Quais são as principais diferenças entre os ETN e os ETF no mercado de criptomoedas?

O que é um ETN em cripto?

Um ETN (Exchange Traded Note) é um tipo de título negociado em bolsa, criado para acompanhar o desempenho de um índice de obrigações ou ações. A sua principal particularidade reside em permitir que investidores acedam ao desempenho do índice sem adquirir diretamente os ativos subjacentes.

Com o desenvolvimento acelerado do mercado cripto nos últimos anos, têm surgido ETN associados a ativos digitais. Estes instrumentos permitem aos investidores obter exposição às oscilações de preços das criptomoedas sem deterem os ativos subjacentes. Por exemplo, ao investir em ETN que acompanham o desempenho de ativos como Bitcoin ou Ethereum, é possível aceder ao mercado cripto sem gerir carteiras nem enfrentar riscos de segurança.

Como os mercados cripto são altamente voláteis, os ETN têm ganho destaque como solução para diversificação do risco. ETN ligados a índices compostos por várias criptomoedas permitem aos investidores mitigar a volatilidade de preços, em comparação com o investimento numa só moeda.

Principais características dos ETN

• Sem risco direto de ativo: Os ETN replicam índices sem deterem os ativos subjacentes, permitindo captar o desempenho do índice sem assumir o risco direto de preços. Isto elimina também riscos de hacking e de custódia associados à detenção direta de criptomoedas.

• Risco de crédito relativamente baixo: A maioria dos ETN é emitida por instituições financeiras com elevada classificação, tornando o risco de crédito do emitente relativamente baixo. Ainda assim, é essencial acompanhar a saúde financeira do emitente.

• Ampla exposição a índices: Existem ETN para uma variedade de índices — não apenas de ações, mas também de obrigações, ouro, imobiliário, entre outros — permitindo escolher produtos de acordo com os objetivos de cada investidor. No segmento cripto, há ETN ligados ao Bitcoin, cestas multimoeda e índices relacionados com DeFi.

O que é um ETF em cripto?

Um ETF (Exchange Traded Fund) é um fundo de investimento negociado em bolsa. Os ETF são desenhados para replicar índices de ações ou obrigações e negociam-se em bolsa de modo semelhante às ações.

Em janeiro de 2024, a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) aprovou o primeiro ETF à vista de Bitcoin. Este acontecimento impulsionou a participação de investidores institucionais e individuais, permitindo-lhes adquirir Bitcoin através das suas contas de corretagem, sem necessidade de recorrer a plataformas cripto.

Após o lançamento dos ETF à vista de Bitcoin, o preço do Bitcoin registou uma tendência ascendente e a liquidez do mercado melhorou. A aprovação regulatória reforçou a legitimidade dos investimentos cripto, enquanto a estrutura familiar dos ETF proporcionou mais proteção aos investidores.

Principais características dos ETF

• Facilidade de diversificação: Os ETF replicam índices, não ativos individuais, permitindo diversificar a carteira com um só produto. Não é necessário selecionar moedas individualmente, tornando os ETF acessíveis mesmo a investidores principiantes. Nos ETF cripto, é possível diluir o risco por várias criptomoedas importantes e reduzir a exposição a um só ativo.

• Custo reduzido: Os ETF apresentam custos inferiores aos de outros fundos. Como os gestores acompanham apenas o índice, sem analisar ativos isoladamente, reduzem despesas como pessoal e investigação, resultando em taxas inferiores para investidores de longo prazo.

• Negociação em tempo real: Os ETF negociam-se em bolsa ao longo do dia, tal como ações, permitindo comprar e vender em função das variações de preço. Esta flexibilidade é uma vantagem face aos fundos convencionais, permitindo resposta rápida ao mercado.

Principais diferenças entre ETN e ETF em cripto

Embora ETF e ETN sejam ambos instrumentos de investimento ligados a índices, existem diferenças relevantes. Compreender estas distinções é essencial para escolher produtos adequados ao perfil de risco e objetivos de cada investidor.

Diferença 1: Natureza dos ativos subjacentes

• ETF: Os ETF detêm fisicamente os ativos subjacentes — ações, obrigações ou criptomoedas — numa cesta, e o desempenho da carteira acompanha o índice. O gestor de ativos gere o acompanhamento, comprando e vendendo componentes do índice conforme necessário. Por exemplo, um ETF de Bitcoin detém Bitcoin, refletindo diretamente as variações de preço no valor do ETF.

• ETN: Os ETN não detêm ativos físicos. São títulos que prometem retornos com base no desempenho do índice. O emitente compromete-se a pagar aos investidores conforme os resultados do índice, mas não compra nem vende os ativos subjacentes. Os ETN assemelham-se a obrigações, dependendo do crédito do emitente.

Deste modo, os ETF incorrem custos de custódia, ao contrário dos ETN.

Diferença 2: Risco de crédito

• ETF: Mesmo em caso de insolvência do gestor de ativos, os ativos subjacentes mantêm-se separados e protegidos por lei, salvaguardando os investidores. No entanto, a capacidade do gestor para acompanhar o índice pode influenciar o desempenho, e ETF com ativos cripto ilíquidos enfrentam risco de discrepâncias durante o reequilíbrio.

• ETN: Se o emitente falhar, os investidores arriscam perder o capital, dado que os ETN são dívida não garantida. Muitos ETN são emitidos por instituições de elevada classificação, mas é prudente monitorizar regularmente as classificações de crédito e a solidez financeira do emitente.

Diferença 3: Mecanismo de formação de preços

• ETF: O preço dos ETF deve corresponder ao valor dos ativos subjacentes, mas a oferta e procura podem provocar desvios — especialmente em mercados voláteis ou com componentes ilíquidas. A arbitragem tende a corrigir rapidamente esses desvios.

• ETN: Em teoria, o preço dos ETN deve acompanhar o índice, sendo raros grandes desvios. Mas, em condições extremas de mercado ou dúvidas sobre o crédito do emitente, os preços podem divergir substancialmente do índice.

Diferença 4: Custo e liquidez

• Estrutura de custos: Os ETF cobram um rácio anual de despesas, normalmente entre 0,5% e 2%. Os ETN não cobram comissão de gestão, mas aplicam um spread na negociação. Para investidores de longo prazo, as taxas dos ETF são mais relevantes; para traders de curto prazo, o spread dos ETN é determinante.

• Liquidez: Os ETF tendem a ser mais líquidos do que os ETN, devido à maior participação e volume de negociação. Maior liquidez facilita a compra e venda rápida a preços desejados.

• Diversidade de produtos: Historicamente, existiam mais produtos ETF, mas no segmento cripto os ETN têm vindo a expandir-se rapidamente, oferecendo aos investidores mais opções do que nunca.

Tendências recentes em ETN e ETF cripto

O mercado dos produtos de investimento cripto está a evoluir rapidamente, com lançamentos frequentes de novos produtos.

A 6 de novembro de 2024, o gestor de ativos VanEck lançou um ETN baseado no protocolo descentralizado de oráculos Pyth Network, dirigido a investidores de 15 países europeus. A 14 de novembro, a VanEck anunciou um ETN baseado em SUI, também disponível em 15 mercados europeus. Estes lançamentos são considerados avanços relevantes para o crescimento da finança descentralizada (DeFi).

Os ETN da VanEck incluem:

• Ativos cripto abrangidos: Pyth Network Token (PYTH), SUI
• Disponível em: 15 países europeus (incluindo alguns fora da União Europeia)
• Característica principal: Compatibilidade avançada com cripto via protocolos descentralizados de oráculos

Estes produtos permitem acesso a projetos DeFi, além de ativos como Bitcoin e Ethereum, ampliando as opções dos investidores.

No segmento ETF, o mercado cripto volta a estar em destaque, com o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock a bater recordes de crescimento. Os ativos sob gestão do IBIT atingiram 42,56 mil milhões$, alcançando o marco de 40 mil milhões$ em apenas 211 dias — um ritmo cerca de seis vezes mais rápido do que ETF anteriores, que demoraram 1 253 dias.

Segundo a CryptoQuant, os ETF de Bitcoin detêm atualmente 5,33% de todos os BTC minerados, acima dos 3,15%. Este aumento destaca a forte procura por ETF de Bitcoin com suporte físico. Com este crescimento, o IBIT integra o top 1% de todos os ETF por ativos sob gestão, consolidando-se como líder de mercado nos ETF de Bitcoin.

Estas tendências demonstram que os produtos de investimento cripto estão a ser reconhecidos como instrumentos financeiros mainstream, prevendo-se uma expansão adicional do mercado.

Resumo: Compreender as diferenças entre ETN e ETF para decisões informadas de investimento em cripto

Este artigo apresentou as principais diferenças entre ETN e ETF para investidores cripto. Ambos replicam índices de ativos digitais, mas as suas estruturas, riscos e custos são distintos.

Os ETN permitem investir em cripto via títulos de dívida indexados, sem deter ativos subjacentes, evitando risco de custódia mas introduzindo risco de crédito do emitente. Os ETF detêm os ativos cripto numa cesta, oferecendo desempenho indexado, custos de custódia e maior proteção face à insolvência do emitente.

A escolha depende da tolerância ao risco, horizonte de investimento, sensibilidade ao custo e objetivos. Para evitar risco de crédito do emitente, opte por ETF; para minimizar custos de custódia, considere ETN. Para detenções de longo prazo, ETF com taxas baixas são recomendados; ETF líquidos são mais adequados para negociações de curto prazo.

O universo dos produtos de investimento cripto está em rápida evolução, oferecendo cada vez mais opções. É importante conhecer as características de cada produto e selecionar o que melhor se adapta à sua estratégia. Utilize este artigo como referência na escolha de produtos para os seus objetivos de investimento.

Perguntas Frequentes

Quais são as definições básicas e diferenças estruturais entre ETF e ETN cripto?

Os ETF são fundos de investimento que replicam índices cripto e detêm diretamente os ativos. Os ETN são obrigações indexadas, não detêm ativos e dependem do crédito do emitente. Os ETN apresentam maior risco e custos.

Qual é mais seguro — ETN ou ETF — e quais as diferenças de risco?

Os ETF mantêm ativos protegidos em bancos de custódia, pelo que permanecem seguros mesmo em caso de insolvência do emitente. Os ETN dependem do crédito do emitente, podendo tornar-se inúteis se as finanças do emitente se agravarem. Assim, os ETF são geralmente mais seguros.

Que critérios considerar ao escolher entre um ETF e ETN cripto?

Os ETF detêm ativos físicos, enquanto os ETN são derivados indexados. Compare crédito do emitente, precisão de acompanhamento, taxas e ativos subjacentes. Os ETF são mais adequados para detenções de longo prazo; os ETN para negociações de curto prazo.

Existem diferenças nas taxas ou tratamento fiscal entre ETN e ETF?

ETN e ETF apresentam estruturas de taxas distintas. Nos ETN, o risco de crédito do emitente está presente e o reporte fiscal é da responsabilidade do emitente. Nos ETF, os gestores operam os fundos, mas os investidores tratam da tributação, pelo que a eficiência fiscal varia.

Em comparação com a compra direta de cripto, quais as vantagens e desvantagens de ETN e ETF?

ETN e ETF eliminam o risco de custódia dos ativos subjacentes e, ocasionalmente, oferecem taxas inferiores. Os ETF tendem a apresentar maior liquidez e uma seleção mais abrangente. Desvantagens: os ETN são menos líquidos e podem apresentar erros de acompanhamento. Nenhum permite negociação alavancada, ao contrário da compra direta de cripto.