【Relatório de Mercado】O período do Festival da Primavera marca a entrada coletiva de grandes modelos de IA nacionais no mercado A narrativa de expansão de tokens para o exterior promete tornar-se uma nova tendência

Ações na China hoje celebram o início do Ano do Cavalo, até ao fecho, o índice de Xangai subiu 0,87%, o índice de Shenzhen aumentou 1,36%, e o índice de ChiNext cresceu 0,99%. O volume de negócios nas três principais cidades de Xangai, Shenzhen e Pequim ultrapassou 2,2 biliões de yuan, com um aumento de mais de 200 mil milhões em relação ao dia anterior. A maioria dos setores fechou em alta, destacando-se os metais preciosos, petróleo e petroquímica, vidro e fibra de vidro, produtos agrícolas, matérias-primas químicas e materiais não metálicos. Os setores de cinema, mídia, turismo e parques turísticos, e desenvolvimento de software registaram as maiores quedas. No mercado de ações, mais de 4000 ações subiram, com mais de cem a atingirem o limite máximo de subida**.**

No Ano Novo Chinês de 2026, as empresas de grandes modelos nacionais vivem uma explosão coletiva, iniciando uma batalha tecnológica, com avanços em desempenho de modelos, capacidades de agentes inteligentes e implementação ecológica, passando de seguidores a concorrentes de igual para igual. Zhipu lançou o GLM-5, com capacidade de programação comparável ao Claude Opus 4.5, desempenho superior ao Gemini3 Pro, e adaptou várias plataformas de computação nacionais. MiniMax lançou o M2.5, com testes de programação que redefiniram recordes do setor, aumentando significativamente a relação custo-benefício. ByteDance lançou toda a série do grande modelo Doubao 2.0, com múltiplas versões de agentes universais comparáveis aos melhores internacionais, e atualizou simultaneamente os modelos de criação de áudio e vídeo. Kimi K2.5, com tecnologia de enxame de agentes, permite colaboração paralela de múltiplos agentes inteligentes, e durante o Festival da Primavera, adicionou uma versão de teste de serviços de agentes de IA, expandindo cenários de produtividade no trabalho. Alibaba lançou o Qwen 3.5-Plus de código aberto na véspera do Ano Novo, com uma arquitetura inovadora que reduz drasticamente os custos de implantação, com preços de API apenas 1/18 dos similares internacionais, impulsionando o crescimento de usuários e impacto tecnológico. Tencent lançou o modelo de imagem 3.0, e o aplicativo Yuanbao criou um ecossistema de socialização de IA diferenciado, com aumento significativo no uso de funções.

Os grandes modelos chineses estão dominando o mercado global de desenvolvedores. Dados semanais do OpenRouter mostram que os dez principais modelos acumulam cerca de 8,7 trilhões de tokens, com modelos chineses monopolizando 5,3 trilhões, representando 61%. O MiniMax M2.5 lidera com 2,45 trilhões de tokens, seguido pelo Kimi K2.5 com 1,21 trilhão, enquanto o Zhipu GLM 5 e DeepSeek V3.2 ocupam o terceiro e quinto lugares, respetivamente. Além disso, o relatório do Frost & Sullivan intitulado “Perspectivas do Mercado de Geração de IA na China: Estudo de Panorama de Uso de Grandes Modelos Empresariais até 2025H2” revela que, na segunda metade de 2025, o uso diário de grandes modelos empresariais na China atingiu 37 trilhões de tokens, um aumento de 263% em relação aos 10,2 trilhões do primeiro semestre. A participação dos principais modelos aumentou, com o Qwen da Alibaba Cloud crescendo mais, atingindo 32,1%, quase o dobro dos 17,7% do semestre anterior, ampliando a vantagem.

A Huatai Securities afirma que os tokens representam derivados de energia pura. Quando utilizadores nos EUA acessam a API do Zhipu/DeepSeek, os dados viajam por cabos submarinos do Pacífico até aos centros de dados na China, onde GPUs consomem eletricidade chinesa para realizar inferências — a eletricidade nunca sai do país, mas o valor é transferido transfronteiriçamente através de tokens. O JP Morgan prevê que o consumo de tokens de inferência de IA na China deverá crescer de cerca de 10 quintilhões em 2025 para aproximadamente 390 quintilhões em 2030, um aumento de cerca de 370 vezes em cinco anos.

Huatai Securities: A vantagem do baixo preço da eletricidade na China está a transformar-se em poder de fixação de preços globais para serviços de IA

Com o rápido desenvolvimento da IA em 2025, a procura por computação em nuvem aumenta exponencialmente, e os processos de treino e inferência de IA impulsionam claramente a capacidade de computação geral. Os tokens representam derivados de energia pura. Quando utilizadores nos EUA acessam a API do Zhipu/DeepSeek, os dados viajam por cabos submarinos do Pacífico até aos centros de dados na China, onde GPUs consomem eletricidade chinesa para realizar inferências — a eletricidade nunca sai do país, mas o valor é transferido transfronteiriçamente através de tokens. A combinação de eletricidade e capacidade de computação representa mais de 70% do custo dos tokens, e a vantagem do baixo preço da eletricidade na China está a transformar-se em poder de fixação de preços globais para serviços de IA.

JPMorgan: O consumo de tokens deverá entrar numa fase de crescimento acelerado que durará vários anos

A campanha de promoção de aplicações de IA durante o Festival da Primavera é apenas a superfície; a tendência mais profunda é que a forma como os consumidores obtêm informações e consomem conteúdo está a passar por uma transformação estrutural, que na verdade impulsiona o volume de inferências, levando o consumo de tokens a um crescimento acelerado que durará vários anos. A previsão é que o consumo de tokens de inferência de IA na China aumente de cerca de 10 quintilhões em 2025 para aproximadamente 390 quintilhões em 2030, um crescimento de cerca de 370 vezes em cinco anos.

Changjiang Securities: A verdadeira explosão no volume de tokens deverá ocorrer em 2026

Com a maturidade progressiva de modelos e produtos de programação e multimodalidade, os cenários de aplicação downstream poderão ser realmente desbloqueados, trazendo uma grande procura por tokens de alta qualidade. Segundo o padrão de desenvolvimento da indústria de IA no exterior, há um atraso de cerca de dois anos entre o investimento em capital e a explosão na procura por tokens. As grandes empresas domésticas de IA iniciaram seus ciclos de investimento aproximadamente um ano atrasadas em relação ao exterior, começando na segunda metade de 2024. Assim, as receitas dos fornecedores de nuvem domésticos já começam a crescer, e a verdadeira explosão no volume de tokens deverá ocorrer em 2026.

Guolian Minsheng: Empresas de computação em nuvem e serviços relacionados podem esperar uma reestruturação de valor

Com a rápida expansão da procura por tokens, a tendência de aumento de preços está a se transmitir gradualmente do upstream para CPUs e serviços de nuvem. A líder global em computação em nuvem, AWS, já iniciou aumentos de preços, rompendo com a prática habitual do setor. Empresas de computação em nuvem e serviços relacionados podem esperar uma reestruturação de valor. Recomenda-se atenção a: 1) Computação em nuvem: Alibaba, Kingsoft Cloud, UCloud, Capital Online, Sangfor, Hongjing Technology, Shunwang Technology, Wangsu, QingCloud; 2) CPUs: Hygon, Great Wall, Loongson, Hesong New Materials; 3) Bases de dados: Hetero, Dameng Data, Massive Data, Taiji, SuperMap Software, ToBsoft, etc.

Kainuo Securities: A ressonância global da IA deve continuar

Para 2026, o efeito de “sifão” da IA será evidente, e a IA global poderá continuar a ressoar. No exterior, gigantes como Google e Meta continuam a aumentar as orientações de investimento em IA, com o consumo de tokens de grandes modelos como Gemini a subir drasticamente, evidenciando um ciclo de retroalimentação positiva da IA; no interior, empresas como ByteDance, Alibaba e Tencent estão na fase de grandes investimentos em capacidade de computação de IA.

Dongguan Securities: A implementação de grandes modelos nacionais deve acelerar o aumento do consumo de tokens

Com a melhoria das capacidades de programação e agentes inteligentes dos modelos nacionais, o volume de chamadas aumentou significativamente. Os grandes modelos nacionais, no domínio da programação e agentes inteligentes, estão a alinhar-se com os principais modelos globais, o que deve acelerar ainda mais a implementação prática e o aumento do consumo de tokens.

(Este artigo não constitui aconselhamento de investimento; os investidores operam por sua conta e risco. O mercado tem riscos, invista com cautela.)

(Origem: Centro de Pesquisa da Eastmoney)