Conflitos geopolíticos normalmente fazem o ouro subir de forma acentuada. Esse padrão tem se repetido ao longo de décadas de história financeira. A guerra atual produziu uma reação de mercado diferente. Os preços do petróleo subiram agressivamente na última semana, mas o ouro moveu-se apenas de forma moderada, mesmo com as tensões no Médio Oriente intensificando-se.
O petróleo aumentou cerca de 34,5% na última semana. O ouro ganhou aproximadamente 2,3% no mesmo período. A divergência chamou a atenção dos observadores de mercado porque o ouro tradicionalmente atua como proteção contra crises durante tensões geopolíticas.
Um analista que examinou a situação de perto é Shanaka Anslem Perera. Sua explicação centra-se em como os choques de petróleo influenciam o dólar, as expectativas de inflação e a política dos bancos centrais ao mesmo tempo.
Shanaka Anslem Perera argumenta que a atual divergência entre petróleo e ouro segue um padrão que apareceu em choques energéticos anteriores. O petróleo geralmente reage primeiro quando ocorrem interrupções de fornecimento no Médio Oriente. O fornecimento de energia afeta o transporte, a manufatura e a produção de alimentos em toda a economia global.
Picos nos preços do petróleo frequentemente aumentam a demanda global pelo dólar dos EUA, pois o crude é negociado principalmente em dólares. Uma demanda mais forte pelo dólar pode pressionar o ouro mesmo durante crises geopolíticas.
Perera explica que, portanto, o mercado recebe duas forças conflitantes ao mesmo tempo. O risco de guerra normalmente empurra o ouro para cima. Um dólar mais forte e expectativas de taxas de juros mais altas limitam a velocidade com que o ouro pode subir.
Essa interação cria o que Perera descreve como a primeira fase de um choque de petróleo. O petróleo sobe acentuadamente à medida que os mercados reagem ao risco de fornecimento. O ouro sobe de forma modesta até que a pressão inflacionária se torne mais visível na economia.
Choques históricos de petróleo mostram que o ouro pode subir posteriormente durante períodos de inflação estrutural
Perera compara o ambiente atual com crises energéticas anteriores no Médio Oriente. O embargo de petróleo de 1973 é um dos exemplos mais claros. Os preços do petróleo quadruplicaram durante o período do embargo, à medida que o fornecimento colapsou nos mercados globais.
O ouro não explodiu para cima durante o próprio embargo. Os preços aumentaram cerca de 6% na fase inicial da crise. A maior subida ocorreu mais tarde, quando a inflação se enraizou profundamente na economia global. O ouro então subiu cerca de 73% durante os doze meses seguintes.
A Guerra do Golfo de 1990 produziu um resultado diferente. O petróleo dobrou de preço durante a invasão do Kuwait. O ouro subiu cerca de 6% durante o período do conflito. Os preços do petróleo colapsaram quando a guerra terminou rapidamente e os temores de fornecimento desapareceram.
A duração teve um papel crítico nesses dois casos. Uma interrupção prolongada criou uma pressão inflacionária persistente em 1973. Um conflito curto permitiu que os mercados de energia se estabilizassem rapidamente em 1990.
Choque de oferta de petróleo ligado à disrupção de Hormuz pode determinar o próximo movimento do ouro
O conflito atual gira em torno de riscos de transporte próximos ao Estreito de Hormuz, uma das rotas de trânsito de petróleo mais importantes do mundo. O tráfego de petroleiros desacelerou após seguradoras e resseguradoras reavaliarem a exposição ao risco na região.
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O seguro de transporte marítimo é importante porque os navios não podem passar por áreas de alto risco sem proteção financeira. As resseguradoras baseiam suas decisões em modelos de risco de longo prazo, e não em eventos políticos de curto prazo.
Os mercados de futuros de petróleo parecem esperar uma disrupção de entre 30 e 60 dias. Perera acredita que o mecanismo ligado à cobertura de seguros pode prolongar a disrupção se as seguradoras permanecerem cautelosas.
Portanto, o ouro ainda pode estar na fase inicial do padrão visto em choques de petróleo anteriores. Os preços do petróleo já sinalizam um choque de oferta. Os preços do ouro ainda sugerem que os mercados esperam que a disrupção desapareça rapidamente.
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