O iene vai cair novamente? Análise da tendência cambial de 2026 e oportunidades de investimento

O problema mais importante para o mercado é: O iene vai cair novamente? Desde 2026, a taxa de câmbio do iene face ao dólar tem continuado a enfraquecer, atingindo um mínimo de 159,454. O que está por trás desta tendência? O iene tem possibilidade de parar de cair no futuro? Essas questões estão diretamente relacionadas às decisões de negociação dos investidores.

Situação atual: Por que o iene continua sob pressão

Entrando em 2026, o desempenho do iene face ao dólar tem sido decepcionante. Em 14 de janeiro, o dólar ultrapassou pontos-chave no mercado cambial europeu e americano, atingindo temporariamente um pico de 159,454 ienes por dólar. Apesar de o ministro das Finanças do Japão, Shōgetsu Katō, e o oficial financeiro, Masato Kanda, terem feito várias declarações para conter a depreciação do iene, e a primeira-ministra Sanae Sōmō ter afirmado que tomariam “todas as medidas necessárias” para lidar com a volatilidade cambial anormal, esses sinais de política parecem ter efeito limitado.

É importante notar que, após as declarações conjuntas dos oficiais, o iene teve uma breve recuperação. Em 23 de janeiro, o mercado viu a maior alta diária em quase seis meses, com a taxa de câmbio dólar/iene caindo de 159,225 para 155,741. No entanto, em 26 de janeiro, o iene voltou a subir até cerca de 154, mas no dia seguinte, 27 de janeiro, voltou a cair, refletindo uma força de recuperação insuficiente. O mercado especula que os EUA e o Japão possam ter intervenções cambiais, mas mesmo assim, a tendência geral de depreciação do iene não foi revertida.

Até o momento, o dólar face ao iene ainda opera em níveis elevados, com o mercado considerando 160 ienes como um ponto psicológico chave — nível que também acionou várias intervenções cambiais por parte das autoridades japonesas em 2024. Por trás da pressão sobre o iene, há uma série de fatores sistêmicos acumulados.

Diferença de juros e arbitragem: as raízes profundas da depreciação do iene

A principal razão para a fraqueza contínua do iene é que a diferença de juros entre EUA e Japão permanece grande e difícil de reduzir rapidamente. Embora o Banco do Japão tenha começado a aumentar as taxas de juros em 2025, as taxas japonesas ainda estão muito abaixo das americanas. Essa enorme diferença de juros atrai operações de arbitragem — investidores tomam emprestado ienes a juros baixos e compram ativos de maior rendimento em dólares, criando uma pressão de venda de ienes que supera a demanda de compra.

Mais preocupante ainda, o mercado está bastante cauteloso quanto às futuras elevações de juros pelo Banco do Japão. A previsão geral é que o banco central japonês só possa elevar as taxas por volta do meio ou final de 2026, chegando perto de 1%. Em contraste, a economia dos EUA permanece relativamente sólida, com uma inflação persistente, e as expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve não são fortes. Isso mantém a diferença de juros entre os dois países elevada por um longo período, continuando a pressionar o iene para baixo.

Outro fator importante é a nova política fiscal do governo japonês. A primeira-ministra Sōmō continua com o estilo “Abenomics”, implementando estímulos fiscais em grande escala para impulsionar a economia e aliviar a pressão inflacionária. Isso aumenta a emissão de dívida pública e o déficit fiscal, elevando a preocupação do mercado com o risco fiscal do Japão, o que também contribui para a depreciação do iene.

Além disso, a economia dos EUA permanece relativamente forte, com inflação ainda elevada, apoiada por uma política de dólar forte e tarifas comerciais do governo Trump. Como moeda de baixo rendimento, o iene é mais facilmente vendido em ambientes de maior apetite ao risco. Apesar de uma valorização temporária do iene no primeiro semestre de 2025 devido às expectativas de aumento de juros pelo Banco do Japão, na segunda metade do ano, a força do dólar dominou a tendência, levando a uma alta do dólar/iene de 140-150 para acima de 155-157.

Outro fator que não pode ser ignorado é a fraqueza relativa dos fundamentos econômicos do Japão. Consumo interno fraco, crescimento do PIB ocasionalmente negativo, inflação de importação elevando preços. Embora os salários tenham aumentado, o poder de compra real ainda está sob pressão. Isso faz com que o Banco do Japão seja cauteloso ao elevar juros, temendo prejudicar a recuperação econômica, o que faz com que o ritmo de aumento de juros seja lento, prolongando a fraqueza do iene.

Mudanças na política do banco central: a força é suficiente?

A trajetória de ajustes na política do Banco do Japão merece análise aprofundada. Em 19 de março de 2024, o banco central tomou uma decisão histórica, encerrando 17 anos de política de juros negativos, elevando a taxa de juros de -0,1% para 0-0,1%. O mercado deveria ter recebido bem essa mudança, mas, na prática, o iene continuou a cair devido à ampliação da diferença de juros entre Japão e EUA.

Em 31 de julho do mesmo ano, o Banco do Japão elevou a taxa em mais 15 pontos base, para 0,25%, superando a expectativa de 10 pontos base, causando forte impacto. Após uma queda inicial, o iene subiu significativamente por quatro dias consecutivos, mas essa recuperação foi rapidamente neutralizada por grandes posições de arbitragem de ienes, causando até turbulência global — o índice Nikkei caiu 12,4% em 5 de agosto.

Em 2025, a situação evoluiu ainda mais. Em 24 de janeiro, o Banco do Japão fez uma mudança importante, elevando a taxa básica de 0,25% para 0,5%, marcando a maior alta única desde 2007. Essa medida marcou o fim de uma era de política monetária ultraexpansiva, apoiada por um aumento de 3,2% no IPC core em relação ao ano anterior e por negociações salariais que resultaram em aumento de 2,7% nos salários na temporada de outono de 2024.

Nos seis encontros seguintes de decisão de juros (de janeiro até o final de outubro), o Banco do Japão manteve a taxa em 0,5%. Mas, ironicamente, o iene continuou a enfraquecer, com o dólar/iene ultrapassando a marca de 150. Somente em 19 de dezembro, o banco elevou a taxa em mais 0,25 pontos, para 0,75%, atingindo o nível mais alto em cerca de 30 anos desde 1995, realizando a segunda alta no ano.

Essas ações políticas mostram que: os sinais de postura hawkish do banco central nunca foram fortes o suficiente para reverter a fraqueza do iene. O chefe do mercado japonês do Citibank, Hideo Hoshino, afirmou: “A fraqueza do iene é impulsionada por taxas reais negativas.” Os rendimentos dos títulos japoneses permanecem abaixo da inflação, criando um ambiente de taxas reais negativas. Se o banco central quiser inverter a tendência de depreciação do iene, “não há alternativa além de enfrentar esse problema.”

Como as instituições globais veem o futuro do iene

As diferentes instituições financeiras internacionais têm previsões bastante distintas para o iene. O chefe de estratégia cambial do Japão no JPMorgan, Junya Tanase, é o mais pessimista, prevendo que o iene possa cair até 164 até o final de 2026. Ele aponta que os fundamentos do iene continuam fracos e que essa situação dificilmente melhorará de forma significativa no próximo ano. Com o mercado assimilando a possibilidade de aumento de juros em outras principais economias, os efeitos da política de aperto do Banco do Japão serão limitados, e fatores cíclicos podem até prejudicar ainda mais o iene.

Por outro lado, a Société Générale, através de sua estrategista de câmbio e taxas emergentes na Ásia, Parisha Saimbi, também espera que o dólar/iene caia para cerca de 160 até o final de 2026. Ela acredita que o ambiente macro global no próximo ano continuará relativamente favorável ao risco, sustentando operações de arbitragem. Considerando a demanda contínua por arbitragem, a cautela do Banco do Japão e uma postura mais hawkish do Federal Reserve do que o esperado, a taxa de câmbio dólar/iene deve permanecer em níveis elevados.

Essas previsões de duas das maiores instituições globais criam uma faixa de consenso — o iene provavelmente continuará sob pressão em 2026, com o dólar/iene oscilando entre 160 e 164, o que indica que é improvável uma reversão do iene no curto prazo.

O que determinará se o iene vai cair novamente? Fatores-chave para avaliação

Para os investidores avaliarem o futuro do iene, é fundamental monitorar alguns fatores:

Primeiro, o ritmo de aumento de juros do Banco do Japão. A taxa de juros atual é de 0,75%, e as expectativas de novos aumentos são cautelosas. A decisão de 23 de janeiro de 2026 manteve a taxa inalterada, reforçando a postura de observação do mercado. Embora o Banco do Japão tenha sinalizado uma possível elevação gradual, o ritmo exato ainda é incerto. Se os aumentos acelerarem, o iene se fortalecerá; se permanecerem estagnados, continuará sob pressão.

Segundo, a velocidade de redução da diferença de juros entre EUA e Japão. Se o Federal Reserve reduzir as taxas mais rapidamente devido à desaceleração econômica ou diminuição da inflação, a diferença de juros diminuirá, favorecendo o fortalecimento do iene. Se, ao contrário, o Fed reduzir as taxas lentamente ou a economia americana permanecer forte, o dólar continuará forte, limitando a recuperação do iene.

Terceiro, o sentimento global de risco. Como moeda de baixo rendimento, o iene é frequentemente emprestado em ambientes de maior apetite ao risco para investir em ativos de maior retorno. Se os mercados de ações, por exemplo, sofrerem correções devido a tensões comerciais ou geopolíticas, operações de arbitragem podem fechar posições, levando a uma rápida valorização do iene. Por outro lado, se o sentimento global permanecer estável, o fluxo de capital pode continuar a sair do iene, pressionando sua cotação para baixo.

Quarto, os dados econômicos do Japão. Acompanhar indicadores como IPC core, PIB, PMI. Se a inflação continuar a subir além do esperado, o Banco do Japão será pressionado a acelerar o aumento de juros; se o crescimento desacelerar, o banco central deverá manter uma política mais acomodatícia, dificultando a valorização do iene.

A possibilidade de retorno do valor de longo prazo do iene

Embora, no curto prazo, o iene enfrente múltiplas pressões, a longo prazo, é provável que o iene retorne ao seu valor justo, encerrando a tendência de queda contínua. Isso porque nenhuma moeda consegue depreciar-se indefinidamente; níveis extremos de câmbio acabam por gerar autorregulação de mercado.

Assim que a percepção do mercado sobre o caminho de aumento de juros do Banco do Japão mudar, ou a economia americana mostrar sinais claros de desaceleração, ou o sentimento global de risco se inverter, o iene poderá experimentar uma recuperação. Historicamente, o iene possui atributos de moeda de refúgio — em crises econômicas ou aumento de riscos geopolíticos, investidores tendem a comprar iene para proteção. Por exemplo, após o aumento do conflito entre Israel e Hamas, o iene se valorizou temporariamente frente a outras moedas.

Para investidores com necessidade de consumo no Japão, estabelecer posições em iene de forma parcelada é uma estratégia razoável. Para quem busca lucros com operações cambiais, deve considerar as informações acima, ajustando às suas condições financeiras e tolerância ao risco, e, se necessário, consultar profissionais para uma gestão adequada do risco.