxa de juro neutra.

Por outro lado, Cook alertou para o risco de reversão dessa lógica. Ela apontou que:

“Quando os ganhos de produtividade da IA se realizarem de forma mais plena, ou se a transformação do mercado de trabalho aumentar a desigualdade de rendimentos, beneficiando mais os consumidores ricos, essa tendência pode inverter-se, levando a uma redução na taxa de juro neutra, ceteris paribus.”

Após a reunião, Cook acrescentou que o impacto da IA pode levar de cinco a dez anos para se refletir nos dados de produtividade a nível macroeconómico.

Ela também afirmou que o Federal Reserve já incorporou a IA nos seus modelos de previsão, incluindo o seu potencial impacto na taxa de juro neutra e o efeito do investimento em centros de dados no crescimento económico.

Discussões internas do Federal Reserve sobre a política relacionada com IA estão a intensificar-se

O discurso de Cook é um exemplo recente de como os responsáveis pela política do Federal Reserve têm vindo a abordar de forma mais frequente as implicações da IA na política monetária, refletindo que este tema passou de uma questão marginal para uma área central de decisão.

Após três cortes de 25 pontos base, o Federal Reserve decidiu, na sua última reunião do FOMC em janeiro, manter a taxa de juro inalterada, citando sinais de estabilização do mercado de trabalho.

As expectativas do mercado de futuros indicam que os investidores só esperam que o Fed volte a cortar as taxas no meio do ano. Cook não se pronunciou sobre a direção de curto prazo da política monetária, mas mencionou os dados mais recentes do mercado de trabalho, que reforçam a perceção de estabilização.

Antes de ingressar no Federal Reserve, Cook dedicou mais de vinte anos à pesquisa em economia da inovação, utilizando métodos de aprendizagem automática, o que confere ao seu discurso uma dimensão tanto política quanto académica.

Na abertura da conferência, ela afirmou que, embora seja prudente, mantém uma visão otimista do futuro da IA, acreditando que a tecnologia acabará por impulsionar a inovação de produtos e processos, “melhorando a nossa vida”.

Avisos de risco e isenção de responsabilidade

O mercado apresenta riscos, os investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal e não considerou os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investimentos são de risco, a responsabilidade é do investidor.