Dados de emprego não agrícola superam expectativas

Os dados de emprego não agrícola de janeiro nos EUA superaram amplamente as expectativas, levando a uma redução nas expectativas do mercado de uma redução de juros pelo Federal Reserve. Embora os operadores ainda prevejam que junho será o primeiro momento de corte, a probabilidade de manutenção das taxas inalteradas subiu para quase 40%, significativamente acima dos cerca de 25% antes do anúncio dos dados. A economista sénior do Wells Fargo, Sara House, afirmou: “O mercado de trabalho está mais estabilizado e não se deteriora rapidamente; durante a gestão de Powell, a possibilidade de o Federal Reserve cortar juros novamente continua a diminuir.”

No entanto, os dados impressionantes de emprego não conseguem esconder a fraqueza geral dos indicadores de emprego. Os dados divulgados na semana passada pela ADP mostraram que, em janeiro, o setor privado nos EUA criou apenas 22 mil empregos, indicando um mercado de trabalho fraco e uma dificuldade evidente na procura de emprego. A revisão anual dos dados de emprego reforça ainda mais o cenário de fraqueza: a partir de março de 2025, o número de novos empregos foi revisado para baixo em 862 mil em relação às estimativas anteriores; para todo o ano de 2025, foram criados apenas 181 mil empregos, muito abaixo dos 584 mil inicialmente previstos, representando apenas uma fração dos 1,459 milhões de novos empregos previstos para 2024. Vários economistas de Wall Street alertaram que as políticas agressivas de comércio e imigração do governo Trump continuam a pressionar o mercado de trabalho, advertindo que o aumento de emprego em janeiro não deve ser visto como uma tendência de melhoria.

Trump não se preocupa com as revisões dos dados; ele publicou nas redes sociais que “os EUA voltaram a ser a maior economia do mundo e merecem desfrutar das taxas de juros mais baixas de sempre.” Devido às tensões comerciais e às políticas de imigração, o mercado de trabalho dos EUA começou a desacelerar desde o segundo semestre do ano passado, com os novos empregos concentrados principalmente nos setores de saúde, alimentação e hotelaria. As tarifas elevam os preços dos bens, suprimem as vendas e as expectativas de demanda das empresas, enquanto a redução significativa na imigração leva à contração da oferta de mão-de-obra, levando algumas empresas a substituírem trabalhadores por IA. Nela Richardson, economista-chefe da ADP, afirmou: “A disposição das empresas de contratar está claramente a diminuir, e o ciclo de emprego dos candidatos está a alongar-se significativamente.” O desempenho do mercado de trabalho tornou-se um fator central na avaliação do Federal Reserve sobre se irá cortar juros em 2026.

Recentemente, o conselheiro económico da Casa Branca, Kevin Hassett, afirmou que, devido à desaceleração do crescimento da força de trabalho e ao aumento da produtividade, nos próximos meses os novos empregos nos EUA podem continuar a diminuir. Ele considera que, num contexto de forte crescimento do PIB, uma desaceleração moderada na criação de empregos é um fenómeno natural; o crescimento populacional mais lento, aliado ao aumento significativo da produtividade, cria um cenário económico especial, pelo que mesmo dados de emprego fracos não devem gerar pânico. Esta visão fornece uma referência para as discussões de política do Federal Reserve e pode influenciar as decisões futuras.

Após a reunião de janeiro, o presidente do Federal Reserve, Powell, afirmou que os EUA enfrentam uma situação “extremamente desafiadora e especial”: a oferta e a procura de mão-de-obra estão a desacelerar simultaneamente, levando a uma taxa de crescimento do emprego relativamente baixa, enquanto a taxa de desemprego permanece estável, dificultando a interpretação dos sinais do mercado. Ele destacou que, se a desaceleração do emprego se dever à limitação na oferta de mão-de-obra (como o aperto na imigração), isso pode gerar gargalos na contratação e aumento salarial, elevando o risco de inflação, o que tornaria o Fed mais cauteloso em cortar juros; se for devido à fraqueza da procura, então o corte de juros seria necessário para estabilizar o crescimento e promover o emprego.

De modo semelhante à opinião de Hassett, Kevin Waugh, nomeado pelo Trump como próximo presidente do Federal Reserve, também acredita que o aumento da produtividade pode ajudar a conter a inflação e alterar o cenário de política do Fed. Powell e a maioria dos dirigentes do Fed afirmaram que não se pode descartar a possibilidade de uma alta sustentada da produtividade a curto prazo, mas que as decisões de política monetária não devem basear-se em hipóteses.