A guerra entre as stablecoins e o setor bancário provavelmente nem sequer existe

_Autor original: _Noah Levine

Traduzido por | Odaily Planet Daily_ Wenser_

Prefácio: Desde sempre, o setor de criptomoedas e os bancos do mercado financeiro tradicional encontram-se numa espécie de confronto tenso. A proposta e o avanço da legislação de regulação de stablecoins, o “GENIUS ACT”, e do projeto de lei de estrutura de criptomoedas, o “CLARITY ACT”, têm enfrentado obstáculos, em grande parte devido à sua oposição mútua. Para os bancos tradicionais, há o receio de que as stablecoins possam diminuir sua fatia de depósitos e sua vasta base de utilizadores, ameaçando sua posição e sobrevivência no setor; enquanto para a indústria de criptomoedas, encontrar um caminho de coexistência harmoniosa com os bancos tradicionais, atraindo assim a enorme liquidez do mercado financeiro convencional, tornou-se uma das poucas “salvações”.

A verdade é que talvez não exista uma guerra de oposição entre os dois lados. Como afirmou Noah Levine, sócio da a16z Crypto: “Assim como existia a ‘Paradoxo de Javons’ entre caixas automáticos e atendentes de banco, o desenvolvimento do setor de criptomoedas pode ajudar os bancos tradicionais a encontrarem novos caminhos de crescimento.” Odaily Planet Daily compilou seu artigo completo a seguir, para que os leitores possam reavaliar essa contradição do setor sob as perspectivas de oferta e demanda.

O Paradoxo de Javons que varre o setor financeiro: A máquina que ‘roubou empregos’ acabou criando mais oportunidades de trabalho

(De acordo com hipóteses anteriores), os atendentes de banco deveriam ser substituídos pelos caixas automáticos.

Na prática? Os caixas automáticos reduziram drasticamente os custos operacionais das agências bancárias, levando os bancos a abrir mais filiais. Em quarenta anos, o número de atendentes dobrou.

Em 1865, William Stanley Jevons descobriu uma lei semelhante na economia do carvão no Reino Unido — quanto mais eficiente fosse a máquina a vapor, maior o consumo de carvão, pois suas aplicações se expandiam. Essa lei leva seu nome. Hoje, ela está moldando o setor financeiro de ambos os lados da oferta e da demanda.

Oferta: colapso e reconstrução da infraestrutura

Para operar nos EUA, a Venmo precisa de cinco parceiros bancários, licenças em 49 estados e de uma camada intermediária que conecta mais de 12.000 instituições financeiras — e só funciona dentro do país.

Cada grande mercado exige um sistema próprio: alguns dependem de canais governamentais como PIX, UPI; outros utilizam plataformas privadas como M-Pesa, Alipay. Atualmente, cerca de 80 países ao redor do mundo possuem sistemas de pagamento em tempo real, mas quase todos são isolados entre si.

A regionalização do setor fintech tem suas raízes na existência de canais de pagamento, APIs bancárias e barreiras regulatórias distintas em cada mercado.

A blockchain substitui esse mosaico fragmentado por um livro-razão aberto, enquanto carteiras auto-hospedadas eliminam a necessidade de buscar parceiros bancários em cada mercado. Por isso, empresas como a Sling Money conseguiram criar um produto de pagamento global com uma equipe de 23 pessoas e 3 licenças regulatórias — embora ainda limitado a cerca de 70 países com canais de entrada de moeda fiduciária. O CEO da Sling, Mike Hudack, afirmou de forma incisiva: “Stablecoins transformaram o problema de pagamentos de ‘fundos pré-carregados e reconciliação’ para ‘interoperabilidade’.”

Não são apenas startups que apostam nessa onda de reforma.

A Stripe adquiriu por 1,1 bilhão de dólares a plataforma de emissão de stablecoins Bridge e o provedor de carteiras Privy, e lançou contas financeiras com stablecoins em 101 países, muito além dos 46 países de sua cobertura anterior. Vale destacar que a infraestrutura da Bridge, que suporta Sling, também opera dentro do ecossistema de uma gigante que movimenta US$ 1,4 trilhão em pagamentos por ano.

Um exportador em Nairóbi exemplifica essa infraestrutura: ela recebe pagamentos de importadores americanos por meio de uma conta virtual em dólares, usa stablecoins vinculadas a cartões bancários para fazer compras em mais de 150 milhões de comerciantes, e seus saldos ociosos geram de 4% a 7% de rendimento em protocolos de empréstimo na blockchain.

Sem conta bancária, sem banco.

Há três anos, isso era apenas uma visão em slides; hoje, tudo já foi implementado por equipes diferentes, com uma capacidade de combinação cada vez maior.

Dados do Banco Mundial indicam que cerca de 1,3 bilhões de adultos não possuem conta bancária — não porque não precisem de serviços financeiros, mas porque o custo de atendê-los supera a receita que podem gerar. (Odaily Planet Daily: ou seja, o custo de entrada é muito maior que o retorno — atender uma pessoa custa mais do que ela pode gerar de lucro.) Uma remessa de US$ 200 para a África Subsaariana pode ter uma taxa de comissão de até 8,45%, quase US$ 17 — o que, para uma família com renda mensal de apenas US$ 150, representa uma semana de alimentação, matrícula dos filhos ou remédios essenciais.

Quando o custo de transferir diminui drasticamente, o que muda?

O exemplo clássico é o M-Pesa, que reduziu o custo de pagamentos móveis no Quênia a quase zero, elevando a inclusão financeira do país de 27% para 85%. O FMI constatou que esse crescimento foi incremental, não uma perda de mercado. Na Índia, o UPI começou com taxas quase zero, e o volume de transações digitais saltou de 18 milhões para 228 bilhões em menos de uma década.

Isso significa mais provedores de serviços, mercados mais amplos e produtos mais maduros, pois o custo de entrada foi drasticamente reduzido.

Esse é o paradoxo de Javons na oferta.

Custos: o peso da conformidade e a solução do livro-razão compartilhado

Voltando ao setor bancário interno.

Somente na América do Norte, os gastos anuais com conformidade contra crimes financeiros atingem US$ 61 bilhões.

42% do tempo dos executivos de alto nível dos grandes bancos é dedicado a lidar com regulações, e de 2016 a 2023, o trabalho de conformidade aumentou 61%.

Em outras palavras, os dados mostram que os bancos deixaram de ser “instituições financeiras que também fazem conformidade” para se tornarem “instituições de conformidade que também oferecem serviços financeiros”.

Esses custos, sejam de conformidade ou tecnológicos, destinam-se principalmente a recuperar ou preservar informações que, originalmente, não deveriam ser perdidas.

Ao visitar uma auditoria bancária, você verá os auditores verificando contas, confirmando saldos de contas de agentes, rastreando transações complexas através de várias instituições intermediárias — transações que nenhuma parte consegue identificar de ponta a ponta de forma clara.

(Na indústria de blockchain) o livro-razão compartilhado resolve diretamente esse problema.

Quando todas as partes envolvidas escrevem suas transações na mesma blockchain, a reconciliação desaparece — não porque as regras de conformidade tenham ficado mais brandas, mas porque as informações já estão lá.

O platforma Kinexys do JPMorgan processa mais de US$ 2 bilhões por dia, e desde seu lançamento já liquidou mais de US$ 2 trilhões. Seu cenário principal é uma multinacional usando os serviços do JPMorgan em diversos mercados, precisando transferir fundos entre contas internas em tempo real. Os livros-razão bancários tradicionais operam de forma isolada e em lotes; o Kinexys, por sua vez, permite que o dinheiro seja programável, com liquidações em segundos, liberando fundos ociosos que antes ficavam presos em processos de lotes.

Hoje, o JPMorgan já começou a lançar o JPM Coin na rede Canton, com Goldman Sachs, DTCC, Broadridge e outros anunciando participação. Os bancos podem preferir a tokenização de depósitos ao invés de stablecoins, mas a lógica subjacente é a mesma: infraestrutura compartilhada para eliminar camadas de reconciliação.

Para o lado da demanda, a redução do custo de conformidade permite que as instituições atendam mais clientes e alcancem mais mercados de forma economicamente viável.

Convergência: duas forças, um mesmo destino

Para o setor bancário, a entrada de novos players está crescendo, pois as barreiras de custo estão desmoronando; ao mesmo tempo, para as plataformas de criptomoedas e forças nativas do setor, os custos operacionais internos também estão caindo, graças à evolução da infraestrutura.

Com a regulamentação do GENIUS Act, MiCA e outros marcos regulatórios, duas forças convergem para um mesmo resultado: mais pessoas acessando mais serviços financeiros a custos menores. (Odaily Planet Daily: ou seja, a chamada “inclusão financeira”)

No mundo real, a computação em nuvem não eliminou os data centers como muitos imaginaram, mas tornou possível que qualquer um com uma chave API acesse sua capacidade de processamento. Agora, as stablecoins fazem o mesmo com o setor bancário: esse sistema maduro não desaparecerá, ao contrário, se tornará parte da infraestrutura, permitindo que outros construam mais produtos sobre ela.

Na era da Revolução a Vapor, Jevons observou que o aumento da eficiência das máquinas a vapor e o consumo de carvão cresciam juntos, chamando isso de “paradoxo”. Na verdade, não era um paradoxo, mas uma lei: quando o custo unitário de um serviço básico cai o suficiente, o mercado não encolhe, mas alcança todos aqueles que antes eram excluídos pelos custos antigos.

Estamos em 2026, e em breve veremos claramente quantas pessoas existem por trás desse mercado infinito.