A queda do preço das ações no dia de pagamento de dividendos é uma norma? Como os investidores devem lidar com este fenómeno comum

Muitos investidores iniciantes que entram no mundo das ações de alto dividendo enfrentam uma dúvida antiga: a queda do preço das ações no dia do ex-dividendo é inevitável? E mais, quando é o melhor momento para entrar, considerando o impacto da queda no preço? Hoje vamos aprofundar esse fenômeno comum no mercado de investimentos.

Um sistema de dividendos estáveis geralmente reflete um modelo de negócio sólido. Muitas empresas listadas com bom desempenho mantêm uma tradição de distribuir dividendos regularmente. O próprio Warren Buffett é fã de ações de alto dividendo, tendo mais da metade de sua carteira em ações que pagam dividendos consistentes. Isso demonstra o apelo de dividendos contínuos para investidores de longo prazo.

Por que o preço das ações costuma ajustar-se no dia do ex-dividendo?

Para entender a queda no preço das ações no dia do ex-dividendo, primeiro é preciso compreender o mecanismo de direitos e dividendos.

Quando uma empresa decide distribuir dividendos em dinheiro aos acionistas, ela está, na prática, reduzindo seus ativos. Imagine uma empresa avaliada em 35 dólares por ação, incluindo uma reserva de caixa de 5 dólares por ação. Se ela decide pagar um dividendo especial de 4 dólares por ação, esse valor sai da empresa. Teoricamente, o valor da ação deve cair de 35 para 31 dólares, refletindo a saída de caixa.

Por isso, no dia do ex-dividendo, frequentemente vemos o preço das ações ajustando-se para baixo — uma redução que reflete a saída de caixa da empresa.

O mesmo raciocínio vale para aumentos de capital (emissão de novas ações). Quando uma empresa realiza um aumento de capital, emitindo novas ações, o valor de cada ação dilui-se. Por exemplo, se uma ação vale 10 dólares e a emissão é de 1 nova ação para cada 2 existentes, o preço ajustado teoricamente será cerca de 1,67 dólares (calculado por (10-5)/(2+1) ≈ 1,67).

A queda no preço no dia do ex-dividendo é inevitável? O que os dados históricos nos dizem

Esse é um dos equívocos mais comuns dos investidores. A queda no preço no dia do ex-dividendo não é uma regra absoluta.

Ao analisar o mercado real, o comportamento do preço das ações no dia do ex-dividendo varia bastante. Por exemplo, a Coca-Cola, com uma longa tradição de pagar dividendos trimestrais, geralmente apresenta uma leve queda no dia do ex-dividendo, mas em alguns casos, o preço até sobe um pouco. Em 2023, nas duas datas de ex-dividendo, as ações da Coca-Cola tiveram pequenas altas.

A Apple é um exemplo mais representativo. Como setor de tecnologia costuma ser bastante valorizado, suas ações frequentemente apresentam forte alta no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, por exemplo, o preço subiu de 182 para 186 dólares, chegando a uma alta de mais de 6%.

Empresas líderes como Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson também frequentemente mostram alta de preço no dia do ex-dividendo.

Isso nos ensina que a queda no preço no dia do ex-dividendo é influenciada por múltiplos fatores, incluindo o valor do dividendo, o humor do mercado, o desempenho da empresa no período e as expectativas dos investidores para o futuro. Uma única ação de ex-dividendo não determina o movimento final do preço.

Como escolher o momento: comprar antes ou depois do ex-dividendo?

A resposta depende dos objetivos do investidor e da análise da ação específica. Devemos considerar três aspectos:

1. Comportamento do preço antes do ex-dividendo

Se, antes do anúncio do ex-dividendo, o preço já estiver em alta, alguns investidores que querem garantir lucros podem vender antecipadamente, especialmente aqueles que buscam evitar impostos sobre ganhos de capital. Novos investidores que entram nesse momento devem estar atentos: o preço pode já refletir expectativas excessivamente otimistas e sofrer pressão de venda. Assim, o risco de queda no preço no dia do ex-dividendo é maior.

2. Como costuma se comportar a ação após o ex-dividendo

Dados históricos indicam que, após o ex-dividendo, o preço tende a ajustar-se para baixo, não a subir imediatamente. Para traders de curto prazo, isso significa maior probabilidade de prejuízo se comprarem nesse período. No entanto, se o preço atingir um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, isso pode representar uma oportunidade de compra.

3. Fundamentais da empresa e horizonte de investimento

Para empresas sólidas, com bom desempenho e liderança no setor, o ex-dividendo não deve ser visto como sinal de queda de valor. Pelo contrário, pode ser uma oportunidade para investidores de longo prazo adquirirem ações a preços mais baixos, reforçando posições em empresas de qualidade. Assim, a queda de preço após o ex-dividendo pode ser uma janela de oportunidade para quem investe pensando no longo prazo.

Entendendo os fenômenos de “preenchimento de gap” e “gap de baixa”

Investidores precisam compreender dois conceitos importantes relacionados ao ex-dividendo:

• Preenchimento de gap (fill the gap): após o ex-dividendo, o preço cai temporariamente, mas, com o otimismo do mercado em relação à empresa, tende a recuperar-se e até voltar ao nível anterior ao corte. Geralmente, isso reflete uma visão positiva sobre o potencial de crescimento da companhia.

• Gap de baixa (gap down persistente): o preço permanece abaixo do nível anterior ao ex-dividendo por um longo período, sem recuperar o valor. Isso costuma indicar preocupações do mercado com o futuro da empresa, possivelmente por queda de resultados ou mudanças no setor.

Por exemplo, se uma ação valia 35 dólares antes do ex-dividendo, caiu para 31 no dia, mas depois voltou a 35, ocorreu um preenchimento de gap. Se, ao contrário, ficou abaixo de 31 por muito tempo, caracteriza um gap de baixa.

Custos ocultos do ex-dividendo

Além da volatilidade do preço, investidores devem considerar custos adicionais associados ao evento de ex-dividendo.

Impostos

Se investirem em contas tributadas (como IRA ou 401K nos EUA), normalmente não há imposto sobre dividendos. Mas em contas normais, há implicações fiscais: o investidor pode registrar uma perda não realizada devido à queda do preço, enquanto recebe o dividendo sujeito a tributação. Se o dividendo não for suficiente para compensar a perda de valor, o investidor acaba tendo prejuízo real e ainda pagando impostos.

Custos de transação

No mercado de ações de Taiwan, por exemplo, há taxas de corretagem de aproximadamente 0,1425% do valor da operação, multiplicadas pelo desconto da corretora (normalmente entre 50% e 60%). Além disso, há imposto de 0,3% na venda de ações comuns e 0,1% para ETFs. Esses custos, embora pequenos, acumulam-se com várias operações, reduzindo a rentabilidade.

Por isso, estratégias de negociação frequente ao redor do ex-dividendo podem não ser tão vantajosas quanto parecem, devido aos custos envolvidos.

Como escolher o momento de investir no ex-dividendo

Com base na análise acima, a questão central é: como maximizar ganhos diante da tendência de queda no preço no dia do ex-dividendo?

Para investidores de longo prazo que buscam renda estável, manter ações de empresas com fundamentos sólidos e alto dividend yield é uma estratégia eficiente. O valor intrínseco da empresa não muda no curto prazo, e os dividendos fornecem fluxo de caixa regular.

Para traders que querem aproveitar a volatilidade de curto prazo, uma alternativa é usar contratos por diferença (CFDs). Essas ferramentas permitem controlar posições maiores com menos capital, podendo abrir posições de compra ou venda. Se o movimento de preço ocorrer como esperado, o retorno pode superar o de simplesmente receber dividendos. Contudo, o uso de alavancagem aumenta o risco, devendo ser usado com cautela, de acordo com o perfil de risco do investidor.

Independentemente da estratégia, o mais importante é alinhar as decisões aos objetivos, tolerância ao risco e análise da empresa. Embora a queda no preço no dia do ex-dividendo seja comum, ela não é inevitável. Uma escolha de momento bem fundamentada e uma gestão de riscos adequada são essenciais para o sucesso no investimento de longo prazo.