A aposta na subida das taxas de juro do banco central está a aquecer, quando é que a tendência de valorização do iene vai parar?

À medida que a diferencia de políticas dos bancos centrais globais se torna cada vez mais evidente, as decisões de taxa de juros do Banco do Japão e do Federal Reserve estão a moldar o panorama do mercado cambial. O iene, como ativo de refúgio, tem apresentado recentemente uma valorização que atraiu a atenção de muitos investidores. Em particular, as declarações hawkish do governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, recentemente, acenderam uma forte expectativa de subida de juros no mercado.

Ueda Kazuo afirmou numa palestra recente que o Banco do Japão considerará cuidadosamente os prós e contras de uma subida de juros em dezembro, tomando a decisão final com base nos dados económicos. Estas declarações desencadearam uma reação em cadeia no mercado, sendo amplamente interpretadas como um sinal claro de uma subida iminente. Economistas do Crédit Agricole em Paris chegaram a dizer que a fala de Ueda foi quase como um anúncio de uma subida de juros em dezembro.

Sinal hawkish de Ueda Kazuo, probabilidade de subida em dezembro ultrapassa 80%

A reação dos participantes do mercado às expectativas de subida de juros do Banco do Japão foi rápida. Dados do mercado de swaps de índices overnight mostram que as apostas na subida de juros em dezembro já ultrapassaram 80%, atingindo um nível recente elevado. Esta rápida intensificação das expectativas reflete uma alta confiança do mercado na postura hawkish de Ueda.

Vários bancos de investimento internacionais, incluindo o Barclays e o JPMorgan, ajustaram suas previsões para a política do Banco do Japão, antecipando a subida de juros de janeiro para dezembro. Esta visão unificada reforça ainda mais a confiança do mercado na subida de juros próxima.

No entanto, o Goldman Sachs mantém uma postura mais cautelosa. Os analistas do banco acreditam que o Banco do Japão pode ainda precisar de mais tempo para observar indicadores económicos-chave, como os salários das empresas, antes de decidir por uma subida de juros. Assim, o Goldman Sachs considera que a possibilidade de subida em janeiro ainda existe, embora a de dezembro não seja garantida.

Redução do diferencial de juros entre Japão e EUA, aceleração de posições de carry trade e valorização do iene

Por outro lado, o Federal Reserve apresenta uma orientação de política completamente oposta. As apostas de que o Fed cortará juros em dezembro já atingiram quase 90%, contrastando fortemente com a tendência de subida do Banco do Japão.

Esta divergência nas políticas dos bancos centrais dos dois países reflete-se na redução do diferencial de juros. Com o estreitamento do diferencial, a lógica do carry trade, que lucrava com a diferença de taxas, está a ser desfeita. Nos últimos anos, investidores têm emprestado ienes para comprar dólares, lucrando com a diferença de juros, mas essa estratégia está a inverter-se, levando a uma onda de liquidações em grande escala.

O analista Nic Puckrin, do Coin Bureau, destacou que a recente rápida valorização do iene voltou a impactar o cenário de mercado. Ele afirmou que o carry trade com ienes está a recomeçar a fechar posições, o que impulsiona ainda mais a valorização do iene. Esta lógica auto-reforçadora cria um ciclo de feedback positivo: expectativa de subida de juros → estreitamento do diferencial → liquidação de carry trade → valorização do iene → mais liquidações → valorização contínua do iene.

O iene pode continuar forte no início de 2026? Vários órgãos discordam

Quanto ao futuro do iene, as opiniões das instituições de mercado divergem. O analista Lee Hardman, do Mitsubishi UFJ Financial Group, afirmou que, com a contínua intensificação das expectativas de subida de juros do Banco do Japão, o iene poderá continuar a valorizar-se. Ele prevê que, no início de 2026, o dólar/iene poderá cair para cerca de 150, indicando potencial para mais apreciação do iene em relação ao nível atual.

O dólar/iene chegou a cair para 154,66 no início de dezembro, atingindo uma baixa de duas semanas, o que confirma a tendência de valorização do iene. Se essa tendência continuar, ultrapassar a marca de 150 será o próximo ponto de observação importante.

A continuidade da valorização do iene dependerá de vários fatores: se o Banco do Japão manterá a sua decisão de subir juros conforme esperado, o ritmo de cortes de juros do Federal Reserve, e se a economia global apresentará mudanças. Os investidores, ao aproveitarem a oportunidade de valorização do iene, devem também acompanhar de perto esses fatores-chave.