Maior risco para a economia agora? A Goldman diz que é uma correção do mercado de ações

O maior risco para a economia dos EUA neste momento pode na verdade ser uma correção do mercado de ações, de acordo com a Goldman Sachs. O economista da firma, Pierfrancesco Mei, está relativamente otimista em relação à economia dos EUA em 2026, prevendo um crescimento de 2,5% em base anual no quarto trimestre. Isso deve-se principalmente a uma combinação favorável de estímulos fiscais, política monetária mais frouxa e redução das tarifas comerciais. Mas ele também preocupa-se que uma queda acentuada nos preços das ações possa restringir esse crescimento. Como exemplo, ele escreveu que uma queda de 10% na primeira metade do ano poderia resultar numa redução de 0,5 pontos percentuais na sua previsão de PIB, levando-a para 2,0%. Uma queda mais acentuada no mercado de ações causa ainda mais danos. Outro dado no relatório de 16 páginas de Mei, divulgado na segunda-feira, mostrou que uma redução de 20% nas ações poderia fazer o PIB ficar quase um ponto percentual abaixo da sua estimativa base.

‘Risco de curto prazo’
“Nosso análise sugere que uma correção acentuada do mercado de ações representa o risco mais significativo de curto prazo”, escreveu Mei. O principal risco está no dano que uma correção poderia causar ao chamado “efeito riqueza”, a ideia de que as famílias que possuem muitas ações e imóveis se sentem financeiramente seguras e dispostas a gastar quando o valor desses ativos aumenta — mesmo que suas rendas não acompanhem. Nos últimos anos, isso beneficiou principalmente as famílias de renda mais alta, que têm maior probabilidade de investir em ações que vêm apresentando um desempenho recorde desde o lançamento do ChatGPT no final de 2022. Um investidor no S&P 500 nos últimos três anos civis teria tido um retorno acumulado de 64%. Um investidor na Nvidia teria visto suas ações valorizar mais de 450% no mesmo período.

Para ser claro, Mei escreveu que nenhum fator isolado levaria a economia a uma recessão, a menos que fosse muito grande ou resultasse de múltiplos riscos, como uma venda massiva no mercado de ações, além de deslocamento de empregos por IA e ganhos limitados de produtividade. Nesse cenário, ele acredita que o Federal Reserve provavelmente cortaria as taxas de juros.

Economia em forma de K
Mas grande parte da economia dos EUA já enfrenta pressões recessivas, num fenômeno conhecido como economia em forma de “K” — onde os consumidores de maior renda continuam a gastar, enquanto os de menor renda lutam para pagar as necessidades básicas.
“Uma correção do mercado de ações transformaria o impulso dos efeitos de riqueza que esperamos em um peso sobre o consumo na segunda metade de 2026”, escreveu Mei. Os consumidores de maior renda atualmente sustentam a economia dos EUA. Embora o consumo represente dois terços da economia americana, os 10% mais ricos respondem por quase metade de todo o gasto, de acordo com a Moody’s Analytics.

Mais preocupante, talvez, seja o fato de que as quedas no mercado de ações podem ser especialmente severas durante anos eleitorais voláteis. Segundo a Aptus Capital Advisors, essas quedas já tiveram, historicamente, médias de 19% ao longo do ano. Uma queda de 10% ou mais é geralmente considerada uma correção na Wall Street, enquanto quedas de 20% ou mais são chamadas de mercados em baixa.