As ações bancárias começam o ano do Cavalo com frieza; pesquisas institucionais revelam várias preocupações principais

Ano do Rato: o primeiro dia de negociação do mercado A-shares trouxe uma abertura positiva, enquanto as ações bancárias, num mercado fervoroso, continuaram a ser relativamente esquecidas, tornando-se um dos poucos setores a apresentar uma ligeira queda.

Do ponto de vista das notícias, foi divulgado o mais recente LPR (Taxa de Oferta de Empréstimo de Mercado) do dia, com os produtos de 1 e 5 anos permanecendo inalterados pelo nono mês consecutivo. Os dados financeiros divulgados pelo banco central antes do feriado mostraram que, apesar do “bom começo” na dívida social, o crédito concedido em janeiro teve um aumento anual pouco expressivo. Nesse contexto, o mercado focou-se, por um lado, na qualidade do crédito e, por outro, no ritmo de retomada após o Ano Novo.

Segundo pesquisas com instituições financeiras, o entusiasmo por investigar bancos diminuiu em relação ao mesmo período do ano passado, com uma clara diferenciação entre as instituições. A análise do First Financial revelou que os principais pontos de interesse durante as pesquisas foram: a quantidade de crédito concedido, especialmente o desempenho do crédito corporativo, a pressão sobre a margem de juros, a tendência de custos e preços das dívidas, bem como a capacidade de expansão de receitas intermediárias e os planos de reforço de capital diante de pressões de lucro.

Ações bancárias no Ano do Rato: mais quedas do que altas

Em 24 de fevereiro, o mercado A-shares iniciou com uma forte abertura. No encerramento, o índice de Xangai subiu 0,87%, fechando em 4117,41 pontos; o índice de Shenzhen subiu 1,36%, e o índice de inovação (ChiNext) aumentou 0,99%. O volume total de negociações atingiu aproximadamente 2,2 trilhões de yuans, um aumento de quase 220 bilhões em relação ao dia anterior.

Quanto ao desempenho setorial, as tendências de mercado mudaram rapidamente, com mais de 4000 ações em alta e mais de 100 ações atingindo o limite de alta. Ao final do dia, apenas sete setores principais do primeiro nível do índice Shenwan apresentaram queda, incluindo mídia, informática e comércio varejista. O setor bancário fechou em queda de 0,24%, com mais ações em baixa do que em alta.

Desde o segundo semestre do ano passado, com a recuperação do apetite ao risco e a aceleração da rotação setorial, as ações bancárias que vinham subindo continuamente passaram por uma fase de correção, com uma clara diferenciação: os grandes bancos estatais, que brilhavam anteriormente, recuaram, enquanto bancos regionais e rurais de algumas áreas assumiram a liderança. De modo geral, o índice de bancos da China (CSI Bank) recuou cerca de 16% desde seu pico em julho do ano passado, enquanto o mercado geral subiu quase 18% no mesmo período.

No aspecto das notícias, os dados financeiros de janeiro divulgados pelo banco central mostraram que o novo crédito em RMB foi de 4,71 trilhões de yuans, abaixo dos 5,13 trilhões de janeiro de 2025. No âmbito da dívida social, o aumento de 7,22 trilhões de yuans na escala de financiamento social em janeiro representou um crescimento de 4,9 trilhões de yuans em empréstimos ao setor real, uma redução de 3,178 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano anterior.

Devido a fatores tradicionais, como o crédito prévio, os dados de crédito de janeiro são considerados indicadores importantes para avaliar a “qualidade do bom começo” da economia, e uma menor variação anual não é incomum. Considerando as orientações regulatórias e as características da estrutura de financiamento social, as instituições financeiras acreditam que, neste ano, o foco será na qualidade do crédito, com atenção especial ao ritmo de retomada após o feriado e ao consumo durante o período de festas.

Do ponto de vista da política monetária, a mais recente cotação do LPR (24 de fevereiro) manteve-se inalterada para ambos os prazos de 1 e 5 anos ou mais. No mesmo dia, o banco central anunciou uma operação de MLF (Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo) de 600 bilhões de yuans, com vencimento de um ano, usando uma abordagem de lance múltiplo e taxa fixa, para manter a liquidez do sistema bancário. Como há 300 bilhões de yuans de MLF vencendo neste mês, o banco central realizou uma injeção líquida de 300 bilhões de yuans via MLF em fevereiro, operando assim pelo 12º mês consecutivo com aumento de volume.

Externamente, sob a pressão da margem de juros, a redução de reservas obrigatórias e de taxas de juros continuam sendo pontos de atenção para investidores em ações bancárias. Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, afirmou que, após o feriado, o banco central continuará a fornecer liquidez adicional na ponta longa, demonstrando uma política de afrouxamento para garantir a liquidez do mercado.

Ele acrescentou que, após o feriado, o principal risco de liquidez poderá estar na velocidade de emissão de títulos do governo. O relatório de política monetária do quarto trimestre de 2025 do banco central reforçou a continuidade de uma política de liquidez frouxa, com expectativa de manutenção de operações tradicionais como MLF e operações de recompra reversa de múltiplos prazos. Ming Ming também destacou que, em períodos de grande pressão na oferta de títulos do governo, a possibilidade de redução de reservas obrigatórias não pode ser descartada.

Quanto ao desempenho futuro das ações bancárias, Lin Yingqi, analista do setor bancário na China International Capital Corporation, afirmou que, embora os dados de janeiro ainda mostrem uma recuperação fraca na demanda por crédito, o ambiente de liquidez abundante e a ativação de depósitos continuam a impulsionar a migração de recursos para o mercado de ações. Apesar da redução nas avaliações, o retorno de dividendos de cerca de 5% torna as ações bancárias atraentes para investidores de longo prazo, especialmente em um cenário de volatilidade de mercado, onde oferecem uma função de proteção.

O que as instituições mais se interessam nas pesquisas

Apesar de várias instituições financeiras terem divulgado resultados positivos, há preocupações que podem ser percebidas nas recentes pesquisas com bancos. Em relação à frequência das pesquisas, dados indicam que, neste ano, 16 dos 42 bancos listados na A-shares receberam 63 visitas de instituições, envolvendo 467 entidades, principalmente corretoras, fundos, seguradoras e gestoras de ativos. Em comparação, no mesmo período de 2025, 20 bancos foram visitados por 760 instituições em 92 ocasiões.

Quanto aos objetos das pesquisas, a análise revelou que os tópicos mais frequentes envolvem: o volume de crédito, especialmente o desempenho do crédito corporativo, a gestão de custos de endividamento sob pressão de margens de juros, a expansão de receitas intermediárias, planos de reforço de capital e perspectivas de qualidade de ativos.

Diante de um cenário de margens de juros comprimidas, desaceleração do crescimento do crédito e recuperação do mercado de ações, esses temas continuam a ser áreas-chave de atenção para os bancos.

Sobre a questão da margem de juros, a Qingnongshang Bank, em janeiro, afirmou que, em 2025, devido à reprecificação de empréstimos existentes e à queda adicional da LPR, a rentabilidade média dos ativos gerados por juros deve diminuir; no lado do passivo, ajustando ativamente os produtos de captação e acompanhando as mudanças nas taxas de mercado, conseguiu reduzir o custo de endividamento, fortalecendo a margem líquida de juros. Para 2026, ainda há espaço para redução de custos de passivo, e a tendência de estabilização da margem de juros deve continuar.

No lado dos ativos, a recuperação lenta da demanda de crédito e efeitos de compressão de títulos impactaram o ritmo de concessão de empréstimos. Com o mercado imobiliário ainda afetando os empréstimos pessoais, o foco permanece no crédito corporativo. As pesquisas indicam que o crescimento do crédito, os planos de concessão e o foco em crédito corporativo continuam a ser prioridades.

Com a pressão na margem de juros e a tendência de “mudança de depósitos”, além do mercado de ações em alta, a competição por receitas intermediárias, especialmente na gestão de patrimônio, está se intensificando. Diversos bancos planejam ampliar fontes de receita intermediária em 2026, incluindo planos de venda de fundos, previdência empresarial, produtos de ouro e armazenamento de ouro, além de serviços de custódia de terceiros. O Bank of Suzhou, por exemplo, pretende fortalecer a atuação em distribuição de títulos do governo, emissão de títulos corporativos e serviços de custódia.

Atualmente, a maioria dos bancos ainda enfrenta pressão nos lucros, e a atenção às métricas de capitalização, como o índice de capitalização, é tão importante quanto o crescimento do crédito. Muitas instituições também questionam planos de reforço de capital interno e reestruturações de financiamento.

A Jiangsu Zhangjiagang Bank afirmou que continuará a fortalecer o reforço de capital interno por meio de suas operações, explorando canais diversificados de captação de recursos e, oportunamente, emitindo títulos de reforço de capital para consolidar sua base de capital e melhor servir a economia real regional. O Bank of Suzhou também destacou que continuará a acompanhar as políticas de reestruturação de financiamento, otimizando sua estrutura de negócios e aumentando a eficiência do uso de capital para garantir um crescimento sólido do capital interno.

O Bank of Qingdao afirmou que continuará a ampliar o crédito, aproveitando as vantagens do setor de investimentos financeiros de baixo capital, aumentando os investimentos em produtos de baixo consumo de capital e promovendo um crescimento estável de seus investimentos próprios.

(Origem: First Financial)