O banco central realizará operações de MLF no valor de 6000 bilhões de yuans, aumentando significativamente a escala de liquidez de médio prazo nos dois primeiros meses do ano.

A 24 de fevereiro, o banco central revelou que iria realizar uma operação MLF de 600 mil milhões de yuan a 25 de fevereiro. Nos últimos dois meses do ano, o banco central aumentou a escala da injeção líquida líquida a médio prazo, incluindo o MLF.

Wang Qing, analista macro principal do Oriental Jincheng, salientou que o banco central aumentou o montante de MLF em fevereiro e continuou a injeção líquida líquida de médio prazo em grande escala, que pode responder eficazmente à tendência potencial de aperto da liquidez e guiar o capital para um estado relativamente estável e abundante.

A equipa de Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, comentou que, durante a fase de recuperação de liquidez entre festivais do Festival da Primavera, o banco central concedeu incrementos suficientes na liquidez de gama média, refletindo a orientação flexível de cuidar do mercado de liquidez abundante.

Em fevereiro, o investimento líquido total em liquidez atingiu 900 mil milhões de yuans

Para manter liquidez suficiente no sistema bancário, a 25 de fevereiro de 2026, o Banco Popular da China realizará operações MLF no valor de 600 mil milhões de yuan sob a forma de montantes fixos, licitações sobre taxas de juro e múltiplas propostas vencedoras, num período de 1 ano.

Wang Qing, principal analista macro do Oriental Jincheng, analisou que 300 mil milhões de yuans de MLF expiraram em fevereiro, o que significa que o MLF continuou a aumentar 300 mil milhões em fevereiro, o que é o 12.º mês consecutivo de aumento, e a escala do aumento é inferior aos 700 mil milhões de yuans do mês anterior. No entanto, o investimento líquido da recompra reversa das duas variedades de maturidade em fevereiro foi de 600 mil milhões de yuan, o que significa que o investimento líquido total em liquidez em meados de fevereiro atingiu 900 mil milhões de yuan, o que corresponde ao investimento líquido para 10 meses consecutivos, e a escala de investimento líquido é apenas ligeiramente inferior à dos 1 bilião de yuan do mês anterior, que se mantém a um nível elevado (a escala média mensal de investimento líquido em liquidez em meados de 2025 é de 413,4 mil milhões de yuan).

Wang Qing considerou que podem existir múltiplas razões por detrás do aumento significativo do banco central na escala da liquidez líquida a médio prazo, incluindo o MLF, nos primeiros dois meses do ano.

Em primeiro lugar, para garantir a procura de capital por grandes projetos em áreas-chave e estabilizar a operação macroeconómica, foi emitido antecipadamente o novo limite da dívida dos governos locais em 2026, e o governo continuará a fazer esforços avançados. Isto significa que, apesar do feriado do Festival da Primavera em fevereiro, continuará a haver emissão de obrigações governamentais em grande escala.

Em segundo lugar, a conclusão de 500 mil milhões de yuans de novos instrumentos financeiros de política monetária em outubro de 2025, juntamente com o corte das taxas de juro, aumento e expansão das ferramentas estruturais de política monetária do banco central em janeiro de 2026, impulsionará um lançamento de crédito em larga escala no primeiro trimestre deste ano. Tudo isto provocará um efeito de restrição no lado da capital, até certo ponto. Como resultado, o banco central aumentou o montante do MLF em fevereiro e continuou a injeção líquida líquida de médio prazo em grande escala, que pode lidar eficazmente com a potencial tendência de aperto da liquidez e orientar o capital para um estado relativamente estável e abundante. Ao mesmo tempo que ajuda a emissão de obrigações do Estado e orienta os bancos a estabilizar o apoio ao crédito, isto também transmite um sinal de que as ferramentas de política quantitativa continuarão a fortalecer-se, indicando que a política monetária continua a apoiar essa posição.

De acordo com a análise da equipa de Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, em fevereiro, a recompra reversa de aquisição a 3 e 6 meses alcançou um investimento líquido de 600 mil milhões de yuan, combinado com o investimento líquido do MLF, um total de 900 mil milhões de yuans em investimento líquido de liquidez a médio prazo.

A equipa Ming Ming avaliou que, durante a fase de retorno da liquidez entre festivais e do Festival da Primavera, o banco central concedeu incrementos suficientes na liquidez de gama média, refletindo a orientação flexível de cuidar do mercado de liquidez abundante.

Continuar a implementar uma política monetária moderadamente flexível

Olhando para o período posterior, Wang Qing analisou que, nos primeiros dois meses do ano, o banco central aumentou significativamente o seu investimento líquido em liquidez a médio prazo, o que significa que a possibilidade de um corte do RRR a curto prazo é pequena. Isto significa que, após o banco central lançar um pacote de política estrutural em janeiro, a política monetária encontra-se num período de observação a curto prazo.

De acordo com a análise da equipa Ming, após o fim da pressão financeira do Festival da Primavera, os principais riscos de liquidez no futuro poderão residir no ritmo da oferta de obrigações governamentais. O relatório de implementação da política monetária do banco central para o quarto trimestre de 2025 continua a expressar afrouxamento da liquidez, e espera-se que o banco central mantenha o investimento líquido em ferramentas convencionais como o MLF e a recompra reversa de aquisições no futuro; Na fase de maior pressão sobre a oferta sobre os títulos do governo, não se pode excluir a possibilidade de cortes no RRR.

O relatório recentemente divulgado pelo banco central sobre a implementação da política monetária para o quarto trimestre de 2025 salientou que continuará a implementar uma política monetária moderadamente flexível. Promover um crescimento económico estável e uma recuperação razoável dos preços como considerações importantes da política monetária, e compreender a força, o ritmo e o momento da implementação da política de acordo com a situação económica e financeira interna e externa e o funcionamento dos mercados financeiros. Utilizar de forma flexível e eficiente uma variedade de ferramentas políticas, como RRR e cortes nas taxas de juro, para manter uma liquidez abundante e condições relativamente flexíveis de financiamento social, orientar o crescimento razoável do agregado financeiro e a prestação equilibrada de crédito, de modo a que o crescimento da escala e da oferta monetária do financiamento social possa corresponder às metas esperadas de crescimento económico e ao nível global de preços.

De acordo com análises de especialistas, as políticas macroeconómicas serão mais ativas e promissoras no início de 2026. Por um lado, a política monetária moderadamente flexível continua a exercer força, utilizando de forma flexível uma variedade de ferramentas de política monetária para manter liquidez suficiente, reduzindo a taxa de juro dos instrumentos estruturais em 0,25 pontos percentuais, melhorando o desenho e gestão das ferramentas estruturais, e incentivando e orientando os bancos para aumentar o crédito em áreas-chave de forma orientada para o mercado. Por outro lado, o tom da política fiscal é mais positivo. Em janeiro, as obrigações do governo angariaram 976,4 mil milhões de yuans, mais 283,1 mil milhões de yuan do que no mesmo período do ano passado, e a escala de emissão de obrigações do tesouro, obrigações gerais dos governos locais e obrigações especiais aumentou significativamente. Em janeiro, o aumento do financiamento de obrigações do Estado representou 13,5% do total do financiamento social, o nível mais alto no mesmo período desde 2021.

Especialistas salientaram que a sinergia entre política monetária e política fiscal pode sobrepor e libertar efeitos de política. Os fundos fiscais são recursos públicos que normalmente vão diretamente para empresas e residentes; O reempréstimo é essencialmente um mecanismo de incentivos, que precisa mobilizar o entusiasmo das instituições financeiras para apoiar a economia real através do desenho de mecanismos. A política fiscal e a política monetária cooperam entre si e funcionam na mesma direção, o que pode amplificar o efeito das políticas macro no apoio à transformação e modernização da estrutura económica. Por exemplo, o banco central pode incentivar e orientar as instituições financeiras a aumentar o apoio ao crédito às empresas privadas através do refinanciamento de empresas privadas, melhorar a disponibilidade de financiamento para pequenas, médias e microempresas privadas, e o departamento financeiro pode reduzir diretamente os custos de financiamento de algumas pequenas, médias e microempresas privadas através da política de desconto de empréstimos para pequenas, médias e microempresas.

(Fonte do artigo: Daily Economic News)