A tendência de queda do iene está a inverter-se? Sinais de intervenção conjunta EUA-Japão surgem

Os sinais conjuntos das autoridades dos EUA e do Japão estão a alterar o panorama do mercado cambial. No final de janeiro, o Federal Reserve de Nova Iorque telefonou a várias instituições financeiras globais a questionar as cotações do dólar face ao iene, uma ação amplamente interpretada pelo mercado como um prenúncio de Washington a colaborar com Tóquio para estabilizar o iene. Com os shorts de iene a acelerarem o seu fecho, a taxa USD/JPY ultrapassou os 154, enfrentando uma viragem significativa na tendência de depreciação do iene a longo prazo.

Fecho acelerado de posições vendidas e sinais políticos por trás da subida do câmbio

A rápida valorização do iene no último mês deve-se diretamente às expectativas de coordenação de políticas entre os EUA e o Japão. Embora a chamada do Fed de Nova Iorque não tenha envolvido intervenção direta, ela foi suficiente para impulsionar o fecho de muitas posições vendidas em iene. Segundo Krishna Guha, economista-chefe da Evercore ISI, “mesmo sem intervenção efetiva por parte dos EUA, este sinal claro pode acelerar o fecho de posições vendidas. Evitar uma depreciação excessiva do iene e estabilizar o mercado de títulos japonês tornou-se um objetivo comum de ambos os países.”

Este não é um evento isolado. A meio de janeiro, a primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, anunciou a dissolução da Câmara dos Representantes e a convocação de eleições antecipadas, com promessas de cortes fiscais que despertaram preocupações sobre as finanças do Japão. Os rendimentos dos títulos de dívida pública japonesa atingiram máximos históricos, agravando as preocupações sobre a pressão dupla sobre o iene e os títulos do país. Neste contexto, a cooperação entre EUA e Japão para conter a queda do iene parece uma escolha inevitável.

Reaparecimento do Acordo de Plaza? Reflexões históricas e considerações políticas

Intervenções conjuntas no mercado cambial de âmbito internacional são extremamente raras. Desde o Acordo de Plaza de 1985, apenas seis intervenções de escala semelhante ocorreram, geralmente em resposta a choques sistémicos importantes (como a crise financeira asiática ou o grande terremoto do Japão de 2011) ou envolvendo múltiplas moedas em ações coordenadas (como o Acordo de Louvre). Este contexto histórico evidencia a gravidade da situação atual.

Analistas de mercado têm opiniões divergentes sobre o futuro das políticas. Brent Donnelly, trader sénior de câmbio na Spectra Markets, acredita que o cenário mais provável é que o Ministério das Finanças do Japão venha a realizar uma intervenção efetiva posteriormente. Uma probabilidade secundária é que Coreia, EUA e Japão possam chegar a um acordo, reconhecendo que a depreciação do iene e do won foi excessiva, e decidam atuar em conjunto para estabilizar. Com base nestas possibilidades, Donnelly espera que a tendência de queda do dólar face ao iene continue.

Kiyoshi Inoguchi, estratega sénior da Lisona Holdings, acredita que a atual fase de depreciação contínua do iene deverá parar temporariamente. Ele destaca que “o foco do mercado se irá deslocar para a evolução do dólar/iene na faixa entre 150 e 155.”

Divergências de opiniões e incerteza sobre o rumo futuro do câmbio

No entanto, o Goldman Sachs mantém uma postura de cautela quanto ao cenário geral. A instituição afirma que, sem uma postura mais hawkish do Banco do Japão ou o início de uma política de flexibilização quantitativa para estabilizar diretamente o mercado de títulos, a pressão de depreciação sobre o iene e os títulos japoneses deverá persistir.

Estas diferenças de opinião refletem a incerteza do mercado quanto à reversão da tendência de queda do iene. A efetividade dos sinais de intervenção dos EUA e do Japão em se traduzir em ações políticas concretas dependerá do desenvolvimento da situação política interna no Japão e da postura futura do Banco do Japão. Com as eleições de fevereiro à porta, a interação entre câmbio, mercado de dívida e política determinará o futuro do iene.