Desde novembro, os ETFs registaram uma saída líquida acumulada de mais de 2 mil milhões de dólares, com a maior saída num único dia a aproximar-se dos 870 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde negativo desde a sua listagem. O impacto a nível narrativo é muito maior do que o capital em si: anteriormente, a lógica da "alocação a longo prazo por instituições" era o ponto de suporte mais central do mercado, mas agora esse suporte está a mudar para a redução de posições, fazendo com que os investidores de retalho sintam a insegurança de "não haver ninguém a garantir". O comportamento das baleias também mostra uma clara diferenciação. As baleias de médio porte, que detêm entre 10 e 1000 BTC, tornaram-se continuamente vendedoras líquidas nas últimas semanas, vendendo dezenas de milhares de moedas Bitcoin, claramente são jogadores antigos que escolheram realizar lucros após uma longa posição. Por outro lado, as super baleias, que possuem mais de 10 mil BTC, estão a aumentar as suas posições simultaneamente; os dados na cadeia mostram que algumas entidades estratégicas de longo prazo estão a acumular na contracorrente da queda, atingindo volumes de mais de 10 mil BTC.

Enquanto isso, o fluxo líquido de pequenos investidores de retalho (≤10 BTC) está lentamente a aumentar, o que indica que, embora os usuários mais emocionais possam estar a vender em pânico, outra parte de investidores de retalho mais experientes está a aproveitar a oportunidade para acumular. O indicador de perdas realizadas na cadeia atingiu o maior registro de perdas em um único dia nos últimos seis meses, com uma grande quantidade de moedas a serem forçadas a ser vendidas em perdas, um sinal típico de "venda por rendição" que se destaca claramente. $BTC