Entrevista: Nick Forster, cofundador da Derive, sobre "Construir a CME Onchain"

Nesta entrevista, @ itseneff, cofundador e CEO da principal bolsa de opções onchain do setor cripto, @ DeriveXYZ, explica porque as opções onchain têm registado pouca adesão até agora, porque estão a ganhar tração atualmente e porque prevê que 2026 será o ano de entrada das instituições nas opções onchain.

Angariação de fundos: Na segunda-feira, o destacado VC cripto Variant anunciou um investimento direto em tokens na principal bolsa de opções onchain Derive. O anúncio surge após o aumento da atenção sobre os derivados onchain, uma vez que os chamados futuros perpétuos de ativos do mundo real atingiram volumes recorde na semana passada (ver Briefing da semana passada).

• Porque é relevante: Em comparação com os futuros perpétuos, as opções onchain continuam numa fase inicial. Os volumes semanais nominais transacionados na Derive rondam $150 milhões, enquanto as DEX de futuros perpétuos geram mais de $170 mil milhões por semana em média no mesmo período.

Lacuna de mercado: Curiosamente, este desequilíbrio contrasta fortemente com a finança tradicional, onde as opções representam a maioria das transações de derivados. Nos últimos anos, os volumes têm tendido para aproximadamente 70% opções e 30% futuros.

Entrevista: Juntamente com Nick Forster, cofundador e CEO da Derive, discutimos como surgiu esta lacuna, porque as opções onchain estão a ganhar tração atualmente e porque prevê que 2026 será o ano de entrada das instituições nas opções onchain.

Porque é que as opções onchain têm tido dificuldade em ganhar adesão?

“Historicamente, as opções têm sido o último instrumento a amadurecer em qualquer mercado. Requerem liquidez à vista profunda, uma base significativa de participantes institucionais e mercados de futuros desenvolvidos para cobertura. Esta construção leva tempo e, na minha opinião, no cripto, esses pré-requisitos só agora começam a concretizar-se.

Além disso, simplesmente não existia muita procura por opções durante a maior parte da história da DeFi. O rendimento era abundante e relativamente fácil de aceder, o que tornava desnecessários instrumentos mais complexos. Entre 2021 e início de 2025, estratégias como o basis trade geraram retornos consistentes, e plataformas como a Pendle permitiram aos utilizadores transformar incentivos de tokens em produtos semelhantes a rendimento fixo. No auge, estas estratégias ofereciam retornos anuais de 20-30% com risco percebido limitado.”

Porque é que as opções onchain estão a ganhar tração atualmente?

“O ambiente de rendimento anteriormente descrito mudou. Os rendimentos de arbitragem comprimiram-se com a entrada de capital institucional no mercado, e os incentivos baseados em tokens perderam grande parte do seu apelo à medida que novos lançamentos ficaram aquém das expectativas. Com o “rendimento fácil” praticamente desaparecido, o capital procura cada vez mais estratégias em que o risco e o retorno estejam claramente definidos.

É neste contexto que as opções se tornam relevantes. Permitem aos traders estruturar o risco de forma precisa, expressar perspetivas específicas e construir estratégias que não dependem de subsídios de rendimento contínuos. À medida que os mercados amadurecem, a procura desloca-se naturalmente para instrumentos com resultados transparentes.

Simultaneamente, a infraestrutura onchain evoluiu. Um dos maiores neobancos está a desenvolver um produto estruturado sobre a Derive: um cofre que executa estratégias baseadas em opções de forma algorítmica. A equipa tentou inicialmente construir isto na Deribit, o maior mercado centralizado de opções, mas encontrou limitações associadas à infraestrutura offchain. Essas restrições não existem onchain, razão pela qual estamos a ver a adoção real surgir agora e não anteriormente.”

Porque é que as opções são mais apelativas para instituições do que os perpétuos?

“Em primeiro lugar, as opções oferecem uma flexibilidade muito superior. Combinando calls e puts, os traders podem construir praticamente qualquer retorno, direcionar o risco de forma precisa, cobrir exposições e gerar rendimento de forma sustentável. Isto permite operações como trading de volatilidade, produtos estruturados e cobertura de taxas de juro.

As opções também oferecem o que os perpétuos simplesmente não conseguem: alavancagem sem liquidação em posições de longo prazo. Paga-se um prémio à partida e os resultados dependem exclusivamente da tese no vencimento, não da volatilidade intermédia. Para instituições que detêm ativos significativos onchain, isto torna as opções o instrumento natural para estratégias sofisticadas.”

Qual é a estratégia de crescimento da Derive para o futuro?

“O nosso objetivo é posicionar a Derive como o mercado de referência para opções cripto. Lançámos opções $HYPE há um mês e somos agora o mercado mais líquido a nível global, com um crescimento de cerca de 200% mês após mês desde novembro.

Estamos também a entrar no OTC. Atualmente, as opções cripto OTC são dominadas por acordos bilaterais que levam meses a configurar, prendem os traders a um só contraparte e oferecem pouca concorrência de preços. O nosso modelo permite às instituições manter a custódia com o seu fornecedor preferido enquanto acedem à liquidez de 10-20 market makers concorrentes, negociando de forma dinâmica com preços mais competitivos.

Se conseguirmos executar bem, espero captar 10-20% da quota de mercado da Deribit. A longo prazo, a oportunidade é ainda maior. Os volumes de opções cripto teriam de crescer significativamente para atingir a paridade com a quota das opções face aos futuros nos mercados tradicionais. E espero que esta diferença se reduza mais rápido do que a maioria acredita.”

O que impulsiona a adoção institucional das opções onchain em 2026?

“O catalisador é a Hyperliquid. A oportunidade era suficientemente grande para que empresas institucionais investissem fortemente na criação dos workflows necessários para negociar onchain, com a maioria desse trabalho concluído no final de 2025. Uma vez que esses sistemas estejam implementados, expandir para uma DeFi mais ampla, e especialmente para opções, torna-se simples.

Este impulso é reforçado por grandes avanços na infraestrutura, como a nossa solução de custódia fora de bolsa recentemente lançada. Permite às instituições negociar opções onchain mantendo os ativos com o custodiante escolhido, eliminando o bridging, wrapping e o risco de smart contract. Por isso, é realmente a combinação de uma infraestrutura madura com liquidez crescente e procura sustentada por rendimentos onchain que me deixa otimista quanto a 2026.”

Esta entrevista foi publicada originalmente na @ block_stories Crypto Briefing, a nossa newsletter semanal sobre eventos-chave na economia onchain.

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