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Razão da queda nas reservas de stablecoins

A queda nas reservas de stablecoins para 66,37 bilhões de dólares é, essencialmente, um sinal de contração de liquidez no mercado de criptomoedas., e suas causas principais podem ser as seguintes:

‌1. Emoção de避险 impulsionando a transferência de capital‌

Os rendimentos dos títulos do governo global continuam a subir (como o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA se aproximando de 4,5%, e o de 30 anos ultrapassando 5%), tornando ativos tradicionais de baixo risco mais atraentes. Os investidores convertem reservas de stablecoins em exchanges em moeda fiduciária ou aumentam suas posições em títulos do governo, formando um comportamento típico de "fuga para a segurança".

‌2. Efeito defasado da política de aperto do Federal Reserve‌

As expectativas do mercado de que o Federal Reserve manterá altas taxas de juros se fortalecem (o contrato futuro CME mostra uma probabilidade de mais de 95% de não redução de juros em março), levando a custos de capital elevados. Investidores institucionais preferem manter ativos em dinheiro como "dinheiro seco", ao invés de investir no mercado de criptomoedas de alto risco.

‌3. Mudanças na estrutura de liquidez das exchanges‌

A reserva de stablecoins das principais exchanges (bn) encolheu 18,6% em três meses (cerca de 10 bilhões de dólares), representando uma parte significativa da contração total do mercado. Isso reflete a tendência de transferência de ativos dos usuários para carteiras na cadeia ou custódia regulamentada, além de indicar que parte do capital saiu completamente do mercado.

‌4. A "dolarização" substancial das stablecoins‌

Atualmente, 90% das stablecoins têm reservas em dólares americanos, e sua contração reflete uma resposta espelhada à liquidez do dólar no mercado global de criptomoedas. Estruturas regulatórias, como a Lei GENIUS dos EUA, estão acelerando a institucionalização desse sistema.

Quanto ao impacto da queda nas reservas de stablecoins na trajetória do Bitcoin, o grande investidor acredita que depende dos seguintes pontos:

‌1. Novas compras precisam superar o gargalo de liquidez‌

O valor de mercado das stablecoins atualmente estacionado em 300 bilhões de dólares, e o crescimento de 150% nos últimos dois anos foi interrompido. Sem uma entrada adicional de stablecoins nas exchanges, o mercado carece de "combustível" suficiente para impulsionar uma alta contínua.

‌2. Jogo entre aspectos técnicos e de capital‌

‌Sinal positivo‌: A taxa de fornecimento de stablecoins em Bitcoin (SSR) caiu para níveis históricos abaixo de 13, um nível que já correspondeu a fundos de preço várias vezes (como em meados de 2021 e no ciclo de 2024).

‌Ponto de risco‌: As reservas de Bitcoin em plataformas como bn também estão caindo, indicando que a pressão de venda ainda não foi totalmente absorvida. O suporte real precisa ser observado na entrada de fundos institucionais por meio de canais como ETFs de spot.

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3. Efeito do momento na mudança de política macroeconômica‌

Se o Federal Reserve emitir sinais claros de redução de juros, a queda nos rendimentos dos títulos de curto prazo incentivará o capital a buscar novamente ativos de risco. Dados históricos mostram que as mudanças nas reservas de stablecoins geralmente precedem o preço do Bitcoin em 1-2 meses.