Este rácio atingiu recentemente o valor mais baixo em 12 anos. A história indica que geralmente ocorre uma correção.

A maioria de vocês já conhece a valorização do ouro nos últimos anos. Depois de atingir um teto em torno de $2.000 no início desta década, o ouro finalmente rompeu essa barreira em março de 2024 e tem seguido uma trajetória parabólica desde então.

Preço do Ouro em Dólares Americanos dados por YCharts

Hoje, o preço caiu de seu pico de cerca de $5.600 por onça em janeiro, mas o ouro ainda mantém a maior parte dos ganhos desta incrível corrida de alta.

Normalmente, isso deveria servir de aviso para os investidores em ações. O ouro é tradicionalmente um ativo de refúgio seguro que os investidores acumulam quando estão preocupados com os mercados e querem reduzir riscos.

É uma situação especialmente incomum aqui, porque o S&P 500 (^GSPC 1.04%) ainda negocia perto de máximos históricos, e os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo permaneceram praticamente estáticos na maior parte do último ano.

Minha primeira impressão é que isso indica que os investidores estão usando metais preciosos em vez de Títulos do Tesouro como seu refúgio seguro preferido. Se o dinheiro estivesse migrando de ações para títulos, gostaríamos de ver os preços das ações caindo enquanto os rendimentos dos Títulos do Tesouro também diminuíssem. Mas não estamos vendo isso. As ações estão subindo, e os rendimentos dos títulos permanecem estáveis.

Fonte da imagem: Getty Images.

Por que o ouro e o S&P 500 estão atingindo máximos históricos ao mesmo tempo?

Quando o ouro e as ações atingem novos máximos simultaneamente, isso é historicamente incomum. Por que isso está acontecendo? A minha opinião é que isso parece menos uma fuga para a segurança e mais uma mudança estrutural no sistema monetário.

Sabemos que a dívida federal dos EUA continua a crescer rapidamente. Em 31 de janeiro, a dívida total do governo é de aproximadamente $38,5 trilhões. O governo atualmente apresenta déficits orçamentários anuais de quase $2 trilhões, o que significa que a dívida só tende a aumentar.

Bancos centrais globais, especialmente a China, têm aumentado suas reservas de ouro há anos. Além disso, o potencial movimento de desdolarização fornece um catalisador para uma grande valorização do ouro, além de uma simples estratégia defensiva.

Mas agora, a relação entre S&P 500 e ouro caiu para um nível que não era visto desde o início de 2014.

Dados do Gráfico Fundamental por YCharts

O gráfico mostra que quedas acentuadas na relação entre S&P 500 e ouro precederam a bolha tecnológica no início dos anos 2000, a crise financeira no final dos anos 2000 e a recessão causada pela COVID em 2020. Hoje, estamos vendo um movimento semelhante.

Por si só, é fácil argumentar que uma performance superior significativa do ouro deveria coincidir com um período de maior aversão ao risco. A falta de demanda por Títulos do Tesouro denominados em dólares é uma particularidade que pode tornar isso mais um indicador de recessão ou um momento de “desta vez é diferente”.

Diante das tendências que estamos observando no tamanho da dívida federal, no mercado de trabalho, na acessibilidade e nas avaliações, eu diria que uma recessão é mais provável do que improvável neste momento. O governo tem gastado bastante para evitar recessões desde a crise financeira. Acredito que estamos chegando ao ponto em que não poderá fazer isso por muito mais tempo.