Nas últimas quedas acentuadas do mercado, muitas pessoas têm observado uma fenómeno anormal: as quedas do Bitcoin e do Ethereum foram, na verdade, mais severas do que muitas altcoins mainstream. Pensava-se que o Bitcoin e o Ethereum eram ativos de refúgio, mas, na realidade, foram os que mais caíram. Por trás disso não está um problema de projeto, mas sim diferenças essenciais na natureza dos participantes do mercado.

Quando o mercado apresenta oscilações extremas e vendas em massa, os principais vendedores que realmente estão a liquidar posições à vista nunca são os investidores de retalho, mas sim as instituições e as baleias. Os seus ativos principais de grande peso são apenas Bitcoin e Ethereum, quase não alocando uma alta proporção em altcoins. Isto leva a que, em cada rodada de queda de pânico, a pressão de venda mais concentrada e contínua seja sempre no Bitcoin e no Ethereum.

Ao revisitar a história, quer seja o colapso da 3AC, FTX, ou as recentes quedas acentuadas, o padrão no mercado tem sido o mesmo: as altcoins mainstream tendem a parar de cair e a estabilizar-se cedo, sem fazer novos mínimos, enquanto o Bitcoin e o Ethereum continuam a cair lentamente, a formar fundos, a testar continuamente os suportes.

Todos os dados visíveis de liquidações e chamadas de margem no mercado concentram-se quase inteiramente no Bitcoin e no Ethereum. A razão é simples: apenas estes dois ativos representam o campo de batalha principal para instituições, grandes investidores e fundos de alta alavancagem.

Por outro lado, as altcoins têm uma estrutura de capitais muito mais simples, maioritariamente controlada pelos próprios projetos e market makers. Após a limpeza de alavancagem, eles conseguem rapidamente recolher capitais a preços baixos, com um controlo de mercado extremamente elevado, o que naturalmente lhes confere uma resistência maior à queda e uma maior capacidade de puxar o mercado para cima. É por isso que, em quedas violentas, as altcoins parecem mais “resistentes” do que os líderes de mercado.

Com base nesta lógica central, muitas pessoas no mercado estão a insistir em fazer short, apostando que o Bitcoin vai romper diretamente os 54.000, ou até os 50.000. A meu ver, essa expectativa tem uma probabilidade de sucesso extremamente baixa.

Um cenário mais racional e mais alinhado com o comportamento dos principais players é: antes de realmente romperem a direção, o mercado fará uma onda de rebound violento, subindo até à faixa de 72.000 a 74.000, destruindo todas as posições de alavancagem de venda a descoberto, limpando-as completamente. Após essa limpeza de posições longas e curtas, o mercado então escolherá a sua próxima direção.

Isto não é uma questão de sentimento, mas sim uma verdade de mercado determinada pela estrutura de capitais, o comportamento dos principais players e as regras de liquidação. $BTC ‌$ETH ‌#何时是最佳入场时机