Estrategista do Goldman Sachs: Sob o impacto da IA, o halo de ativos leves desaparece, capacidade de produção e infraestrutura tornam-se a moeda forte

Os estrategas do Goldman Sachs afirmam que, à medida que os investidores procuram evitar os riscos de disrupção causados pela inteligência artificial (IA), as ações de empresas com ativos físicos tangíveis estão a apresentar um desempenho superior.

A equipa do Goldman Sachs afirmou que, desde o início de 2025, uma cesta de ações “intensivas em capital” (cujo valor económico provém principalmente de ativos tangíveis) tem superado as empresas “de ativos leves”, que dependem de mão-de-obra ou capital digital, em cerca de 35%.

O relatório refere que os investidores estão a direcionar cada vez mais o seu interesse para ações que possuem o que os estrategas chamam de “efeito de halo”, ou seja, empresas com grande escala de ativos, baixo risco de obsolescência, concentradas principalmente nos setores de utilidades, recursos básicos e energia.

Guillaume Jaisson, estratega do Goldman Sachs, afirmou: “O mercado está a premiar a capacidade de produção, redes, infraestruturas e complexidade de engenharia — estes ativos têm custos de reprodução elevados e são mais difíceis de serem eliminados pelo avanço tecnológico.”

A ansiedade de que a aplicação de IA possa disrupir modelos de negócio tem varrido vários setores, desde software até gestão de ativos, levando a uma forte queda naquelas ações que antes eram vistas como garantidas, estrelas do mercado. Essa preocupação até desencadeou vendas indiscriminadas, afetando setores como logística, que aparentemente não estão diretamente ligados aos riscos da IA.

No mesmo dia, Hamza Lemssouguer, fundador do hedge fund Arini, afirmou que a preocupação do mercado com possíveis disrupções causadas pela inteligência artificial já é suficiente para elevar os custos de empréstimo das empresas de software, trazendo dificuldades para este setor altamente endividado.

Lemssouguer comentou: “Nem precisamos esperar que a disrupção realmente aconteça para vermos problemas. O mercado sempre antecipa. O problema imediato que vemos agora é que os custos de capital de muitas empresas estão a subir, o que poderá levar a incumprimentos significativos, choques e desajustes no mercado de crédito.”

Os estrategas do Goldman Sachs também destacaram que a corrida pela liderança em IA está a fazer com que os vencedores do mercado, conhecidos como os “cinco grandes hyperscalers” — Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta e Oracle — estejam a mudar para um modelo mais intensivo em capital.

Estima-se que estas cinco empresas planejem investir cerca de 1,5 triliões de dólares na construção de infraestruturas de IA entre 2023 e 2026, em comparação com os seus investimentos históricos totais antes de 2022, que rondaram os 600 mil milhões de dólares.

A equipa do Goldman Sachs afirmou que rendimentos reais mais elevados, juntamente com gastos fiscais e investimentos na manufatura impulsionados por fatores geopolíticos, também sustentam o fluxo de capital para setores intensivos em ativos.

Além disso, indicaram que o impulso de lucros também está a favorecer estas empresas — atualmente, as expectativas de crescimento do lucro por ação e retorno sobre o capital para empresas intensivas em capital estão, de modo geral, superiores às das empresas de ativos leves.

Os estrategas da Morgan Stanley também observaram que o capital está a sair progressivamente de setores de ativos leves, como software. Escreveram que, até ao final de 2025, os fundos de posições longas puras na Europa já começaram a reduzir a exposição a ações suscetíveis a impactos da IA.

(Origem: 财联社)