2025 não trouxe o rally esperado, mas poderá vir a ser lembrado como o ponto de partida da transição das criptomoedas da especulação para uma classe de ativos mais consolidada.
O ciclo tradicional de quatro anos está a tornar-se ultrapassado. O desempenho do mercado deixou de ser guiado por narrativas temporais autorrealizáveis e passou a depender dos fluxos de liquidez e da concentração da atenção dos investidores.
O que mudou em 2025
Historicamente, a riqueza gerada no universo cripto funcionava como um reservatório fungível. Os ganhos em Bitcoin passavam para ETH, depois para blue chips e, por fim, para altcoins.
Os dados dos fluxos OTC da Wintermute demonstram que este efeito de transmissão enfraqueceu em 2025.
Os ETF e DAT transformaram-se em “jardins murados”. Garantem uma procura constante por ativos de grande capitalização, mas não promovem naturalmente a rotação de capital para o mercado mais amplo.
Com o interesse dos investidores de retalho a desviar-se para as ações, 2025 ficou marcado por uma concentração extrema.
Os rallies das altcoins duraram, em média, 20 dias em 2025, contra 60 dias em 2024.
Um pequeno grupo de grandes ativos absorveu a maioria do novo capital, enquanto o mercado mais amplo permaneceu sob pressão.
Três caminhos possíveis para 2026
Para que o mercado se expanda além das grandes capitalizações, pelo menos uma de três condições terá de se concretizar:
1. Alargamento dos mandatos dos ETF e DAT
Grande parte da nova liquidez mantém-se confinada a canais institucionais. Uma recuperação mais abrangente exige o alargamento do universo de investimento destes veículos.
Os primeiros sinais surgem com os pedidos de ETF sobre SOL e XRP.
2. Desempenho das grandes capitalizações
Um forte rally em Bitcoin ou ETH poderá gerar um efeito de riqueza que se propague ao mercado mais amplo, tal como aconteceu em 2024.
Permanecem incertezas quanto ao volume de capital que regressará efetivamente aos ativos digitais.
3. Regresso da atenção dos investidores
A atenção dos investidores de retalho poderá regressar das ações (IA, terras raras, quântica) para as criptomoedas, trazendo novos fluxos de capital e emissões de stablecoins.
Este é o cenário menos provável, mas teria impacto significativo na participação no mercado.
O que determina 2026
Os resultados dependerão de um destes catalisadores conseguir alargar, de forma significativa, a liquidez para além de um pequeno grupo de ativos de grande capitalização, ou se a concentração irá persistir.
Compreender para onde pode fluir o capital e que mudanças estruturais são necessárias será determinante para o sucesso em 2026.
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