Wintermute análise aprofundada: o suporte chave do ETH está em 1.600 dólares, o capital institucional ainda não retornou

O mercado de criptomoedas enfrentou um teste de liquidez crucial no final de fevereiro. A principal market maker global de criptomoedas, Wintermute, destacou em seu relatório de mercado mais recente que, apesar do Bitcoin tentar recuperar após os eventos de liquidação, o movimento de preço do Ethereum revela uma fadiga mais profunda do mercado. O relatório enfatiza que os níveis de suporte psicológico e técnico que o ETH realmente precisa observar estão próximos de 1.600 dólares, enquanto a demanda sistêmica de instituições ainda não mostra sinais de retorno. Até 24 de fevereiro, os dados do Gate indicam que, após romper os 1.900 dólares, o preço do ETH oscila em torno de 1.820 dólares, com o sentimento de mercado em extremo medo.

1.600 dólares: a última linha de defesa do ETH

Wintermute, em suas análises nas redes sociais, apontou que o ETH caiu abaixo de 1.900 dólares nesta semana, um nível de significado psicológico maior do que técnico. A verdadeira linha de divisão entre alta e baixa está na região dos 1.600 dólares. Segundo dados do mercado do Gate, a fraqueza no mercado de derivativos confirma essa visão.

De acordo com o Instituto de Pesquisa do Gate, o mercado como um todo apresenta características de liquidez escassa e de intervalo de negociação estreito. O Bitcoin tentou várias vezes alcançar os 70.000 dólares sem sucesso, enquanto a taxa ETH/BTC subiu ligeiramente para perto de 0,0287, mas isso se deve mais à forte queda do Bitcoin do que a uma força própria do Ethereum. Os dados do mercado de derivativos são ainda mais pessimistas: o basis (diferença entre preço à vista e futuro) está em mínimas de vários meses, a skew de opções de venda permanece elevada, indicando forte demanda por hedge; ao mesmo tempo, o volume de contratos em aberto vem caindo desde outubro do ano passado, refletindo uma escassez de vontade de negociar. Se o ETH efetivamente cair abaixo de 1.600 dólares, pode desencadear uma nova rodada de liquidações em cadeia.

Para onde foi a demanda institucional? O fluxo de fundos de ETFs dá a resposta

Apesar de uma breve estabilização de preços no final de fevereiro, Wintermute reforça que a demanda institucional ainda não retornou como esperado. Isso coincide fortemente com os dados do relatório semanal da Gate Ventures, divulgado em 23 de fevereiro.

Os dados mostram que os fundos institucionais estão acelerando sua saída. Na semana passada, os ETFs de Bitcoin spot tiveram uma saída líquida de 315,86 milhões de dólares, enquanto os ETFs de Ethereum spot também não escaparam do destino, com uma saída líquida de 123,37 milhões de dólares. Isso contrasta claramente com o momento de final de 2025, quando o mercado operava na faixa de 85.000 a 95.000 dólares, com forte compra institucional.

A mesa de operações da Wintermute observou que o fluxo de fundos atual é predominantemente de vendas. Essa visão é corroborada pelo analista Axel, que aponta que na última semana, os canais de ETFs tiveram uma saída significativa de BTC, enquanto o fluxo líquido nas exchanges permaneceu positivo (tokens entrando nas exchanges), indicando que as instituições não só não absorveram a oferta, como também contribuíram para a pressão de venda. Sem uma contraparte institucional que assuma a posição, é difícil que o mercado gere um impulso de alta sustentado.

Microestrutura do mercado: defesa em primeiro lugar, altcoins efêmeras

Em um cenário de saída de fundos macroeconômicos, a microestrutura interna do mercado também se mostra extremamente frágil. O relatório da Wintermute descreve um mercado sem convicção: movimentos de preço voláteis, liquidez escassa e falta de direção clara.

Vale destacar que, na metade desta semana, surgiu um sinal positivo temporário — alguns investidores de alto patrimônio demonstraram interesse de compra em altcoins. Em um ambiente predominantemente defensivo, isso parecia uma faísca de confiança. Contudo, como apontado por Wintermute, essa faísca “se apagou rapidamente”. No segundo semestre da semana, o mercado voltou a oscilar, e qualquer vontade de comprar o fundo desapareceu. Isso indica que o mercado ainda não está preparado para recompensar os investidores que entraram cedo; a atividade marginal atual é mais de proteção do que de convicção, ou seja, os investidores estão reduzindo posições ao invés de atacar.

Para os usuários que operam na Gate, isso significa que o momento de comprar na alta ou de fazer bottom fishing está com um custo-benefício muito baixo. O mercado precisa de tempo para absorver a pressão de venda ou aguardar um preço suficientemente atraente (como ETH próximo de 1.600 dólares) para despertar uma nova demanda.

Conclusão

A precificação do mercado de criptomoedas está passando por uma mudança estrutural. Com a CME planejando lançar derivativos 24/7, o mecanismo de descoberta de preços do Bitcoin e do Ethereum está cada vez mais ligado aos fatores macroeconômicos do mercado tradicional. Isso significa que, a menos que o política monetária do Federal Reserve mude de forma clara ou o dólar caia significativamente, o mercado de criptomoedas terá dificuldade de seguir uma trajetória independente.

Atualmente, enquanto o ouro atinge máximas mensais devido ao aumento do apetite por risco, os ativos digitais caem na mesma proporção, demonstrando que ainda são vistos como ativos de risco e não como ouro digital. A visão da Wintermute revela uma contradição central: embora os preços estejam em queda, ainda não atingiram um nível que atraia estratégias institucionais de entrada. Para o ETH, 1.600 dólares não é apenas um ponto técnico, mas uma verdadeira prova de fogo para verificar se as instituições irão ou não retornar ao mercado.

Em suma, o mercado de criptomoedas encontra-se em uma “zona cinzenta” desconfortável. As análises da Wintermute e os dados on-chain do Gate apontam para uma mesma conclusão: o mercado ainda precisa buscar liquidez em baixa para atrair compradores. Para os investidores, é fundamental monitorar de perto a reação do ETH na região dos 1.600 dólares. Se esse suporte se mantiver e o fluxo de fundos de ETFs virar positivo, o mercado poderá respirar. Caso contrário, uma quebra de volume pode indicar riscos adicionais de queda. Antes que a demanda institucional clara retorne, manter cautela e controlar o tamanho das posições é a estratégia mais racional diante do cenário atual.